一、4月16日～4月20日市場綜述
倫敦3綜合銅、鋁、鋅(美元／噸)；上海銅、鋁(元／噸)
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品種 |
開盤價 |
最高價 |
最低價 |
收盤價 |
漲跌 |
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LME3月銅 |
7775 |
8085 |
7635 |
7875 |
142 |
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LME3月鋁 |
2820 |
2908 |
2807 |
2832 |
17 |
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LME3月鋅 |
3477 |
3728 |
3477 |
3625 |
150 |
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SHFE銅連三 |
72200 |
75850 |
71510 |
72800 |
1460 |
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SHFE鋁連三 |
19820 |
20290 |
19230 |
20150 |
370 |
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SHFE鋅連三 |
32055 |
33800 |
31350 |
32700 |
980 |
銅市場分析
進入三四月份后國內外銅市場終于走出了一輪轟轟烈烈的上漲行情，目前倫銅已經處于8000美元一線。本波銅價( 73160,300,0.41%)的上漲中國消費買盤起到了關鍵作用，但是“中國因素”也是一把雙刃劍，一旦失去了中國買盤的支持，銅價出現深幅調整也就在所難免了，因此對于“中國因素”不妨辯證地看，市場情緒高漲時留一分清醒還是非常必要的。
據國家統計局最新的數據，2007年第一季度中國GDP的增長率是11.2%，高于前期公布的2006年的10.7%。第一季度CPI增長2.7%，這表明中國經濟依然處于高速發展的過程中。經濟的高速發展對于金屬市場是有力的支持，可以說正是由于“中國因素”的存在，銅市場的長期牛市基礎依然非常牢固。
春節過后，中國銅消費企業進入備庫高峰期，進而推動價格繼續走高，比較明顯的表現就是銅市表觀消費量連續5個月出現較好的增長勢頭。進口數據的強勁也驗證了中國需求在增加，中國海關總署公布的數據顯示，前3個月中國銅進口量累計為776576噸，同比增長了58%。同時LME銅庫存最近持續下滑，也從側面反映出中國消費的再度升溫。庫存的不斷下降證實銅正在源源不斷地運往中國，而倫敦市場銅的注銷倉單仍然穩定在1.5萬噸之上，也提示目前的庫存下降格局將得到維持，并將繼續對銅價構成持。
隨著LME銅價回到8000美元一線，市場樂觀情緒再次出現，不少人認為二季度是消費旺季，銅價可以走得更高。筆者不認同這種判斷，雖然筆者長期看好銅市場，但是上漲的過程是非常復雜的，銅價要大幅走高必須有一個條件：那就是中國銅進口量在第二季度維持大幅增長的局面或者LME庫存大幅下降，最好是降至10萬噸以下，但是二季度顯然很難實現這一目標。具體原因如下：其一，中國銅消費企業在二季度的大多數時間主要用于消耗庫存。中國企業備庫量一般在1個半月左右，一旦備庫完畢，在比較長的一段時間里消費將會趨于平淡，即使出現第二次購買潮規模也會小于第一次，所以二季度的表觀消費量難有上佳表現。其二，中國以外的市場銅消費比較平淡，美國低迷的房地產市場和疲弱的制造業數據成為拖累美國消費的主要因素，即使房地產市場和制造業出現企穩也是先消耗企業庫存，對表觀消費量的貢獻不大。歐洲市場在2006年出現7.7%的需求增長曾是支撐銅市的主力，但是現在看增長力度似乎不大，主要原因在于企業的庫存比較充裕，這從歐洲市場的現貨升水也能看出。
