期貨市場的影響因素紛繁復雜，要想將全部基本面因素量化，與價格形成精確的對應關系也基本不太可能，因此實際上，技術分析對交易所起的幫助更大，特別是在判斷大的頭部或者底部是否形成時，往往技術面的指引會領先于基本面的巨變，此次的銅市逆轉走勢即是如此。滬銅自5月中旬以來，其走勢完全符合1-2-3法則的頭部形成條件，即1.5月11日價格下破今年2月初以來的上升趨勢線，2.5月9日的高點未能超越4月18日高點，3.5月15日的低點低于4月27日低點，技術上已經完全確認中期頭部形成。

　　而與技術面相對應，銅市基本面也確實發生了不利的變化，特別是中國的供應壓力空前沉重。據上周二中國海關公布數據顯示，4月銅及銅制品、廢銅、銅精礦進口大幅增長。精煉銅、陽極銅和銅合金進口達到20.5萬噸，低于3月的記錄高點21.9萬噸，預期精銅進口量為18萬—19萬噸。1—4月份精銅凈進口為66萬噸，較去年同期增加48萬噸。良好的進口數據導致現貨充足，包括五一期間到貨也沒有停滯，而國內的產量也在不斷增長，中國4月份精煉銅產量較去年同期增長17.1％，達到27.37萬噸。1—4月份國內精銅供應量為101萬噸，比去年同期增長6萬噸。


　　根據估算，進口、國內生產以及廢銅的重新大量利用，將使今年以來國內市場出現最高可達20萬噸的供應過剩，上期所銅庫存增加14287噸至99556噸，突破了三年以來國內庫存的高位，就是對這一現象的最直接表達。如此龐大的庫存，在7月份之前消耗十分困難，而進入夏季淡季，市場的壓力將更大。

　　而供應問題尚未解決，中國央行又再下重手，上周五晚間，央行網站發布信息稱，從2007年6月5日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點；從2007年5月19日起，上調金融機構人民幣存貸款基準利率，金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點，一年期貸款基準利率上調0.18個百分點，其他各檔次存貸款基準利率也相應調整。個人住房公積金貸款利率相應上調0.09個百分點。

　　應該說最新公布的中國宏觀經濟數據都顯示，中國有必要、也有壓力采取一些手段來保證宏觀經濟的穩定。中國人民銀行行長周小川在上周明確表示，中國并不排除繼續使用包括銀行存款準備金率和利率等貨幣工具，來確保宏觀經濟穩定。而這種多管齊下的調控措施，為近年來罕見，其力度不可小視。雖然中國股市會對此作何反應尚有變數，但一向以中國經濟為重要炒作題材的金屬市場受創是在所難免的。

　　那么是否銅市就已經一敗涂地？麥格理銀行并不如此悲觀。從其最新的研究報告看，對于國際銅業研究組織預期今年過剩28.2萬噸，2008年過剩52.7萬噸的數據，麥格理認為，由于沒有考慮中國國家儲備局未報告庫存的縮減，實際上這一數字是不準確的，2007年為小幅的過剩（大約5萬噸，假定中國政府補充庫存10萬噸），并且2008年短缺接近15萬噸可能是更接近事實的數據。中國需求在前四個月顯得有些夸張，進口同比增長了40％，這將使短期內供應相對寬松，但從中長期看，在銅或全球經濟前景上沒有跡象暗示接下來幾年會大量過剩。

　　目前來看跌勢很難講已經結束，倫敦市場最終的歸宿，很有可能是自2月初以來漲勢的50％回撤位6800美元，國內市場的中期下跌目標，則應在61.8％回撤位59000元處。
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