上周國內(nèi)銅價格跌蕩起伏，在高位出現(xiàn)大幅度波動，上周三價格出現(xiàn)4%漲停板，周四又出現(xiàn)4%跌停板。由于銅進口的大幅度增加，而消費商對70000 元/噸以上的銅價格顯然還需要一個接受的過程，造成國內(nèi)銅庫存增加，國內(nèi)銅價格表現(xiàn)也弱于國際市場。相對而言，LME 銅市場的表現(xiàn)更加強勁，在印尼Grasberg 銅礦罷工糾紛的支持下，至上周五，LME 銅收盤在7950 美元，維持在近7 個月以來的高位。
國內(nèi)銅市場大幅度增倉，自銅價格突破70000 元/噸以來，國內(nèi)銅持倉增加了23000 手，上周二，國內(nèi)銅價格在73000 元/噸左右大幅度增倉8000 多手，市場明顯有新的資金介入，我們認為大部分的空頭為生產(chǎn)商的報紙盤。但就在國內(nèi)市場以為價格將回落時，周二，LME 市場價格再次走強，突破8000/8100 美元的關(guān)口，另上周三國內(nèi)銅價格出現(xiàn)了4%的漲停。顯然，國內(nèi)銅空頭也是有備而來，不斷的擴大持倉，令多頭招架不住，上周四，國內(nèi)銅價格盤中出現(xiàn)了4%的跌停板，周五，價格繼續(xù)礦幅震蕩，盤中探低之后，收盤回升到73000 元/噸左右，這還是一個比較強勢的位置。
國際銅基本面，上周世界金屬銅統(tǒng)計局公布的最新報告稱，全球1-2 月份銅供需平衡為過程115000 噸，1 月份過剩了6000 噸，顯然2 月份的過剩比較大。我們在年初時預(yù)期2007 年銅過剩30-50 萬噸，考慮到中國春節(jié)之后需求的增加，一方面中國進口增加，LME 銅庫存減少，另一方面，隨著價格的不斷上漲，國內(nèi)消費受到一定抑制，LME 銅庫存的減少，與國內(nèi)銅庫存的增加基本對稱，因此，我們預(yù)期3、4 月份全球供需基本平衡。前幾周，北德精煉報告說，銅的TC/RC 有所回升，這與銅精礦供應(yīng)的增加有關(guān)，到目前為止，我們還是堅持對2007 年全球銅供過于求的預(yù)期。上周五，銅注銷倉單達到19250 噸，庫存仍然是基金操縱銅市場的一個重要法碼。
基金是國際銅價格的上漲主要動力。前二周有消息說全球最大養(yǎng)老基金美國加州基金介入商品市場，我們認為這一輪的多頭行情與基金的拉動有關(guān)。銅脆弱的基本面，與強大的資金相比，還是不堪一擊。當然基金也考慮了目前的基本面，畢竟在目前位置，空頭已經(jīng)承受不了，從COMEX 基金凈空頭不斷減少偏可看出端倪。在目前位置，拉爆空頭更加容易一些，這可能就是銅市場的基本面。
國內(nèi)銅基本面，根據(jù)我們了解的情況，國內(nèi)現(xiàn)貨市場在價格上漲超過70000 元/ 噸之后，現(xiàn)貨銷售不是很好，或者說，消費者對高銅價格還需要一個接受的過程。但另一方面，雖然說國內(nèi)銅生產(chǎn)企業(yè)，在現(xiàn)貨市場銷售也不是非常積極，可能在期貨市場拋售比較積極，最近國內(nèi)銅持倉的大幅度增加，我們預(yù)期與生產(chǎn)商的賣出保值盤有關(guān)。3 月份銅的進口量超過了筆者的預(yù)期，4 月份不可能再有這么大的進口量。而3 月份國內(nèi)銅產(chǎn)量只有22 萬噸，同比減少了2。5%，雖然我們注意到國內(nèi)銅冶煉行業(yè)，不斷有擴產(chǎn)項目的宣布，但國內(nèi)產(chǎn)量在最近3 個月一直低于我們預(yù)期。而在廢雜銅市場，無論是進口廢雜銅、還是國內(nèi)廢雜銅的回收，已經(jīng)形成了一個比較大的市場。
鋁對銅市場的替代，上周看到一篇報道說，在銅價始終維持在3 倍于鋁價的情況下，銅包鋁電纜也開始嶄露頭角，鋁重量僅為銅的40%，成本僅為銅的30%。使用銅包鋁線替代純銅線，能夠大幅度節(jié)約原材料成本。在遼寧省大連市今年3 月份的風暴潮中，大量的電纜遭到損壞。在恢復(fù)供電搶修中，銅包鋁電線電纜得到廣泛應(yīng)用，這一市場的需求正在快速增長中。
從技術(shù)面來看，這輪上漲行情中，LME 三個月銅價格在5800 美元向上突破、在 6500 美元附近向上突破、在7200 美元向上突破，同時在7500/7600 留下很大一個缺口，這是比較重要的位置，可能是一個竭盡跳空缺口，短期來看，如果價格回落跌破這個缺口位置，預(yù)示短期頭部的形成；LME 三個月銅價格需要突破8120 美元左右的位置，才能脫離這種技術(shù)面的不利局面。反過來說，只要LME 銅價格一直維持在7600 美元以上，做強勢整理，就不能排除價格繼續(xù)走高的風險，如果價格突破8200 美元之后，那下個目標就是挑戰(zhàn)8850 美元的歷史高位。
短期：背離的壓力很大——周四K 線出現(xiàn)一根強勁的走熊信號，技術(shù)指標出現(xiàn)背離，同時，前期高位的阻力（8110/8210 美元），這些都指向價格進一步的疲軟。從三月份以來的反彈顯得有些過分，我們注意到回抽一直沒有出現(xiàn)。但我們還不愿意說頭部已經(jīng)形成，要確定頭部形成，至少價格需要收在7510/7630 美元的跳空缺口之下。如果價格跌破7250 美元的趨勢線，將閃爍更多的警告信號，一些趨勢交易者的多頭會退場。
中期：看好——對2006 年第一季度高點之后，出現(xiàn)的三浪下跌調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，市場最終將再次測試、并可能超過2006 年8800 美元的高點。
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