| 要點 | LME銅市場微觀結構特征 |
| 印尼銅礦罷工結束一度令銅價承壓，但庫存繼續減少、注銷倉單高企、秘魯南方銅業可能出現罷工等因素，吸引了投機買盤的繼續出現，銅價重返8000$/t關口之上。 預計庫存將繼續減少，銅價將延續漲勢。如果南方銅業真的出現罷工，那么將給銅價以更大的推動力。 |
圖1：現貨/27個月遠期曲線
注：遠期曲線是將倫銅現貨至27個月的各月份合約的價格相連所得。 |
| 近月合約仍然領漲，隔月價差繼續擴大。 |
圖2：現貨/27個月隔月升貼水
注：各月合約均為該月份第三個周三到期的合約。 |
| 現貨/3月期之間的隔日升水微幅反彈。 分段持倉方面，周五除正常移倉外，遠月合約繼續有少量增倉。 |
圖3：現貨/3月期隔日升貼水與分段持倉量
注1：分段持倉數據請見實達金屬早報。因LME發布數據的時間不同，持倉數據較價格、成交量和庫存數據滯后一日。
注2：此圖適用于多空移倉引起升貼水有較大變化的時候（例如，多頭主動移倉導致價差縮小，空頭主動移倉導致價差擴大）。 |
| 周五持倉量增422手，結合當晚價格漲勢，顯示新多入市仍然積極。 |
圖4：持倉量、成交量與價格
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| 庫存減925噸，而注銷倉單再次大幅增加1800噸。 注銷倉單達到2.1萬噸，注銷倉單/庫存比上升到12.5%，庫存繼續減少的可能性非常大。 |
圖5：庫存與注銷倉單
注：從歷史數據可以看出，注銷倉單由高位大幅回落時，庫存也隨之大幅減少。 |
| 現貨/3月期升水略有上升，至51$/t。 |
圖6：現貨/3月期升貼水與庫存變化
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以上信息僅供參考
