上周五隔夜倫銅繼續于8000美元阻力位下方整理，市場格局未出現明顯變化，庫存依舊保持遞減的趨勢，現貨升水也穩于50美元一線，但市場持倉卻持續小幅遞增，反映出市場平靜的背后仍然暗流涌動。

　　周末中國央行并未如市場預期出臺加息等強硬的貨幣政策，使得市場上周末緊繃的神經稍有放松，整個上午滬銅( 73950,-440,-0.59%)走勢較為平穩，整體仍略顯強勢。但是下午隨著倫銅場外價格的大幅回落，滬銅市場再度演繹跳水走勢，雖然在多頭的強勢護盤下，收盤收復部分失地，但圖表上三連陰的走勢已使得市場轉弱的趨勢日益明顯。

　　今日中國海關公布的3月精銅進口數據顯示，3月份中國精銅進口達到了創紀錄的20.2955萬噸，廢銅進口在經歷了連續兩個月的減少后，也重新步入增長的態勢，反映出國內表觀消費依然強勁，但從國內交易所的庫存持續大幅增加的態勢看，國內實質消費相比表觀消費要大打折扣。

　　從近期的走勢看，受倫銅受阻于8000美元的影響，滬銅走勢明顯趨弱，日內波動的加大更反映出處于高位的市場非常敏感。筆者認為進入五月份后，如果全球精銅的供應面保持平穩，不出現罷工和自然災害引發的暫時性供應中斷，中國消費旺季后消費的逐步回落將使得銅價繼續上行的壓力將日趨加大。

　　目前由于市場的持倉量仍然繼續保持增勢，資金短期對市場的影響仍然較大，倫銅現貨升水的維持使得擠空的基礎依然存在，因此短期銅價回調的空間和持續性都可能受到一定的制約。但中期隨著五月份中國消費旺季的結束，銅價向下運行的概率將大大增加。

　　操作上，繼續保持觀望。

　　中信建投期貨 楊軍