公司公布07年首季業(yè)績，純利只得8.58億人民幣，按年下跌8.5%，令市場失望。受惠銅價于07年首季上升近23%，公司的營業(yè)額上升73%，但由于受原材料價格急升拖累，導致公司整體的毛利率由06年首季的32.6%，下跌至07年首季的14.4%，影響其盈利表現。

　　從公司06年的業(yè)績當中，我們可以看到，公司三大業(yè)務的毛利率均見上升，帶動公司整體毛利率由05年的24.2%，上升至27.7%。當中，陰極銅及加工的毛利率上升8.7%至31.1% ; 銅桿線及加工的毛利率亦上升8.5%至28.7% ; 黃金及白銀業(yè)務的毛利率則上升4.2%至36.0%。然而，如果單從06年第四季的整體毛利率分析，該季度的毛利率由前三季的平均35.1%，急跌至8.6%，故事實上，自06年第四季起，公司之整體毛利率已呈現下降的趨勢。

　　即使在富家塢礦區(qū)于07年尾正式投產后，公司的銅精礦自供率亦只會維持跟現在略低于50%的水平附近。該礦區(qū)預計可每年生產銅精礦22,265噸，投產后可增加江銅的整體銅產量15%，而陰極銅的產能亦會上升24%至55萬噸。

　　展望未來，公司會持續(xù)受銅精礦價格高企影響，而由于中央政府正力求利用宏調措施，冷卻對銅工業(yè)的投資，故我們估計銅精礦的供應會進一步緊拙。于今年頭兩個月，國內的銅精礦生產按年下跌1.8%，而入口則上升142%至近三年來的最高水平，達28萬噸。

　　除此以外，公司的應收帳周轉日數由05年的32天，上升至06年的55天，可能會加重公司對營運資金的需求。造成上述現象的原因，主要是由于公司擴展有關銅桿線的業(yè)務，令該業(yè)務占整體營業(yè)額的比例，由05年的34%上升至06年的40%。另一方面，07年的資本開支卻會大升70%，由06年的14億人民幣，上升至今年的34億人民幣。

　　于2007年，在陰極銅產能上升25%至年產55萬噸及銅加工業(yè)務之產能上升68%至37萬噸的情形下，我們預期公司的營業(yè)額會上升34%至330億人民幣。我們預計持續(xù)上升的銅價會帶領江銅的盈利于07年第二季重拾增長。我們估計公司之07年盈利會按年上升16%至53.78億人民幣，而在計入成功發(fā)行A股的因素后，我們預計公司之每股盈利只會上升6%至1.69人民幣。根據折算現金流模型及以7.2倍預期市盈率計算，我們把江西銅業(yè)的目標價上調至12.20元。