隔夜倫銅受多頭平倉盤的打壓再度自接近8000美元/噸的心理關(guān)口回落，但市場整體走勢仍然較為平穩(wěn)。倫銅自上周至今已三度沖擊8000美元未果，使得部分多頭失望情緒出現(xiàn)，加上近日有少量新空依托8000美元的阻力借機(jī)打壓，導(dǎo)致銅價(jià)逐步脫離了上周形成的強(qiáng)勢，短期有步入調(diào)整的跡象。

滬銅今日受倫銅沖高回落的影響，大幅低開，但現(xiàn)貨價(jià)格的上漲以及剛剛完成換月后的期現(xiàn)價(jià)差拉大為多頭新的買入機(jī)會，但在昨日高點(diǎn)附近受到新空的打壓并最終在多頭平倉盤的推動下，于當(dāng)日低位報(bào)收，全日繼續(xù)增倉2100余手。從基本面看，隨著中國第一季度銅進(jìn)口數(shù)據(jù)的公布，并未引發(fā)新一輪多頭的炒作，市場前期的上漲似乎已經(jīng)充分的消化了這一利多因素。從中國銅消費(fèi)的季節(jié)性變化以及當(dāng)前滬銅與倫銅的比價(jià)關(guān)系來看，4月份中國精銅進(jìn)口量仍有望維持較高水平，但即使是這種高水平的進(jìn)口量可能也很難支撐銅價(jià)向更高的價(jià)位邁進(jìn)，市場需要新的利多題材的刺激（比如新的罷工或供應(yīng)中斷），否則一旦進(jìn)入五月份，隨著中國銅消費(fèi)旺季的結(jié)束，銅價(jià)向7000美元以下的水平回歸將成為必然。

近期無論是LME市場還是滬銅市場，持續(xù)增倉成為一個(gè)顯著的特點(diǎn)，即使在第三個(gè)周三即將到來的前夕，面對著60美元/噸以上的現(xiàn)貨升水，空頭的主動性遷倉并未引發(fā)市場預(yù)期的銅價(jià)的大幅上揚(yáng)，顯然市場的分歧在銅價(jià)達(dá)到7500美元上方后在不斷加大，如果這種局面持續(xù)到五月份，筆者認(rèn)為市場的勝算可能將逐步向空頭傾斜。雖然第二季度倫銅庫存持續(xù)減少，但三個(gè)交易所的整體庫存水平與去年同期相比仍有不小的增幅，倫銅的現(xiàn)貨升水也較去年同期為弱，在這樣的市場格局中，要想重現(xiàn)去年同期的大幅上漲，僅僅依靠資金的力量仍然是有相當(dāng)?shù)碾y度的，畢竟目前銅的供需狀況已較去年同期大為改善。筆者認(rèn)為，近期市場的增倉為后續(xù)的行情提供了新的動力，如果不出現(xiàn)新的供應(yīng)中斷，市場整體將步入震蕩筑頂?shù)碾A段。操作上，多頭逐步離場。

中信建投期貨 楊軍