| 要點 | LME銅市場微觀結構特征 |
| 銅庫存繼續減少，注銷倉單也再次增加，加上秘魯銅礦將進行罷工的消息，銅價獲得有效支撐。 不過，8000$/t的技術性壓力仍然較大，美國經濟數據的好壞不一也給市場提供了“盤整”的理由。 筆者認為美國經濟數據帶來的影響是暫時的，銅市仍能延續漲勢。 |
圖1：現貨/27個月遠期曲線
注：遠期曲線是將倫銅現貨至27個月的各月份合約的價格相連所得。 |
| 近月合約變化不大，而遠月價格上漲，隔月價差大幅縮小。 |
圖2：現貨/27個月隔月升貼水
注：各月合約均為該月份第三個周三到期的合約。 |
| 現貨/3月期之間的隔日升水也有所縮小。 分段持倉方面，前晚在遠月合約有少量增倉。 |
圖3：現貨/3月期隔日升貼水與分段持倉量
注1：分段持倉數據請見實達金屬早報。因LME發布數據的時間不同，持倉數據較價格、成交量和庫存數據滯后一日。
注2：此圖適用于多空移倉引起升貼水有較大變化的時候（例如，多頭主動移倉導致價差縮小，空頭主動移倉導致價差擴大）。 |
| 前晚持倉量增715手，而當晚價格有較大跌幅，因此判斷為短線技術性拋盤和多頭逢低承接。 |
圖4：持倉量、成交量與價格
 |
| 注銷倉單再增1625噸至20825噸，而庫存繼續減少2925噸。 注銷倉單/庫存比上升到12.8%，為年內最高水平，庫存繼續減少的可能性仍非常大。 |
圖5：庫存與注銷倉單
注：從歷史數據可以看出，注銷倉單由高位大幅回落時，庫存也隨之大幅減少。 |
| 現貨/3月期升水略有下滑，至31$/t。 |
圖6：現貨/3月期升貼水與庫存變化
 |
以上信息僅供參考