基于中國企業備庫因素的采購高潮消退后，銅價將失去強有力的支持，因此調整在所難免。預計調整將從5月初開始，時間要延續2個半月左右(約77天，55個交易日)，預計7月初可以調整到最低點6000美元一線。其間，5月下旬到6月上旬會有一次反彈(7000-8000美元)，主要是由于第一次庫存消耗完畢后中國第二次消費潮啟動引發。但是整個第二季度中國企業的消費主要來源于消耗庫存，因此對銅價支持力度有限，這也是階段性調整的主要原因，而宏觀調控只是起到了引發調整的導火索作用。
政策面：
銅鋁出口退稅可能被取消
隨著內地的貿易順差持續上升，銅鋁的出口退稅優惠將被進一步扣減甚至取消，而精銅出口關稅亦有可能調升至30%。
精銅出口關稅或上調至30%
中國有色金屬工業協會副會長王恭敏表示，基于龐大的貿易順差，銅鋁產品稅務優惠的削減只是時間問題，而且這不會需要很長時間。然而，他卻拒絕透露執行時間表。去年，內地已把銅產品及鋁產品的出口退稅優惠分別調低至5%及11%，而精銅及原鋁的出口關稅則由5%上調至15%。
銅礦短缺擬增購海外廢銅
內地在面對銅精礦供應短缺的情況下，將增加從海外收購廢銅，從而滿足國內對銅的需求。中國今年將從進口銅垃圾及廢銅中再利用冶煉產出125萬噸銅，較去年的122萬噸增加約3%，廢銅將占精銅冶煉原材料的27%。而單在今年首季，中國已再利用了102萬噸廢銅，
同比增加4%。中國今年精銅產出將增加30萬噸至327萬噸。 由于今年中國對銅的內需用量大增，上月紅銅和相關產品的進口量按年激增61%，使銅價今年累積漲幅達到25%。
經濟行政手段整頓銅業結構
另外，針對內地銅冶煉規模較小、工藝落后、能耗高及環境污染嚴重等問題，國家發改委經濟運行局局長賈銀松在北京舉行的“第三屆中國有色金屬產業鏈發展論壇”上表示，今后將繼續在嚴格市場準入、整固清理整頓成果及加大淘汰落后能力上等方面，采用經濟、法律和必要的行政手段，繼續加快銅工業的結構調整。措施擬包括，定期公告符合《銅冶煉行業準入條件》的企業名單，實行社會監督和動態管理；制止盲目投資；加大執法力度淘汰產能落后企業；實施差別電價、水價，提高排污費的征收標準等。
點評：
我國是一個銅資源短缺的國家，長期大量進口礦產原料、精煉銅、廢雜銅、銅材，處在進入工業化、城市化的高速發展時期，進口量更是大大增長，因此，我國銅業的政策取向以滿足國內需求為主，對出口采取嚴厲的抑制。
我國支持通過找礦、勘探來增加銅資源的儲量，以保證銅資源必要的自給率，國內企業應該積極開展國際合作，支持有實力的企業到國外開發銅資源，以擴大和穩定銅的供應；國家也鼓勵廢銅進口和國內廢銅的回收再利用，擴大資源再生利用，大力發展循環經濟，再生銅消費要從21%上調至35%。
但我國堅決反對銅冶煉行業的盲目投資，以及銅業產品的出口。國家發改委、財政部等部門先后發布了對銅工業實施宏觀調控的若干文件，嚴格執行銅冶煉、加工項目的備案制；調整銅產品的出口政策，取消銅精礦加工貿易，提高銅精礦出口關稅，下調銅材產品的出口退稅，抑制銅產品出口。
鋁市場分析
LME三個月期鋁周初延續上周調整走勢，周二在倫銅帶動下沖擊2900美元未果再次回調，整體區間運行趨勢不變。滬鋁本周承接上周走勢繼續沖擊20000，周三突破20000，周四在股市大跌影響下未能守住，周五受庫存大幅降低影響再次收于20000之上，整體走勢強勁。本周上期所鋁庫存再次大幅下降15927噸，總庫存61644，周五現貨報價19920-19950，升水繼續提升到40-70。庫存的持續下降以及升水的走高預示著國內消費的恢復，這將支撐鋁價進一步走高。
