隔夜倫銅在美國公布的一系列疲弱的經濟數據的打壓下，逆轉盤初漲勢，自8000美元的高位大幅跌落，頭部跡象初步顯現。受此影響滬銅今日低開低走，大幅減倉，整體走勢已初步顯現向下運行的態勢。美國全美不動產協會昨日公布的數據顯示，美國3月成屋銷售創18年來最大跌幅，3月成屋銷售年率為612萬戶，較2月下滑8.4%。

3月待售房屋數量月率也下滑了1.6%至375萬戶。美國4月份經濟諮商會消費者信心指數大幅下跌，由3月的108.2降至104，連續兩個月較前月下跌且跌幅超過預期，對市場帶來較大的壓力。此外，國際銅研究小組（ICSG）周二公布的數據顯示，今年1月全球精煉銅供應過剩40,000噸左右，也給銅價帶來了一定的利空影響。從今年的宏觀經濟環境看，美國經濟增長放緩已得到各種利空的經濟數據的映證，其前兩個月的精銅消費也出現了明顯的下滑。雖然中國第一季度經濟增長率達到了11.2%，精銅進口數據也顯示出中國精銅表觀消費的強勁增長，但中國政府進一步加強宏觀調控的基本方針使得下半年中國經濟增長較第一季度放緩的預期得以強化，因此如果中美兩國經濟在下半年均出現增速放緩的局面，對于全球精銅消費的負面影響將是不言而喻的。雖然二季度在中國消費旺季以及資金的推動下，銅價的季節性反彈幅度遠遠超出了市場之前的預期，但要再現去年的大牛市格局仍缺乏基本面的有力支持。從時間上看，隨著中國消費旺季步入尾聲，中國精銅消費短期大幅增長的利多因素將被大大的弱化，在全球供應不出現新的中斷情況下，銅價有望進一步向基本面回歸。雖然短期資金對市場仍有較大的支撐，但一旦前期的利多因素被市場充分消化，資金退場所帶來的對價格的沖擊也將是巨大的。

從近期天膠由漲到跌的大幅逆轉走勢不難看出，資金對市場的影響畢竟是短暫的，價格最終將向基本面回歸，而市場的糾偏過程往往都伴隨著矯枉過正的現象出現。滬銅市場在經歷的持續的增倉后，今日呈現減倉下行的局面，反映出多頭有階段性平倉的跡象。從技術上看，主力合約707下破71500后，日線小規模頭肩頂的形態已經出現，如果近日銅價不能重返71500，中期向下運行的趨勢將形成。下檔支撐將分別位于69000和65500。操作上，以32800做止損保護，謹慎持有滬鋅多頭，同時沽空滬銅。

中信建投期貨 楊軍