近日倫銅期價再度逼近06年高點8790美元，市場各方最為關心的是，銅價會否再創歷史新高。筆者認為，在基本面給予銅價強大的支撐以及海外資金博弈再次進入高潮階段，銅價一旦對于8200美元能夠形成有效突破，年內是具備創新高能力的。

本輪銅價強勁的反彈行情還是由中國因素所主導。最新中國3月銅及銅材進口量創記錄地到達30.7萬噸，同比增長60%以上，3月進口未鍛造的銅(包括銅合金)為21.9萬噸，1-3月累計進口量同比增長122.8%達到54.1萬噸。中國進口量的激增令海外做空期銅的投資者不斷修正其原有的投資策略，巴克萊資本近日上調2007年度對金屬價格的預測，其表示通常每年的二季度都是有色金屬消費恢復的主要階段，而價格的進一步上漲也因此打開了更大空間。有色金屬價格總體對于供應中斷十分敏感，目前交易所的金屬庫存十分低，而且生產商、消費商和貿易商也并不擁有多余的資源。值得引起注意的是，從今年前幾個月的情況看，除以往的能源短缺和環境問題外，設備短缺也在導致有色金屬供應出現困難。參照鎳、錫、鉛年內的走勢來看，筆者相信金屬價格在低庫存的情況下任何事情都有可能發生。

全球金屬統計局(WBMS)周三公布數據顯示，全球今年前兩個月銅市場供給過剩11.5萬噸，2006年全年供給過剩37萬噸。該機構稱2月精銅產量為148.2萬噸，低于1月時的149.8萬噸，2月消費量為142萬噸，1月時為149.2萬噸。中國仍是消費大國，1-2月消費了77.6萬噸，高于上年同期的55.5萬噸。過剩僅僅是微量的，而供應方面如有變數將對價格波動帶來較大的不確定性。近日智利國有銅公司稱該公司旗下第二大區丘基卡馬塔銅礦電解銅精煉廠遇到一些風險和困難，不過仍正常生產，公司正處理目前局勢，專家正努力工作使產量達到原先預計的產量水平。另外美國Freeport-McMoRan在印尼的Grasberg銅礦開采活動周三停止，因礦工參與示威抗議，該礦年產約50萬噸銅，一旦生產受到影響市場很快就能做出反應。國際市場潛在的供應中斷將有利于銅價停留在歷史高位。

除了基本面極大的支撐以外，市場交易行為目前也透露出銅價漲勢未完信號。在銅價自7000沖往8000過程中，內外盤總持倉量都沒有減少，而從CFTC公布的最新數據來看，多頭的增倉和空頭的止損并行，基金凈空已降至近1萬手，降幅高達100%。增量資金的進入意味著銅價未來仍有高點，而空頭潛在的止損動能也有可能將銅價推至超出想象的價位。

周四國內金屬價格全線大幅下挫，當日政府發布最新一季度宏觀經濟數據，國民經濟繼續保持平穩快速發展，一季度，國內生產總值50287億元，同比增長11.1%，增速比上年同期加快0.7個百分點。全國居民消費價格總水平同比上漲2.7%，（3月份同比上漲3.3%，環比下降0.3%），漲幅比上年同期上升1.5個百分點。全社會一季度固定資產投資17526億元，同比增長23.7%，增速比上年同期回落4個百分點。市場擔心過高的CPI物價指數和過快的經濟增長令政府加大宏觀調控力度，短期內持續出臺貨幣緊縮政策，一時間投資者的恐慌情緒令價格波動放大，不過筆者認為宏觀政策的調控對于銅市場供需的影響將是一個中長期過程，上半年國內金屬市場階段性緊缺局面還會存在，二季度銅價仍然具備進一步走高潛力。



大陸期貨 李迅