上周五倫銅小幅反彈，庫存繼續(xù)遞減，現(xiàn)貨升水再度走高。受此影響滬銅( 70990,2460,3.59%)今日高開高走，大幅反彈，整體持倉大幅減少，空頭節(jié)前平倉的跡象較為明顯。

　　盡管上周五美國公布的第一季度GDP增長率僅為1.3%，低于市場之前的預(yù)期，但市場在秘魯南方銅業(yè)可能出現(xiàn)罷工的潛在利多支持下，出現(xiàn)空頭平倉推動銅價小幅反彈。今日秘魯南方銅業(yè)的罷工證實(shí)已于周六開始，這進(jìn)一步強(qiáng)化了滬銅市場對于倫銅延續(xù)反彈的預(yù)期，滬銅盤面也呈現(xiàn)出以空頭平倉為主導(dǎo)到減倉上行的格局。由于今日是五一長假前的最后一個交易日，因此多空均出現(xiàn)一定幅度的減倉。從盤面上看，空頭的主動性更強(qiáng)，筆者認(rèn)為這主要是因?yàn)槊佤數(shù)牧T工對于銅市場的影響程度目前還難以評估，加之倫銅總持倉依然處于高位，現(xiàn)貨升水仍然維持，短期仍存在擠空的風(fēng)險，因此空方主動減倉也在情理之中。

　　雖然我們不排除五月份LME市場仍存在擠空的可能，但中期銅價上漲的基本面環(huán)境正在趨于悲觀，尤其是四月份以后，中國精銅需求的季節(jié)性高峰將逐步結(jié)束，對于銅價上漲最重要的利多因素可能將逐步轉(zhuǎn)弱，雖然罷工等因素仍能短期給銅市場以支撐，但持續(xù)性難以樂觀。

　　從技術(shù)面看，滬銅中期頭部已經(jīng)基本形成，短期的反彈如不能重返71500元上方，頂部將得到進(jìn)一步確認(rèn)。

　　操作上，暫時觀望。

　　中信建投期貨 楊軍

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