近日LME三月期銅連續暴跌，上周跌幅更是達到622.5美元，弱勢格局明顯，多頭信心也隨價格走勢跌入谷底。銅價的大幅回落讓市場產生了更大的疑問，那就是銅價的回落是在情理當中，還是牛市行情的終結？

　　從表面上看，導致銅價下跌的主要因素是中國銅進口的急劇、大幅的增加，加上國內銅產量增大，導致國內供應壓力突顯，壓制價格走低。但從嚴格意義上講，其原因就是國內的無序化進口，一些現貨企業為追求利益投機取巧，對市場做出不正常的判斷，再一次被國際基金“獵殺”。由于上一年度多種因素影響，中國銅進口量較低，加之國儲拋售，市場銅供應相對緊張，在這種情況下，一些現貨企業和套利資金進口大量銅到國內，不斷加大國內的現貨壓力，當然銅進口肯定有利潤存在的，否則交易所庫存也不會大幅增加。較長一段時間里，國內現貨一直處于貼水狀態，這其實已經為市場埋下“隱患”，已經表現出國內需求的不暢。上周五中國國家統計局公布的數據顯示，國內4月銅產量達到274000噸，同比增長17％；今年前4個月銅產量為986000噸，同比增長8.7％。由此可見，中國銅產量也在不斷恢復和增長。在前期進口大增和自身產量增長的情況下不排除出現更壞的情況，銅價將面臨更加嚴峻的考驗。


　　面對行情和處理問題是一樣的，都應當想到事物的兩面性，那就是事物最好可以到達什么程度，最壞可以出現什么情況。面對嚴峻的現貨壓力我們首先應當考慮的就是價格的下跌，這完全正常也完全符合邏輯，畢竟供需情況是決定價格的重要因素。但我們并不能在嚴峻供應壓力的情況下，就看不到一絲曙光，認為市場將委靡下去，價格將一落千丈。首先國內進口銅是有先決條件的，那就是要有一定的利潤，這樣才會促進進口，大量的現貨銅才會流入國內；另一個就是硬性的進口，這部分進口應當說數量是相對穩定的，不太受價格因素制約，前者可以根據市場情況所定，后者受市場影響較小。因此后期銅進口會出現怎樣的變化，要看兩個市場的價格差距和比價關系。此外，中國銅產量為什么會在2007年集中爆發，這種情況會否延續呢？筆者認為這部分產能是在國內加大宏觀調控之前所建立的，由于時間周期的關系在2007年表現出來，并導致產量大幅增長。這種情況不是無法控制，不會無限期地持續下去。因為國內的宏觀調控一直在持續，固定資產投資已經得到降溫，另外就是無論國內產能如何加大，都存在礦石的制約，在銅精礦全球產量一定的情況下，國內產能變化就顯得不太重要了，畢竟產能需要原材料去滿足。

　　上周五中國人民銀行宣布提高存貸款利率，同時提高存款準備金率，繼續加大貨幣調控力度。在信息披露的同時外電評論認為這一消息沒有給市場帶來太大的影響，因為中國的宏觀調控一直在持續，市場對這種預期早已有所消化。筆者也同意此觀點，但此次央行除了加息和提高準備金率還傳達出另一個信息，那就是調控力度有可能不斷加大。在本次“行動”之前央行行長周小川已經對外界有所表示，顯示出央行有加息的要求。筆者認為這很可能是在“試探”市場的反應，否則本次“行動”不會如此強烈，畢竟同時提高利息和存款準備金率的情況不多見。

　　倫敦銅經過近兩周的大幅下跌，已自近期高點8335美元回落1000美元有余。日線上倫敦銅價有走壞的跡象，短期頭部已經形成，目前需要考驗的就是60日均線附近7000—7100美元的支撐力度。如果有效，價格的短期回調可能告一段落；如果失敗，期價將繼續向下尋找支撐，目標位置可能在6800美元附近。周線和月線上特別是月線倫敦銅價完全處于正常回調當中，價格沒有走壞跡象，而且月線上顯示銅價在6月還會有高點出現，并可能超越8335美元。我們短期需要關注的是銅價在7000—7100美元附近的變化情況，這可能決定市場中短期的走勢。國內銅更加疲軟，滬銅已經回歸到今年3月末形成的成交密集區域，短期關注708合約58500—60000元的支撐，在倫敦沒有破位的情況下相信國內打破這個位置的可能性很小。

　　本周一滬銅大幅走高，這種走高并非前期空頭平倉，而是多頭在相對低位進場，短線資金推動價走高。在價格走高的同時，市場成交量和持倉量大幅上升，成交達到20萬手以上，持倉增加近5000手。按照國內周一的走勢判斷市場的價格下跌可能告一段落，接下來行情可能出現反彈走勢，倫敦市場可能沖擊7700美元附近。

　　本周的操作以超跌反彈對待，價格在進入超賣后可能出現大幅反彈行情，在這個階段市場仍舊會保持大幅波動態勢，建議投資者靈活交易，在控制好持倉比例的情況下，不建議穩固持倉。

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