期銅一周評論：國內(nèi)需求不旺是銅價(jià)下跌的主要原因

國內(nèi)外銅市場走勢相反，上周，市場最大的特點(diǎn)是國內(nèi)銅價(jià)格的大幅度下跌，而 LME 市場保持相對的強(qiáng)勢，國內(nèi)銅價(jià)格從73000 元/噸以上，下跌到周五的68000 元左右，下調(diào)了5000 元。而LME 三個(gè)月銅價(jià)格沖擊8100/8200 美元的阻力未果之后，周五回落到7750 美元，內(nèi)外盤強(qiáng)弱懸殊，導(dǎo)致了二市比價(jià)大幅度回落到9.0 以下。造成這種現(xiàn)象的主要原因還是高銅價(jià)格抑制了國內(nèi)的需求。

國內(nèi)供給相對充足，海關(guān)公布的3 月份銅進(jìn)口量達(dá)到202955 噸，1-3 月份進(jìn)口銅 483485 噸。3 月份銅精礦進(jìn)口313407 噸，銅精礦的供應(yīng)緊張令國內(nèi)銅產(chǎn)量受到影響，但是進(jìn)口電解銅的大幅度增加，彌補(bǔ)了國內(nèi)產(chǎn)量的不足。另外，國內(nèi)廢銅供應(yīng)的增量比較明顯，一方面是國內(nèi)積累的廢銅在逐步增加，另一方面，考慮到3 月份廢銅進(jìn)口許可證的恢復(fù)，估計(jì)4 月份廢銅進(jìn)口還會增加。

國內(nèi)需求受到銅高價(jià)格的影響，根據(jù)我們了解的情況，國內(nèi)現(xiàn)貨市場在價(jià)格上漲超過70000 元/噸之后，現(xiàn)貨銷售不是很好，或者說，消費(fèi)者對高銅價(jià)格還需要一個(gè)接受的過程。但另一方面，雖然說國內(nèi)銅生產(chǎn)企業(yè)，在現(xiàn)貨市場銷售也不是非常積極，但國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)在期貨市場拋售比較積極，并通過現(xiàn)貨價(jià)格的回落來達(dá)到期貨市場空頭賺錢的目的。值得注意的是，上周五，現(xiàn)貨價(jià)格回落到68000 元/ 噸一線之后，現(xiàn)貨對三個(gè)月期貨的貼水基本消失了，也就是說，中國的消費(fèi)在低位有相當(dāng)?shù)爻薪幽芰Α?BR>
國際銅生產(chǎn)的中斷對銅價(jià)格形成支持，近期銅礦、銅冶煉企業(yè)的勞資糾紛似乎又多了起來，成為支持銅市場走強(qiáng)的一個(gè)因素，周末有報(bào)告說秘魯南方銅業(yè)公司下屬冶煉廠下周一將舉行罷工，但我們覺得這種勞資糾紛對銅市場的影響被媒體或利益集團(tuán)夸大了，2006 年大部分的勞資糾紛對銅的生產(chǎn)事實(shí)上影響并不大。國內(nèi)投資者對這類糾紛似乎看得比較淡，畢竟在這么高的價(jià)位，停止生產(chǎn)的損失勞資雙方都承擔(dān)不起。上周印尼Grasberg 銅礦結(jié)束罷工的消費(fèi)，導(dǎo)致了國內(nèi)銅價(jià)格大幅度回落。

ICSG 的報(bào)告進(jìn)一步證實(shí)了全球供需過剩，ICSG 上周公布的報(bào)告顯示，2007 年1 月全球銅過剩40000 噸。1 月份全球銅產(chǎn)量154.7 萬噸，消費(fèi)量為150.7 萬噸。全球銅消費(fèi)增長6%，主要體現(xiàn)在亞洲，中國消費(fèi)增長27%，印度和日本分別增長 17%和9%。歐洲增長僅1%，美洲減少10%，其中美國消費(fèi)減少了20%。

美國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，上周美國公布的第一季度GDP 增長僅為1.3%，美國3 月份成屋銷售數(shù)據(jù)大幅度下跌、4 月份消費(fèi)者信心指數(shù)下跌。這些數(shù)據(jù)，加上股票市場的大幅度回升，令筆者覺得比較擔(dān)心，一旦股票市場的泡沫破滅，對經(jīng)濟(jì)的影響、對投資者心理的打擊將會是比較嚴(yán)重的。

從技術(shù)面來看，LME 三個(gè)月銅在7500/7600 美元的缺口是一個(gè)很重要的位置，在最近二個(gè)星期中，投資者在這位置之上，已經(jīng)堆積了相當(dāng)大的量，如果價(jià)格一直維持在此之上，那么還是比較強(qiáng)勁，銅市場還有再向上突破8100/8200 美元的機(jī)會，多頭還有機(jī)會利用資金優(yōu)勢，推動價(jià)格突破8100/8200，令更多的空頭將止損平倉。反之，如果價(jià)格跌破7500/7600 美元的位置，則可能形成短期的頭部。

而從國內(nèi)市場來看，價(jià)格在突破自價(jià)格突破70000 元/噸以后，持倉大幅度增加，我們估計(jì)其中不少是生產(chǎn)商的保值盤，二個(gè)星期在70000 元以上的位置增倉23000 手，在上周價(jià)格大幅度下跌之后，國內(nèi)市場大幅度平倉，持倉減少了20000 手，這場多空對決，空頭獲得了勝利。

Capital 技術(shù)分析：銅上漲趨勢看起來有些疲軟

短期：上檔阻力依然沉重，下跌的風(fēng)險(xiǎn)在增加：這個(gè)星期的市場顯示，銅價(jià)格仍然無法突破8110/8210 美元的阻力，日線的動能指標(biāo)在走低，一個(gè)日內(nèi)的頭肩頂?shù)男螒B(tài)開始形成。雖然圖形還沒有被破壞（如果按周線圖來看），但短期（按日線圖來看）銅價(jià)格看起來很脆弱，可能有進(jìn)一步的下跌的空間，值得注意的位置包括7510/7630 的跳空缺口（這個(gè)位置周四試探了一下），費(fèi)氏黃金分割位（62%），從頂部測算的區(qū)間擺動的目標(biāo)位在7360 美元和7185 美元。雖然是調(diào)整，我們認(rèn)為近期市場的焦點(diǎn)是在下跌上面。

中期：看好——對2006 年第一季度高點(diǎn)之后，出現(xiàn)的三浪下跌調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，市場最終將再次測試、并可能超過2006 年8800 美元的高點(diǎn)。
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