期貨市場(chǎng)的影響因素紛繁復(fù)雜，要想將全部基本面因素量化，與價(jià)格形成精確的對(duì)應(yīng)關(guān)系也基本不太可能，因此實(shí)際上，技術(shù)分析對(duì)交易所起的幫助更大，特別是在判斷大的頭部或者底部是否形成時(shí)，往往技術(shù)面的指引會(huì)領(lǐng)先于基本面的巨變，此次的銅市逆轉(zhuǎn)走勢(shì)即是如此。滬銅自5月中旬以來(lái)，其走勢(shì)完全符合1-2-3法則的頭部形成條件，即1.5月11日價(jià)格下破今年2月初以來(lái)的上升趨勢(shì)線，2.5月9日的高點(diǎn)未能超越4月18日高點(diǎn)，3.5月15日的低點(diǎn)低于4月27日低點(diǎn)，技術(shù)上已經(jīng)完全確認(rèn)中期頭部形成。
而與技術(shù)面相對(duì)應(yīng)，銅市基本面也確實(shí)發(fā)生了不利的變化，特別是中國(guó)的供應(yīng)壓力空前沉重。據(jù)上周二中國(guó)海關(guān)公布數(shù)據(jù)顯示，4月銅及銅制品、廢銅、銅精礦進(jìn)口大幅增長(zhǎng)。精煉銅、陽(yáng)極銅和銅合金進(jìn)口達(dá)到20.5萬(wàn)噸，低于3月的記錄高點(diǎn)21.9萬(wàn)噸，預(yù)期精銅進(jìn)口量為18萬(wàn)—19萬(wàn)噸。1—4月份精銅凈進(jìn)口為66萬(wàn)噸，較去年同期增加48萬(wàn)噸。良好的進(jìn)口數(shù)據(jù)導(dǎo)致現(xiàn)貨充足，包括五一期間到貨也沒(méi)有停滯，而國(guó)內(nèi)的產(chǎn)量也在不斷增長(zhǎng)，中國(guó)4月份精煉銅產(chǎn)量較去年同期增長(zhǎng)17.1％，達(dá)到27.37萬(wàn)噸。1—4月份國(guó)內(nèi)精銅供應(yīng)量為101萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)6萬(wàn)噸。
根據(jù)估算，進(jìn)口、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)以及廢銅的重新大量利用，將使今年以來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出現(xiàn)最高可達(dá)20萬(wàn)噸的供應(yīng)過(guò)剩，上期所銅庫(kù)存增加14287噸至99556噸，突破了三年以來(lái)國(guó)內(nèi)庫(kù)存的高位，就是對(duì)這一現(xiàn)象的最直接表達(dá)。如此龐大的庫(kù)存，在7月份之前消耗十分困難，而進(jìn)入夏季淡季，市場(chǎng)的壓力將更大。
而供應(yīng)問(wèn)題尚未解決，中國(guó)央行又再下重手，上周五晚間，央行網(wǎng)站發(fā)布信息稱，從2007年6月5日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)；從2007年5月19日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率也相應(yīng)調(diào)整。個(gè)人住房公積金貸款利率相應(yīng)上調(diào)0.09個(gè)百分點(diǎn)。
應(yīng)該說(shuō)最新公布的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都顯示，中國(guó)有必要、也有壓力采取一些手段來(lái)保證宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在上周明確表示，中國(guó)并不排除繼續(xù)使用包括銀行存款準(zhǔn)備金率和利率等貨幣工具，來(lái)確保宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。而這種多管齊下的調(diào)控措施，為近年來(lái)罕見(jiàn)，其力度不可小視。雖然中國(guó)股市會(huì)對(duì)此作何反應(yīng)尚有變數(shù)，但一向以中國(guó)經(jīng)濟(jì)為重要炒作題材的金屬市場(chǎng)受創(chuàng)是在所難免的。
那么是否銅市就已經(jīng)一敗涂地？麥格理銀行并不如此悲觀。從其最新的研究報(bào)告看，對(duì)于國(guó)際銅業(yè)研究組織預(yù)期今年過(guò)剩28.2萬(wàn)噸，2008年過(guò)剩52.7萬(wàn)噸的數(shù)據(jù)，麥格理認(rèn)為，由于沒(méi)有考慮中國(guó)國(guó)家儲(chǔ)備局未報(bào)告庫(kù)存的縮減，實(shí)際上這一數(shù)字是不準(zhǔn)確的，2007年為小幅的過(guò)剩（大約5萬(wàn)噸，假定中國(guó)政府補(bǔ)充庫(kù)存10萬(wàn)噸），并且2008年短缺接近15萬(wàn)噸可能是更接近事實(shí)的數(shù)據(jù)。中國(guó)需求在前四個(gè)月顯得有些夸張，進(jìn)口同比增長(zhǎng)了40％，這將使短期內(nèi)供應(yīng)相對(duì)寬松，但從中長(zhǎng)期看，在銅或全球經(jīng)濟(jì)前景上沒(méi)有跡象暗示接下來(lái)幾年會(huì)大量過(guò)剩。
目前來(lái)看跌勢(shì)很難講已經(jīng)結(jié)束，倫敦市場(chǎng)最終的歸宿，很有可能是自2月初以來(lái)漲勢(shì)的50％回撤位6800美元，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的中期下跌目標(biāo)，則應(yīng)在61.8％回撤位59000元處。
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