倫銅前日終于突破8000美元，在印尼GRASBERG銅礦罷工擔(dān)憂、美元走軟、庫(kù)存下滑等因素推動(dòng)下，新資金入場(chǎng)和空頭回補(bǔ)推動(dòng)銅價(jià)上漲320美元，空頭進(jìn)一步受到擠壓。以上因素可能促使短期銅價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)，但下一步銅價(jià)能否延續(xù)漲勢(shì)則還要繼續(xù)觀察中國(guó)消費(fèi)、進(jìn)口和庫(kù)存數(shù)據(jù)。如果國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升貼水、庫(kù)存、進(jìn)口數(shù)據(jù)能夠進(jìn)一步指向中國(guó)消費(fèi)十分旺盛，則銅價(jià)可能向我們?cè)瓉?lái)難以預(yù)期的前高方向前進(jìn)。如果這些數(shù)據(jù)沒(méi)有目前價(jià)格表現(xiàn)的那么樂(lè)觀，則大幅回調(diào)高位寬幅震蕩局面可能會(huì)出現(xiàn)。從滬銅多空操作意向來(lái)看，8000美元附近已經(jīng)吸引了大量空投入場(chǎng)，多頭資金的推動(dòng)沒(méi)有促使更多的滬銅空頭主力席位離場(chǎng)。邁科平多增空，凈多下滑1500手，空頭拋壓大于多頭增倉(cāng)力度。昨日滬銅在逼近漲停價(jià)位后有所回落，尾盤遠(yuǎn)月合約全面漲停，CU07上漲2910元至75810元，增倉(cāng)1800手至7.62萬(wàn)手；CU08活躍度大大提高，增倉(cāng)4900手至1.74萬(wàn)手；只有現(xiàn)月CU05漲幅只有2100元，收于74150元，現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)CU05貼水仍為350元。兩市現(xiàn)貨比價(jià)降至9.05，3個(gè)月比價(jià)升至9.38，這是潛在的較倫銅更大的回調(diào)壓力。已經(jīng)高達(dá)7.5萬(wàn)元的銅價(jià)將令國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求再次被嚴(yán)重?cái)D壓，對(duì)于維持高消費(fèi)預(yù)期十分不利，這可能會(huì)使銅價(jià)最終再次回落的最主要因素。必須要承認(rèn)，除了關(guān)鍵時(shí)刻能保命的食品、水、毒品等，買家對(duì)其它商品愿意付出的價(jià)格不是可以無(wú)限上漲的，需求將對(duì)其進(jìn)行調(diào)節(jié)。

滬鋁昨日跟隨銅價(jià)大幅上漲，AL07上漲290元至20210元，持倉(cāng)猛增9200手至5.37萬(wàn)手；AL08上漲320元至20320元，持倉(cāng)增加3500手至2.31萬(wàn)手。經(jīng)過(guò)持續(xù)的資金離場(chǎng)后，倫敦銅鋁的大漲吸引了資金返回滬鋁。主力機(jī)構(gòu)席位大多顯著增倉(cāng)，多空實(shí)力變化幅度均衡。不過(guò)還是要說(shuō)做多滬鋁沒(méi)有什么太大的價(jià)值，隨著倫銅調(diào)整壓力的到來(lái)，滬鋁價(jià)值中樞可能會(huì)滑向1.9萬(wàn)元。由于前日倫鋅漲幅高達(dá)6%，滬鋅昨日開(kāi)盤封在漲停，37ZN收于33590元，現(xiàn)貨價(jià)格上漲800元至31750元，對(duì)該合約貼水進(jìn)一步拉大，跟漲力度不足。從持倉(cāng)變化看，多空均無(wú)進(jìn)一步增倉(cāng)意愿，持倉(cāng)下滑。由于中國(guó)鋅出口明顯減少，如果倫鋅不能較長(zhǎng)時(shí)間維持在3700美元甚至更高水平上，滬鋅將由于國(guó)內(nèi)供應(yīng)得到緩解而相對(duì)滯漲。

