| 要點 | LME銅市場微觀結構特征 |
| 昨日電子盤再度試探8000$/t，不過場內交易中出現較大幅度的技術性回調，這與突破7000$/t之前的走勢是非常類似的。 既然是技術性回調，那么時間將很短暫。從時間上來說，目前剛進入季節性消費最旺的時候，因此基金“做多中國”的興趣仍然濃厚，不會草草收兵，因此銅價仍將延續強勢。 |
圖1：現貨/27個月遠期曲線
注：遠期曲線是將倫銅現貨至27個月的各月份合約的價格相連所得。 |
| 隔月價差增減不一。 |
圖2：現貨/27個月隔月升貼水
注：各月合約均為該月份第三個周三到期的合約。 |
| 現貨/3月期之間的隔日升水小幅回落。 分段持倉方面，前晚除正常移倉，遠月合約有少量增倉出現。 |
圖3：現貨/3月期隔日升貼水與分段持倉量
注1：分段持倉數據請見實達金屬早報。因LME發布數據的時間不同，持倉數據較價格、成交量和庫存數據滯后一日。
注2：此圖適用于多空移倉引起升貼水有較大變化的時候（例如，多頭主動移倉導致價差縮小，空頭主動移倉導致價差擴大）。 |
| 前晚持倉量增1000手，結合當晚價格走勢，屬于新多入場。而且當晚成交量大幅放大2萬手，顯示市場仍呈明顯的強勢特征。 |
圖4：持倉量、成交量與價格
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| 注銷倉單減525噸，而庫存減950噸。 注銷倉單為14625噸，仍處于較高水平，庫存繼續減少的可能性仍非常大。 |
圖5：庫存與注銷倉單
注：從歷史數據可以看出，注銷倉單由高位大幅回落時，庫存也隨之大幅減少。 |
| 現貨/3月期升水小幅回落，至41$/t。 |
圖6：現貨/3月期升貼水與庫存變化
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以上信息僅供參考
