倫銅再次上漲120美元后又激起了滬銅遠月買盤入市，昨日滬銅高開平走，下午盤倫銅電子盤站上7900美元，有明顯的遠月買盤入市，推高CU07上漲2750元至73480元，盤中一度逼近停板，持倉量大增1.08萬手至5.51萬手。不過CU04僅上漲1950元至7.15萬元。現貨昨日對CU04貼水仍為700元，而CU04對CU07的正基差高達2000元，滬銅遠月有超買的跡象，缺乏現貨支持。現貨比價和3個月比價分別為8.86和9.25，現貨疲弱未有改觀。如果未來幾天現貨價格不能被有效拉動，促使近遠月基差縮窄，則遠月將遭受空頭拋壓。機構席位持倉上，空頭明顯加大了拋空力度，回補主要為散戶持倉，主利席位普遍增倉打壓，多頭增倉力度明顯要小，其中多頭主力邁科甚至開始鎖倉，增持1203手空單，凈多降至3300手。整體而言，滬銅已經表現出空翻多后盲目的熱情，價格超漲，很可能調整。

滬鋁昨日同樣受到銅價帶動有所反彈，主要表現在遠月，AL07上漲70元至19880元，持倉增加2000手至4.65萬手，近月漲幅稍小。機構席位持倉中無明顯的多空增倉活動。滬鋅現貨價格昨日表現相對較弱，僅為31250元，相對于7月鋅貼水又拉大到1700元，這樣的價差完全可以進行交割保值。目前滬倫鋅現貨比價達到了9.21，盡管還不能吸引進口，但是出口已經是完全不可能了。如果倫銅未來幾天調整，則滬鋅有可能承受明顯回調壓力。

昨日倫敦金屬漲跌不一，鎳銅鋅鋁有所回落，鉛錫小幅反彈。倫銅電子盤曾一度短暫沖高至8000美元，但場內階段遭遇獲利回吐，下跌140美元至7690美元，其盤前庫存下跌950噸至17.46萬噸，現貨升水回落到41美元，持倉則略增至24.11萬手，大規模多頭獲利平倉尚未出現。目前這種獲利回吐尚未改變形態上的上漲趨勢，如果仍不能吸引足夠的拋盤入市和保值倉單入庫，則稍后8000美元被突破也不是不可能，在此需要做好心理防范。以06年7月至11月的寬幅震蕩為例，盡管認為8000美元附近將承受巨大壓力，但是該價位還是會反復被突破，甚至達到8100美元，這樣就存在看空但未必能夠抓到機會，提前入市又有短線被擠空的風險。如果是資金承受能力較差的空單，則可以考慮修正操作行為，利用這次銅調整先離場，再稍作觀望重新拋空。倫鋁昨日跟隨倫銅調整，下跌35美元至2832美元，其庫存和升貼水并未向有利于鋁價的方向轉變。盡管持倉有明顯增加，但向上壓力很大。倫鋅昨日小幅調整10美元至3510美元收盤，其庫存繼續下滑900噸至10.54萬噸。倫鋅現貨對遠月維持了數日的貼水，一度出現的現貨升水沒能保持，這與滬鋅情況類似，需要加以考慮。

昨日歐央行利率會議決定維持利率在3.75%不變，但是會后聲明較上次要強硬，良好的經濟增長和升高的通脹壓力使得特里謝又重拾升息暗示，6月可能會恢復升息，這對歐元起到積極推動作用，盤中一度兌美元突破1.35，達到1.3501的25個月最高點，收盤價為1.3485，歐元兌日元則達到160.65。美元的疲弱對金屬還是會有一定的支持作用，而歐元的強勁盡管是因為緊縮貨幣，但背景是經濟良好的狀態，有利于需求增長。IEA昨日公布3月份全球原油產量下降約26萬桶，這應與OPEC減產有一定的聯系。另外汽油庫存下滑的趨勢可能還會延續，因美國若干煉油廠出現事故問題，今后一段時間可能會加大檢修范圍。昨日油價受供應突發事件影響大幅上漲，5月原油反彈3%至63.85美元。

突破7000美元后，之前所有的不繼續看漲銅價的判斷都被資金的大量流入造成的階段狂熱效應淹沒。目前只能是在基于基本面傾向于逢高捕捉大幅調整的機會外，短線還是要警惕再度沖高的風險。鋅鋁暫維持震蕩，鋅調整后持續下跌壓力不大。

張大江