一、           行情評述   略。   二、跨期套利分析 總的指導思想是：“在低庫存水平下，現(xiàn)貨（近月）的波動率要高于遠期”（薩繆爾森效應(yīng)）。 關(guān)注三大因素：① 庫存是隔月價差的決定性因素；② 近月合約的波動性最強；③ 空頭移倉使隔月價差擴大，多頭移倉使隔月價差縮小。

注：從今日起現(xiàn)貨價格我們采用上海現(xiàn)貨行情的成交區(qū)間的均價。 三、跨市套利分析 關(guān)注兩大要點：兩市比值（進口盈虧）和升貼水結(jié)構(gòu)。比值是跨市套利的核心，但兩市升貼水結(jié)構(gòu)對套利的成敗也具有非常重要的影響，它決定了展期收益或損失的大小。 1、兩市比值和進口盈虧

2、兩市升貼水結(jié)構(gòu)與建倉和移倉條件   表二：跨市套利雙邊展期收益（元/噸）

	2/3月			3/4月			4/5月
日期	倫	滬	綜合	倫	滬	綜合	倫	滬	綜合
03/30	93	-510	-603	62	-110	-172	93	60	-153
04/02	124	-500	-624	108	-20	-128	93	90	-3
04/03	170	-450	-620	139	-90	-229	139	70	-69
04/04	209	-560	-769	147	-100	-247	162	-130	-292
04/05	193	-410	-603	116	-140	-256	162	-130	-292
04/10	162	-300	-462	93	-200	-293	147	-60	-207
04/11	139	-700	-839	70	-850	-920	124	-350	-474
04/12	147	-700	-847	116	-700	-816	139	-580	-719
04/13	77	-330	-407	131	-410	-541	301	80	-221
04/16	100	-310	-410	147	-560	-707	255	-170	-425
04/17	139	-300	-439	166	-430	-596	216	-30	-246

注：//1、倫銅展期收益的計算是基于北京時間前一天晚上的收盤價，隔月價差（即展期收益或虧損）根據(jù)當天的人民幣兌美元匯率調(diào)整為了元人民幣/噸。 2、由于倫銅交易保證金視不同經(jīng)紀商而定，所以此處只計算不考慮保證金杠桿效應(yīng)的展期收益。 3、實際操作的展期收益視展期時間和合約月份而定。 4、這里計算的是反向套利，在BACK市場形態(tài)下，在倫銅的展期虧損而在滬銅的展期盈利。“綜合”項是展期的整體盈虧，負號表示虧損，正號表示盈利。下圖中綜合線表示的即是展期的整體盈虧。 5、如果是正向套利，則倫銅展期有盈利而滬銅展期是虧損，相應(yīng)地，雙邊展期收益就變成了展期虧損。 6、展期收益并非立即就可得到的收益，只是說獲得了更好的比值條件。

3、盈利空間估算 注：1、此圖用于粗略估算跨市套利（反套）的盈利空間 2、圖中折線表示兩市各月份相對價差，具體計算公式為“滬銅價格－倫銅相應(yīng)月份價格×人民幣匯率”。將跨市套利出市時的點位（坐標軸左軸數(shù)字）減去入市時的點位，就可以得到該月份合約的反套盈利水平。 3、此圖用于粗略估計。同一折線上的點位之差表示在該月份上的跨市套利頭寸的盈虧水平，兩條折線之間的空間可以表示展期的絕對收益水平。            4、套利盤動向 套利盤無操作。
以上信息僅供參考