上周的銅市，對于持有隔夜頭寸的投資者來說，操作難度開始加大。國內外兩個市場的走勢顯得有些游離，前半周受現貨市場堅挺刺激，滬銅高開高走氣勢逼人，但倫敦市場在沖擊8000美元后卻顯得十分猶豫。而后半周在上海庫存大幅增加，價格搖搖欲墜的時候，倫敦市場卻又企穩走高。

　　在這種相互博弈、相互制約的過程中，我們發現市場悄然構筑了一個高位整理平臺，而將這種情況放在二季度消費旺季的大背景下，應該說強勢銅牛有了繼續存在的理由。


　　首先來看倫敦市場，在幾經反復后，投資者可以發現，至少目前而言，銅價缺乏做空理由，幾大利多題材——庫存下降、罷工威脅、美元持續貶值，為價格奠定了牢固的基本面基礎。

　　LME銅庫存繼續減少，截至上周五，總庫存169075噸，注銷倉單增加了4575手，達到19250噸的高位，意味著庫存在一段時間內仍然會大幅流出。現貨升水最高達到64.5美元，隨著期價的回調，上周末升水幅度縮小，為41美元。庫存的持續下降，以及現貨升水的持續，為指數基金做多倫銅提供了最直接的動力。

　　相對而言，國內市場的情況更為復雜一些，但總體強勁的需求特點并沒有改變。

　　中國經濟依舊強勁增長。但過熱的經濟是否會導致一連串的調控措施，從而令經濟降溫是市場人士普遍擔憂的問題。這導致上周四股市大幅下跌，拖累金屬市場出現大幅回調。不過，上周五中國股市絕地反擊，幾乎將失地全部收回，應該是對于此前擔憂情緒最響亮的答復。

　　國內上周庫存增加了6585噸至67016噸，而注冊倉單增加了10610手。這反映了國內貿易商在現貨大幅貼水的情況下不愿意在現貨市場貼水賣出，而選擇了交割。國內精銅目前并不短缺是事實，但供需兩旺，特別是在4月預期進口銅和精銅礦減少、“五一”長假到來，以及加工企業出現備貨需求的情況下，現貨以及庫存不會成為羈絆銅價上揚的主要因素。

　　總體而言，筆者依然看好“五一”前的銅市行情。LME 3個月期銅上周一度上行突破8000美元關鍵整數關，可惜未能守住，不過整體上漲趨勢不變。預計在諸多利好消息的推動下，經過充分的調整蓄勢，倫銅將再次成功站在8000美元之上，并繼續上行至8200美元附近。