外盤鋁的再次走強，有賴于銅鋅市場的連帶作用。美國公布的經濟數據強于預期也給需求帶來些許動力。美國3月房屋開工月率上升0.8%，2月修正后為上升7.6%，初值為上升9.0%。
近日公布的3月份鋁貿易數據顯示，我國自2004年4月以來第一次成為鋁和鋁合金的凈進口國。3月份鋁和鋁合金的凈進口總計為8960噸，是近3年來第一次成為凈進口的月份。前三個月，中國凈出口5.2萬噸鋁和鋁合金，較去年同期的17.5萬噸大幅下降。
但中國鋁半成品出口大幅增長，3月份凈出口創記錄，合計為9.5萬噸，2月份為8.3萬噸，去年3月份為3.2萬噸。第一季度，半成品凈出口總計為24.4萬噸，去年同期僅為5.5萬噸。這說明鋁、合金及半成品凈出口仍然強勁，不過出口已經轉向下游半成品。
今年國內原鋁需求的迅猛增長也不容質疑。今年初，國防科工委新聞發言人金壯龍在國防科技工業工作會上向媒體透露，“十一五”期間，我國將適時啟動大飛機的研制。作為大飛機制造最主要的材料，航空級(厚度在6毫米以上)鋁厚板被廣泛運用于飛機機翼、尾翼及其他關鍵部位，其需求潛力巨大。
其次，在銅價始終維持在3倍于鋁價的情況下，銅包鋁電纜也開始嶄露頭角，其重量僅為銅的40%，成本僅為銅的60%。使用銅包鋁線替代純銅線，能夠大幅度節約原材料成本。據筆者了解，在遼寧省大連市今年3月份的風暴潮中，大量的電纜遭到損壞。在恢復供電搶修中，銅包鋁電線電纜得到廣泛應用。這一市場的需求正在快速增長中。
近期國內鋁錠到貨量繼續不足，“五一”節前的廠家備貨將支撐國內鋁價。現貨在供應偏緊的支持下，已經出現小幅升水的局面，對于短期鋁價起到直接的提振作用。
“擠倉”尚不確定
由于目前的大持倉所具備的金融屬性，倫鋁市場已初步具備了“擠倉”的前提條件。由于今年第二季度之后，中國大量的電解鋁產能將集中釋放，因而在6-9月之間市場壓力將明顯增大，由此推測，即使市場果真發生“擠倉”，其時機也不太可能出現在6月之后。
如果在6月中旬“擠倉”仍未能出現，則不排除多頭棄盤的可能性。屆時，倫鋁市場的大幅回落將不可避免地帶動國內鋁價向鋁廠成本價靠攏，甚至不排除跌穿成本的情況出現。但是，如果屆時倫鋁果真出現“逼倉”行情，則應留意國內外比價是否有利于中國原鋁的出口。根據目前內外盤的運行情況推測，外強內弱的格局將繼續演繹，而倫鋁“擠倉”將使比價向6.7附近靠攏，屆時中國將會有大量鋁錠出口，而LME市場在面臨巨量實盤交割的壓力下，“逼倉”能否成功尚值得懷疑。
技術上，LME鋁價重返寬幅震蕩區間內。上檔阻力位2900／20美元可能再度抑制上漲勢頭。若能突破2950，后期目標3300美元。近期支撐位在2750、2650／60美元，跌破2650將重新產生下跌動能，并重返重要的2550／60美元。滬鋁0707主力合約第一目標位20430元／噸，第二目標21120元／噸。
交易策略：2700買進的頭寸持有，止損2660美元；滬鋁：多單持有，止盈19900元。
鋅市場分析 (于君星)
(一)行情回顧
上周上交所的鋅價( 34065,875,2.64%)格變動主要是一個區間振蕩的格局，周初價格追隨倫敦市場沖高，并封與漲停板，其后由于倫敦市場鋅價未能有效地突破3700美元的，價格也隨之回落，但是在上周的行情中需要我們特別注意的是，價格在下跌的過程中，低位涌現的買盤較為強勁，特別是在周四、周五的行情中。
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日期 |
今開盤 |
最高價 |
最低價 |
收盤價 |
結算價 |
漲跌 |
成交手 |
持倉手 |
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07-4-16 |
