| 要點 | LME銅市場微觀結(jié)構(gòu)特征 |
| 銅庫存繼續(xù)減少，注銷倉單也再次增加，加上秘魯銅礦將進行罷工的消息，銅價獲得有效支撐。 不過，8000$/t的技術(shù)性壓力仍然較大，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的好壞不一也給市場提供了“盤整”的理由。 筆者認為美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)帶來的影響是暫時的，銅市仍能延續(xù)漲勢。 |
圖1：現(xiàn)貨/27個月遠期曲線
注：遠期曲線是將倫銅現(xiàn)貨至27個月的各月份合約的價格相連所得。 |
| 近月合約變化不大，而遠月價格上漲，隔月價差大幅縮小。 |
圖2：現(xiàn)貨/27個月隔月升貼水
注：各月合約均為該月份第三個周三到期的合約。 |
| 現(xiàn)貨/3月期之間的隔日升水也有所縮小。 分段持倉方面，前晚在遠月合約有少量增倉。 |
圖3：現(xiàn)貨/3月期隔日升貼水與分段持倉量
注1：分段持倉數(shù)據(jù)請見實達金屬早報。因LME發(fā)布數(shù)據(jù)的時間不同，持倉數(shù)據(jù)較價格、成交量和庫存數(shù)據(jù)滯后一日。
注2：此圖適用于多空移倉引起升貼水有較大變化的時候（例如，多頭主動移倉導(dǎo)致價差縮小，空頭主動移倉導(dǎo)致價差擴大）。 |
| 前晚持倉量增715手，而當(dāng)晚價格有較大跌幅，因此判斷為短線技術(shù)性拋盤和多頭逢低承接。 |
圖4：持倉量、成交量與價格
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| 注銷倉單再增1625噸至20825噸，而庫存繼續(xù)減少2925噸。 注銷倉單/庫存比上升到12.8%，為年內(nèi)最高水平，庫存繼續(xù)減少的可能性仍非常大。 |
圖5：庫存與注銷倉單
注：從歷史數(shù)據(jù)可以看出，注銷倉單由高位大幅回落時，庫存也隨之大幅減少。 |
| 現(xiàn)貨/3月期升水略有下滑，至31$/t。 |
圖6：現(xiàn)貨/3月期升貼水與庫存變化
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以上信息僅供參考
