各金屬價格走勢：電解鋁-現貨氧化鋁價差繼續小幅縮小；電解銅價格大幅反彈；鋅價格反彈；黃金價格上沖700美元后回落。從盈利來看，有色金屬公司07年盈利將同比仍然上漲。在有色股中，我們仍然將焦作萬方和山東黃金作為首選。

　　焦作萬方1）氧化鋁采購以長單為主，現貨氧化鋁反彈對其反而有利，2）電解鋁產量2007和2008年分別大幅增長38%和37%，有效抵御電解鋁價格下跌的風險，即使考慮電解鋁價格下跌10%，其盈利仍然增長5%3）估值水平處于有色公司低端，目前對應2007年盈利的市盈率為14.8。我們認為考慮到焦作萬方較好的成長性，其估值應處于有色金屬公司估值的高端，給與20 倍市盈率，目標價格28.8元。

　　山東黃金繼續受益于黃金價格的中長期上漲，同時未來母公司的資產注入將帶來產量的大幅增加，有效抵御黃金價格的波動。



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