倫銅已在高位維持了一周的震蕩整理，屢次試圖沖破8000美元/噸的阻力都受到獲利平倉及高位建空倉的打擊而再度回到8000美元以下位置。Freeport 銅礦罷工的迅速了結也使銅缺少了沖高的理由，銅開始略顯示憊態。
 
 銅在高位盤整，之前充分利用的利多消息已經不足于對銅價產生刺激，銅市的焦點重新回到這次上漲的引擎-----中國消費上。中國消費到底如何？面對著國內現貨長期的高貼水以及疲弱的滬倫比價，市場開始對中國的消費充滿了懷疑。我們來從幾個方面來看一下中國消費。
 
 
 
 首先，我們不能以現貨貼水來作為國內消費強弱的指標。現貨市場上的高貼水可能有兩方面原因導致：一方面是由于供給非常充足，一方面是由于需求放緩，那么顯然國內目前是由于第一種原因。
 
 2007年前三個月進口連續激增，三月的精銅進口量更是令人出乎意料的達到20萬噸。前三個月精銅總進口量為48萬噸，平均月度進口量為16萬噸，2006年月均進口精銅為4.9萬噸。其增幅之大已經不能用百分比來形容，2007年第一季度國內的精銅進口量較去年增加了35萬噸，精銅進口量達到了歷史新高。另外，雖然三月份市場上普遍稱廢銅非常緊張，但是從進口數據來看，三月廢銅凈進口35.5萬噸，并沒有減少。精銅與廢銅進口同時激增，造成了以往任何時候國內現貨市場也沒有出現過的非常大的供應壓力。現貨市場難以消化，出現長時間的貼水也是合理的。
 
 
 
 其次，我們看一下在如此大的供應量之下，國內的表觀消費情況。2006年中國表觀消費量為360萬噸，加上國儲減庫的20萬噸，全年消費約380萬噸（而且這還沒有考慮消費商及加工廠的減庫數量），較2005年消費增長了6%。。2006年是國內銅消費受到高銅價抑制非常顯著的一年，加上冷庫年，空調的產量大幅縮減，銅管的使用量大幅下降，尚能保持6%的增長率。那么以今年的銅價以及下游消費情況，在國民經濟的高速增長的大背景下，國內至少會有6%以上的增長率。也就是說，國內實際的每月消費量應該至少達到34萬噸。
 
 2007年前三個月中國表觀消費量為117萬噸，減去我們估計的實際消費量102萬噸，國內的供應過剩為15萬噸。以四月份國內精銅產量為20萬噸計算，加上過剩的15萬噸，四月份的國內供應量為35萬噸，正好供需平衡，也就是說四月份是不需要進口精銅的。
 
 但是實際上由于長單，以及二月份點價進口銅到貨的延遲，四月份估計進口量還應該有10萬噸。因此，在過剩的供給還沒有消化掉之前，即使是在四月份的消費旺季，國內的現貨壓力也還不能很快緩解，國內現貨市場的貼水結構預期還將維持一段時間。
 
 
 
 最后，從下游加工企業的訂單情況來看，銅線纜企業的訂單非常興旺，而且由于對今年的行情看好，不少線纜企業在二三月提前采購了一些原料，有效地規避了后期銅價猛漲造成的成本攀升。另外，一些銅板帶企業訂單情況也尚可，保持著和去年持平的狀態，采購策略仍然以訂單為前提的原料采購。銅價漲到7000元/噸以上高位，廠商已經不愿意大幅采購，普遍采取現用現購的形式。此外，今年的氣溫較去年明顯升高，繼去年冷凍年后空調行業的大幅減庫后，今年空調產量的增加將增加國內的銅需求。
 
 
 
 綜上所述，雖然前期的大幅進口仍然需要加以時日才能消化，但是無論從表觀消費，經濟增長以及下游的訂單情況來看，國內的供應壓力減退只是遲早的，中國精銅消費仍然保持著穩中有升的態勢。作為此次倫銅上漲的原始趨動力，只要中國的消費繼續保持著強勁的增長，倫銅有著最強勁穩定的支撐。另外LME庫存持續流出，注銷倉單/庫存比達到歷史新高，以及其他新興國家比如印度和中東精銅消費的大幅增長，這些因素都將支撐銅價維持在高位。當然倫銅要想沖破8000美元/噸的壓制，仍需更好的消費信號才行。 
 
 
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