32055 |
32360 |
31860 |
32245 |
32165 |
260 |
57986 |
28426 |
|
07-4-17 |
32100 |
32640 |
31855 |
32160 |
32300 |
135 |
75052 |
29702 |
|
07-4-18 |
33590 |
33590 |
33400 |
33590 |
33560 |
1260 |
23606 |
27472 |
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07-4-19 |
33790 |
34030 |
31560 |
32790 |
33050 |
-510 |
142874 |
29132 |
|
07-4-20 |
33000 |
33100 |
31990 |
32960 |
32665 |
-385 |
127572 |
28828 |
(二)一周消息聚焦
發改委：嚴格鉛鋅行業準入
發展改革委經濟運行局副局長賈銀松4月17日在北京舉行的“第三屆中國有色金屬產業鏈發展論壇暨鉛鋅產業鏈論壇”上表示，為規范鉛鋅行業投資行為，國家將以結構調整為重點、轉變鉛鋅工業增長方式為中心，按照結構優化、技術進步、科學規劃、節能降耗、保護環境、安全生產的原則采取措施宏觀引導，促進鉛鋅行業結構升級。
國家將對鉛鋅行業采取的主要政策措施包括：嚴格鉛鋅行業準入條件，提高行業準入門檻；定期公告符合準入條件的鉛鋅生產企業名單，對其實行社會監督并進行動態管理；加強產業政策與土地、信貸、環保、安全等政策的協調配合，嚴格控制鉛鋅開工項目；加大產業結構調整、淘汰落后的力度；綜合利用和節約資源，加大對鉛鋅礦產資源勘探和海外資源開發的支持力度；加強環境保護和協調發展等。
賈銀松還表示，為保持鉛鋅行業供需基本平衡、按規劃有序發展，要限制鉛鋅冶煉能力盲目增長。2010年淘汰落后生產能力后，將精鉛年產能控制在400萬噸以內，鋅年產能控制在500萬噸以內。同時，要大力發展鉛鋅再生利用產業，使再生資源消耗量達到總消費量的30%。
政策解讀：隨著國家產業政策的調整，鉛鋅行業可能會面臨一個重新定位的問題，特別是在生產過程中與環保相關的問題將會尤為突出，但相關產業政策的出臺在一定程度上有利于產品價格的穩定。
(三)相關現貨市場消息
目前現貨市場仍然存在一定的庫存壓力，雖然期貨價格不斷上漲，但是現貨價格仍然跟不上期貨價格的上漲幅度，期貨升水較高。
(四)基本面分析
宏觀政策分析
上周，國家統計局公布了一季度的各項經濟數據。國家統計局的數據顯示，今年一季度國內生產總值50287億元，同比增長11.1%，增速比上年同期加快0.7個百分點。其中，第一產業增加值3631億元，增長4.4%；第二產業增加值25552億元，增長13.2%；第三產業增加值21104億元，增長9.9%。
1、農業生產形勢平穩，糧食播種面積略有擴大。農作物種植意向調查結果顯示，2007年全國糧食播種面積預計為10610萬公頃，比上年增長0.5%，連續4年保持增加。其中，夏糧面積2660萬公頃，早稻面積605萬公頃，秋糧面積7345萬公頃。目前，夏糧產區苗情較好，全國一類苗比例47.4%，比冬前增加2.3個百分點。
2、工業生產增速加快，經濟效益繼續提高。一季度，全國規模以上工業增加值同比增長18.3%(3月份增長17.6%)，增速比上年同期加快1.6個百分點，比上年全年加快1.7個百分點。其中，重工業同比增長19.6%，加快2個百分點；輕工業增長15.6%，加快0.9個百分點。分產品看，發電量、原煤等能源產品產量分別增長15.5%和14.8%；鋼材、氧化鋁、鋁材、鐵合金、十種有色金屬等原材料產品產量分別增長26.2%、53.7%、43.0%、44.4%和30.8%；微型電子計算機和移 動通信手持機等電子通信產品產量分別增長26.1%和35.3%；汽車增長22.3%，其中轎車增長32.1%。
