| 要點 | LME銅市場微觀結構特征 |
| 昨日注銷倉單減少1350噸，而庫存減少2100噸，銅價再次獲得上漲動力，昨晚現貨收盤價7881$/t，離8000 $/t僅一步之遙。 實際上，如果按照場內3月期銅最高價7950$/t和現貨/3月期升水50$/t來算，昨晚現貨價已經觸到了8000$/t。 注銷倉單仍有1.5萬噸，庫存將繼續減少。 二季度還剛開始不久，“做多中國”還可以持續一段時間，因此銅價仍能延續漲勢，但在突破8000$/t前可能遭多頭獲利了結而大幅回調。 |
圖1：現貨/27個月遠期曲線
注：遠期曲線是將倫銅現貨至27個月的各月份合約的價格相連所得。 |
| 近月合約繼續領漲，隔月價差繼續擴大。 |
圖2：現貨/27個月隔月升貼水
注：各月合約均為該月份第三個周三到期的合約。 |
| 庫存減少，推動現貨/3月期之間的隔日升水反彈。 分段持倉方面，前晚為正常移倉。 |
圖3：現貨/3月期隔日升貼水與分段持倉量
注1：分段持倉數據請見實達金屬早報。因LME發布數據的時間不同，持倉數據較價格、成交量和庫存數據滯后一日。
注2：此圖適用于多空移倉引起升貼水有較大變化的時候（例如，多頭主動移倉導致價差縮小，空頭主動移倉導致價差擴大）。 |
| 前晚持倉量微增80手。 昨晚成交量大幅放大，至10萬手以上，顯示8000$/t附近多空爭奪開始加劇。 |
圖4：持倉量、成交量與價格
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| 注銷倉單減1350噸，而庫存減2100噸。 注銷倉單為15150噸，庫存繼續減少的可能性仍非常大。 |
圖5：庫存與注銷倉單
注：從歷史數據可以看出，注銷倉單由高位大幅回落時，庫存也隨之大幅減少。 |
| 現貨/3月期升水小幅反彈，至50$/t。 |
圖6：現貨/3月期升貼水與庫存變化
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以上信息僅供參考
