我國4月份各種銅材的進口量出乎意料地幾乎和3月份持平，似乎在證實國際銅研究小組對當前銅市仍然處于過剩狀態的推斷。至少國內銅價一周來如此急速的下跌，顯然與目前國內市場過剩的現狀密不可分。

　　國際銅研究小組的預測無疑對當前過熱的銅市起到了降溫的作用，該組織預測今年市場將過剩28.2萬噸，2008年過剩量將擴大至52.7萬噸。

這一預測是建立在2006年市場已經過剩33萬噸的基礎上的。這暗示著，這三年市場將會“囤積”113.9萬噸庫存。

　　根據國際銅研究小組新聞發布會上公布的數據，中國需求2006年同比只增長了0.1%。這在許多機構的眼里是不可能發生的，熟悉國際銅研究小組統計方式的人已經對此產生懷疑。

　　該研究小組對需求的測算方法是指表觀消費（產量加上凈進口量），沒有考慮到中國政府（國家儲備局）非報告庫存。過去的兩年里，國儲釋放庫存一直被認為是造成中國表觀消費估計誤差或者實際消費被低估的主要理由。

　　同樣，對目前中國表觀消費的高估也同樣夸大了中國的實際消費。今年以來庫存異常龐大，說明由于過度進口，表觀消費所提示的并不是中國的真實消費，其中所形成的商業庫存遠遠高于消費者今年以來的實際備庫水平，這也是國內銅價相對LME的貼水越來越寬的主要原因。

　　今年銅價迅猛上漲與中國一度異常強勁的表觀數據有關。這些表觀數據被投機力量高估，他們迫切希望推高銅價。

　　今年初國內銅價在50000-60000元之間時，消費者表現出接受價格、提高生產節奏甚至建立庫存的心愿。但是，銅價迅雷不及掩耳的上漲，完全地打亂了中國消費者的正常生產節奏。當銅價進入65000至70000元之后，消費者表現出對高價的抵制情緒。

　　在高價位上，實際消費不可能達到表觀消費所提示的仍然增長20%。當銅價超過7萬時，中國的實際消費增長甚至低于8%的保守估計水平。而低估廢銅利用率對中國實際消費的影響，可能也是老外們估計中國實際消費失誤的地方。廢銅不但替代率會比去年更高，而且已經極大地緩解了冶煉商在精銅礦進口上的壓力。

　　當前中國已經形成消費者消化不了的商業庫存，這很類似于對實際消費估計不準時出現的隱性庫存。因此，將中國的實際供需情況與國際市場聯系起來，當前銅價的下跌并非偶然。但是，筆者仍然認為，目前銅價的下跌仍然是消費者加快備庫的好機會。即使在總體過剩趨勢出現的前提下，銅價仍然不會單邊下跌。銅價的下跌會加快市場供應結構的變化。在當前價格下跌速度出乎其意料的情況下，廢雜銅商可能在利潤萎縮的情況下惜售。雖然國內的過剩有待消化，但是銅價劇烈震蕩的環境不會改變。



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