工業企業利潤大幅增長。1-2月份，全國規模以上工業實現利潤2932億元，同比增長43.8%，增幅比上年同期上升22個百分點。在39個工業大類行業中，35個行業利潤同比增長。新增利潤前5大行業為鋼鐵、電力、化工、交通運輸設備制造、石油加工煉焦業，占整個工業新增利潤的68.4%。一季度，規模以上工業企業產品銷售率為97.1%，同比下降0.07個百分點。
3、固定資產投資增速高位回落，中西部地區投資較快增長。一季度，全社會固定資產投資17526億元，同比增長23.7%，增速比上年同期回落4個百分點。其中，城鎮固定資產投資14544億元，增長25.3%(3月份增長26.8%)，回落4.5個百分點；農村投資2982億元，增長16.7%。分產業看，城鎮投資中第一產業投資增長20.3%，第二產業投資增長27.0%，第三產業投資增長24.0%。一季度，房地產開發投資3544億元，同比增長26.9%，比上年同期加快6.7個百分點。住宅完成投資2462億元，增長30.4%，加快7.3個百分點。其中，完成經濟適用住房投資88億元，增長41.6%，占房地產開發投資的比重為2.5%。一季度，東、中、西部地區城鎮固定資產投資同比分別增長21.4%、35.8%和26.8%，中、西部占全國投資的比重分別比上年同期提高1.6 和0.2個百分點。
4、國內市場銷售增速加快，市場物價漲幅上升。一季度，社會消費品零售總額21188億元，同比增長14.9%(3月份增長15.3%)。其中，城市消費品零售額14333億元，增長15.5%；縣及縣以下消費品零售額6855億元，增長13.7%。分行業看，批發和零售業17842億元，增長14.7%；住宿和餐飲業2984億元，增長17.4%。
一季度，全國居民消費價格總水平同比上漲2.7%(3月份同比上漲3.3%，環比下降0.3%)，漲幅比上年同期上升1.5個百分點。其中，城市上漲2.5%，農村上漲3.1%。分類別看，食品價格同比上漲6.2%，居住價格上漲3.8%，娛樂教育文化用品及服務價格下降1.4%，其余商品價格與上年同期相比大體持平或略有上漲。一季度，商品零售價格同比上漲2.1%(3月份上漲2.5%)；工業品出廠價格上漲2.9%(3月份上漲2.7%)；原材料、燃料、動力購進價格上漲4.1%(3月份上漲3.7%)。
5、出口繼續快速增長，利用外資增速加快。一季度，進出口總額4577億美元，同比增長23.3%。其中，出口2521億美元，增長27.8%；進口2057億美元，增長18.2%。進出口相抵，貿易順差464億美元，比上年同期增加231億美元。一季度，外商直接投資實際使用金額159億美元，同比增長11.6%。3月末，國家外匯儲備12020億美元，比上年末增加1357億美元。
6、城鄉居民收入增幅較大，農民收入增幅為十年來同期最高。一季度，城鎮居民人均可支配收入3935元，同比增長19.5%，扣除價格因素，實際增長16.6%，增幅高于上年同期5.8個百分點。農民人均現金收入1260元，同比增加166元，增長15.2%，扣除價格因素，實際增長12.1 %，增速高于上年同期0.6個百分點，是1997年以來同期增幅最高的。
7、貨幣供應量快速增長，流動性過剩仍較突出。3月末，廣義貨幣(M2)為364105億元，比上年3月末增長17.3%，同比回落1.5個百分點；狹義貨幣(M1)為127881億元，增長19.8%，加快7.1個百分點；流通中現金(M0)為27388億元，增長16.7%，加快6.2個百分點。3月末，金融機構人民幣各項存款余額354248億元，比年初增加18755億元；金融機構人民幣各項貸款余額239586億元，比年初增加14217億元。