倫敦金屬經(jīng)過(guò)全面上漲后昨日遭遇普遍的獲利了結(jié)，其中錫由于印尼開(kāi)放兩家煉廠出口而暴跌8%至13700美元，之后可能還會(huì)有所調(diào)整。鎳鉛均小幅調(diào)整，持倉(cāng)變化不大，庫(kù)存均出現(xiàn)回升。倫敦銅鋁鋅上可以看到獲利回吐盤，持倉(cāng)量均有明顯減少。倫銅在前日突破8000美元后小幅回落70美元至7980美元，持倉(cāng)量下降2700手至24.03萬(wàn)手，并未出現(xiàn)上攻乏力后的恐慌性大面積多頭離場(chǎng)。倫銅庫(kù)存又下滑300噸至17.2萬(wàn)噸，取消倉(cāng)單仍高于1.6萬(wàn)噸，現(xiàn)貨對(duì)3個(gè)月升水回落至仍有利于銅價(jià)的57美元。短線來(lái)看，多頭并未放棄推高銅價(jià)的意愿，現(xiàn)貨升水和庫(kù)存變化趨勢(shì)仍有利于多頭維持主動(dòng)性。目前關(guān)于印尼GRASBERG是否罷工還沒(méi)有明確的消息，如果罷工會(huì)對(duì)銅價(jià)有所推動(dòng)，如果不罷工或很快解決，則利空影響在獲利籌碼極其豐富的情況下會(huì)更明顯。我們看多銅價(jià)，但不會(huì)在銅價(jià)上漲速度和幅度都非常劇烈的情況下繼續(xù)建議買入；我們不建議繼續(xù)買入，但短線銅仍可能維持?jǐn)D倉(cāng)走勢(shì)的形態(tài)，也不能讓我們給出立刻做空的建議。合理的心態(tài)可能是持有低位多單順勢(shì)而為，密切關(guān)注難得的戰(zhàn)略做空機(jī)會(huì)。

倫鋅昨日回落25美元至3705美元，現(xiàn)貨貼水未變，持倉(cāng)量也大減2700手至13.6萬(wàn)手，價(jià)格表現(xiàn)依然堅(jiān)挺，庫(kù)存下滑625噸至10.31萬(wàn)噸，近期可能繼續(xù)下滑。倫鋁回落幅度較小，下跌17美元至2878美元，持倉(cāng)量大減9600手至54.7萬(wàn)手，顯示追多意愿持續(xù)性不夠，其庫(kù)存則已經(jīng)回升到81.05萬(wàn)噸的歷史最高水平附近。從全球鋁庫(kù)存、貿(mào)易、工業(yè)生產(chǎn)預(yù)期及原鋁產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，我們維持對(duì)鋁逢高拋空的建議。

美元兌歐元已經(jīng)在28個(gè)月之后重新逼近了其前期低點(diǎn)，這是在經(jīng)歷了貨幣政策和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的對(duì)比變化之后重新形成的匯率基本面所決定的，英鎊也已經(jīng)因?yàn)橥洝⒔?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和升息突破了15年來(lái)的兌美元高點(diǎn)。歐央行和英央行進(jìn)一步升息的預(yù)期和目前優(yōu)于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，將促使美元繼續(xù)走弱，甚至繼續(xù)創(chuàng)出新低。從這個(gè)角度講，商品對(duì)技術(shù)型投機(jī)資金和對(duì)沖基金的吸引力變大。美國(guó)新公布的3月份新屋開(kāi)工和營(yíng)建許可分別回升了0.8%，這令市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖的預(yù)期稍強(qiáng)一些，也可以被炒家拿來(lái)作為支持銅價(jià)的依據(jù)，不過(guò)房屋市場(chǎng)情況還是比較復(fù)雜的，還不能太樂(lè)觀。建筑商的信心仍然較低，而按揭貸款又連續(xù)5周下滑，這都不是好的信號(hào)。昨日公布的能源庫(kù)存數(shù)據(jù)利好，汽油和原油庫(kù)存分別下降270萬(wàn)桶和100萬(wàn)桶，相對(duì)較低的庫(kù)存水平增加了原油進(jìn)口增加的預(yù)期，且目前美國(guó)煉廠產(chǎn)能利用率明顯在提升，油價(jià)看漲幾率較大，有利于其他商品。

銅短線走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)仍未改變，短線警惕再?zèng)_高風(fēng)險(xiǎn)，拋空需繼續(xù)觀察。鋅漲勢(shì)會(huì)放緩，鋁無(wú)足夠上行動(dòng)力。

張大江