上周五倫銅小幅反彈，庫存繼續遞減，現貨升水再度走高。受此影響滬銅( 70990,2460,3.59%)今日高開高走，大幅反彈，整體持倉大幅減少，空頭節前平倉的跡象較為明顯。

　　盡管上周五美國公布的第一季度GDP增長率僅為1.3%，低于市場之前的預期，但市場在秘魯南方銅業可能出現罷工的潛在利多支持下，出現空頭平倉推動銅價小幅反彈。今日秘魯南方銅業的罷工證實已于周六開始，這進一步強化了滬銅市場對于倫銅延續反彈的預期，滬銅盤面也呈現出以空頭平倉為主導到減倉上行的格局。由于今日是五一長假前的最后一個交易日，因此多空均出現一定幅度的減倉。從盤面上看，空頭的主動性更強，筆者認為這主要是因為秘魯的罷工對于銅市場的影響程度目前還難以評估，加之倫銅總持倉依然處于高位，現貨升水仍然維持，短期仍存在擠空的風險，因此空方主動減倉也在情理之中。

　　雖然我們不排除五月份LME市場仍存在擠空的可能，但中期銅價上漲的基本面環境正在趨于悲觀，尤其是四月份以后，中國精銅需求的季節性高峰將逐步結束，對于銅價上漲最重要的利多因素可能將逐步轉弱，雖然罷工等因素仍能短期給銅市場以支撐，但持續性難以樂觀。

　　從技術面看，滬銅中期頭部已經基本形成，短期的反彈如不能重返71500元上方，頂部將得到進一步確認。

　　操作上，暫時觀望。

　　中信建投期貨 楊軍

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