宏觀經濟小結：上周公布的一季度經濟數據從總體上來講應該是較為中性的。我們從以下幾方面來闡述對金屬市場的影響。
通貨膨脹并沒有預期那么嚴重。總體來看，第一季度的各類物價指數仍處于正常區間，第一季度CPI上漲2.7%，雖然三月份的CPI上漲3.3%，為近一年來最高的CPI上漲率；商品零售價格指數上漲2.1%；工業品出廠價格指數上漲2.9%，但是中國還沒有表現出物價總水平上漲的通貨膨脹，同時結合前期的一系列貨幣政策措施和來看，央行應該不會即刻再次上調存款利率，那么在接下來的季度里中國經濟的增長率能否繼續維持高位？
中國經濟形勢仍然十分良好。經濟增長率高于預期。而且投資增長率高位回落，一季度全社會固定資產投資17526億元，同比增長23.7%，較2006年同期下降了4個百分點。這表明第一季度高于預期的經濟增長主要來自于凈出口和消費的增長，但是隨著一系列宏觀調控政策出現，固定資產增速的下降能否影響到金屬市場的需求？
美元是否是推動近期價格上漲主導因素？
從長期來看，美元貶值必須導致資產價格的上漲，從而也引發了原材料價格的上漲。而近期美元的繼續下跌似乎又印證了這一必然，但是美元的下跌到底在多大程度上能推動資產價格的上漲呢？商品價格的上漲在多大程度上歸咎于美元的下跌呢？
美元自2007年1月稍后以來貶值了4.0%，如果以美國 ‘主要’ 貿易權重指數來衡量 (它構成了七種主要全球匯率- �, ￥， ￡， ￥C， ￥A， SwF， Skr)， 在同一時間里基本金屬價格上漲了21.5%，如果按LME金屬價格指數 (LMEX)來測算。
美國 ‘主要’ 貿易權重指數
這段時間里美元匯率趨向于展現與基本金屬價格的逆向關系，如下面的圖表所顯示。
美國 ‘主要’ 貿易權重指數和美元基本金屬價格
從美元疲軟降低了基本金屬非美元計價下的價格來看，可能激勵了非美元購買者。此外疲軟的美元導致了美元計價形式下的成本上升，因為它有效地提高了美元條款下其它匯率的生產成本。
基本金屬價格和美國“主要”貿易權重指數之間的關系及變化， 2000-07年
上面的表格描述了2004和2007年間每年當天的美國“主要”貿易權重指數和基本金屬價格的相關性系數 (變化及水平)是負的。在基本金屬價格在2005年強勁上漲的事實上 (＋17.1%)， 2006(＋68.3%)和2007年以來(＋9.1%)， 因為同時美元在這段時間里僅溫和地下跌- 2005 年(-1.9%)， 2006年 (-1.5%)和 2007年以來 (-1.0%)。 而在2006年以來基本金屬價格已經在�, ￥， ￡， ￥C， ￥A下上漲超過50%。
基本金屬價格在美元和日圓計價方式下表現現好
分析：
1、不管是基礎金屬價格還是貴金屬價格，一般都是以美元計價，而美元的下跌導致了美元計價形式下的成本上升，因為它有效地提高了美元條款下其它匯率的生產成本，因此也必然導致基礎金屬價格的上漲。
2、其他貨幣標價的基礎金屬價格的漲幅較美元標價的漲幅高，我們認為這可能是由于作為世界主要儲備貨幣的美元的貶值導致了其他以其他貨幣購買商品的熱潮，因為在美元大幅貶值的情況下，商品特別是金屬具備了金融屬性，不能脫離美元貶值的大環境來簡單闡述個體市場的表現。
3、我們認為美元貶值對商品價格的影響應分為事實上的影響和預期的影響，生產成本的上揚和其他貨幣需求的上漲具有一定的滯后性，但是美元下跌或者是市場對美元下跌的預期是實實在在的，因此我們認為對金屬價格影響最大的應該是市場對美元的預期。
鋅的出口能否繼續回升？
國內和出口價之間的差價 (LME價格經過出口稅或退稅調整后)是中國不同金屬貿易平衡的關鍵指標。從鋅的情況來看，中國的出口對LME2006年后期價格的上漲做出了極其強勁的反應，導致了出口價格和國內價格的擴大。LME鋅價( 34065,875,2.64%)的回撤最近幾個月已經使出口相對國內的銷售價沒有當時有吸引力，第二季度我們繼續預期會出現中國鋅出口放慢的證據。只要99.995%純度的鋅出口仍然能得到5%的增值稅退稅，對于出口來說仍然會有小幅的有利差價，同時隨著近期倫敦和國內價差的拉大，對出口的剌激會再度增加。但是從目前來看，中國鋅的出口并沒有像2006年后期那
鋅的中國國內和出口價
中國精煉鋅凈進口和出口價
樣的增長，這說明目前的國際供需處于一個相對平穩的狀態。
基本面小節：我們認為目前鋅價格的上漲主要是由于美元的繼續下跌引起的，而國內國際的價差將成為制約價格上漲的主要因素。
(五)技術面分析
從技術上來看，價格在經歷了較大幅度的上漲之后，在3700-3800美元之間的獲利壓力較大，雖然價格受到了短期均線的支撐，但是各項指標的上漲速度太快，而且已經進入了超買區域，價格可能會向長期均線回撤。
(六)后市展望
我們認為此次鋅價格的上漲主要應該是美元的貶值引起的，而進出口差價將限制價格的上漲，因此鋅價格的長期趨勢仍然將是會是一個區間振蕩的格局。然而，從目前來看，美元已經處于一個超賣的狀態，面臨底部的支撐，所以從短期來看，美元有反彈的可能，這樣可能導致金屬價格在本周將繼續面臨壓力，可能會向長期均線附近回撤。
二、技術分析
三、機構觀點
巴克萊(Barclays)
我們已經調整我們的2007年季度和2008年年度基本金屬價格預測。我們上調2季度銅價( 73160,300,0.41%)預期200
美元，從6400美元到6600美元，而對3季度和3季度預測不變。2季度修正主要是考慮了中國精銅進
口強勁反彈和LME庫存相對于年初流入下降。我們已經上調2季度鉛預測到1750美元(此前1695美
元)，因為鉛的供應中斷，需求強勁和庫存下降，但是我們繼續維持3季度和4季度預測不變。我們對
2007年到2008年鋁價( 20250,90,0.45%)格預測不變。
預測明顯變化的是鎳，錫和鋅。我們已經上調了2007年剩余3個季度的鎳價格預測，現在預期平均價格為48000美元(2季度)，40000美元(3季度)和35000美元(4季度)。盡管我們預計鎳價格將從現在的價位修正，但是供應的延期，中斷以及LME庫存處于低位都會對價格產生支持。印尼邦加島的供應問題整個2007年都會支持錫價，我們預計錫價2季度為15000美元，3季度為16000美元，4季度15000美元。相對我們對這些價格都作了上調，對鋅則作了下調。鋅價格迄今表現不佳，由于中國鋅出口飆升以及LME鋅庫存不斷流入。我們現在預計鋅平均價格為，2季度3000美元，3季度2800美元，4季度2500美元。對于2008年年度平均價格來說，我們把銅價格預測修正到6000美元(此前為6425美元)，錫價上調到11000美元(此前為8100美元)，鋅價從2425美元下調到2200美元。
麥格理銀行
在4月16日的報告中稱，07年中國鋁產量增幅預計將高于預期，按照目前的產量預估07年產量為1220萬噸，較06年提高32%。這也將導致全球鋁市盈余超出330,000噸達到800,000噸。
麥格理預計今年中國鋁產量將提高25%至1170萬噸，盡管政府試圖遏制能源密集型鋁產業的過量投資。產量增幅高于預期，也使中國可出口產量達到150萬噸，盡管目前出口數據尚未顯示出提升的跡象，無論是原鋁或者半成品。
麥格理在報告中稱，目前已很難確定中國終端需求如何跟上產量的增幅。麥格理銀行預計今年中國鋁需求量將增長23%。但是其并未給出具體的數據。中國出口量的增加可能會對倫敦金屬交易所鋁價構成一定的壓力。而另一方面，全球鋁庫存接近歷史低谷，但是目前還可化解部分中國出口增加對價格構成的下滑壓力。
麥格理表示，氧化鋁市場供應的中端使市場對盈余量的預估有所減少，也使鋁市擁有“相對明朗的前景。”
但是，中國在世界供應量增幅和需求增幅占有不可忽視的地位，使得市場前景分析麥格理表示，目前關心的是未來數月中國鋁制品出口可能進一步提升，最終可能抵消其他地區的需求量。
四、行業動態
全球金屬統計局(WBMS)周三公布數據顯示，全球今年前兩個月銅市場供給過剩11.5萬噸.2006年全年供給過剩37萬噸。該機構稱，2月精銅產量為148.2萬噸，低于1月時的149.8萬噸，2月消費量為142萬噸，1月時為149.2萬噸。中國仍是消費大國，1-2月消費了77.6萬噸，高于上年同期的55.5萬噸。
國際鍛銅委員會(IWCC)18日稱，今年精練銅供應超過需求可能達27.5萬噸。超供應量是德意志銀行此前預測數的兩倍，并與澳大利亞高盛JBWere公司估計的20.2萬噸的供應短缺形成鮮明對比。
今年3月智利銅出口額為27.28億美元，下降了20.2%，這是自2002年8月以來第一次這么大幅下降。今年第一季度累計出口銅80.33億美元，比去年同期增加11.7%。
世界最大銅礦產商--智利國有銅礦公司(Codelco)4月16日稱，公司投資9.07億美元的加維銅礦(Gaby)項目已建成一半，預計將于明年3月出產第一批陰極銅，較此前計劃稍微提前。
贊比亞最大的銅生產商--孔科拉銅礦公司(Konkola Copper) 4月18日稱，在公司關閉其下屬主要冶煉廠恩卡納冶煉廠(Nkana)20天后，銅產量將減少4000噸。
澳大利亞力拓公司(RioTin-to)19日稱，該公司第一季度銅礦產量年比下降3%至197，900噸，精煉銅產量年比增長19%至101，600噸。
秘魯綠山銅礦公司表示，該公司價值8.5億美元的擴建項目基本上以完全產能運營。幾天前項目產能達到10.8萬噸，這是配置技術產能，實際上可以說達到了完全產能。
印尼自由港分公司巴布亞省礦山產量已因數千名工人的抗議活動而削減至正常產出的20%。
示威活動于18日因薪資與福利爭議爆發，迄今已令大型金銅礦Grasberg的地面運營放緩。該礦地下產量目前僅相當于正常產能的60%。
中國鋁業首發A股暨換股吸并山東鋁業、蘭州鋁業申請昨日順利通過中國證監會發審會審核，這意味著中國鋁業在完成并購后也將回歸A股掛牌。中國鋁業此次擬發行12.367億股，占發行后總股本的9.6%，每股發行價格6.6元。發行不募集資金，發行股份全部用于換取山東鋁業和蘭州鋁業除中國鋁業所持股份外、未行使現金選擇權的股份及第三方中信信托因現金選擇權的行使而持有的全部股份。
中國國家統計局19日公布，中國今年第一季度鋁制品產量同比增長43%，反映了國內鋁冶煉廠繼續強勁擴張。第一季度氧化鋁產量較去年同期增長53.7%，但統計局并未給出產量數據。
中國海關公布的初步統計顯示，今年1至3月份我國累計出口未鍛軋鋁141,695噸，與去年同期的289,110噸相比下滑了51.0%，3月份出口量為38,491噸，比1月份的49,179下滑了21.73%。
中國海關公布的初步統計顯示，今年1至3月份我國累計進口未鍛造鋁及鋁材254,323噸，與去年同期的275,566噸相比下降了7.7%，3月份進口量為105,573噸，比2月份的58,309噸增長了81.06%。另外，3月份我國進口廢鋁156,803噸，比2月份的87,962噸增長78.27%，1至3月累計進口409,960噸，比去年同期的357,706增長14.6%。而3月份氧化鋁進口量為360,000噸，而1-3月份進口量總計1,470,000噸，較去年同期的1,700,000噸下滑13.9%。
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