雖然上周五央行出臺較為嚴厲的宏觀調控措施，在調高了存款準備金率和銀行存貸款利率的同時擴大了人民幣對美元的波動區間，但今日國內資本市場反應平靜，股市低開高走，而商品市場幾乎未受到任何利空影響。從央行再度緊縮貨幣政策的取向看，不僅加快了收緊銀根的步伐，而且也對人民幣加速升值提供了條件，意在阻擊熱錢的進一步流入以抑制可能出現的通貨膨脹。由于之前市場對于央行加息的預期已經由來已久，因此周五晚間國際市場對于中國央行的升息舉措反應平淡，倫銅在7000美元一線獲得支撐的情況下，基金買盤再度進場推高銅價，暫時遏制了市場的恐慌性拋售，但是筆者認為從傳統基金再度增持空頭的情況看，銅價上周的大幅下跌只是整個季節性跌勢的序幕而已。

　　滬銅受到倫銅止跌以及國內股市再創新高的激勵，近日呈現報復性反彈的格局，滬鋅、滬膠等工業品的漲停為滬銅的大幅反彈提供了人氣上的支持。筆者上周已經提到，由于目前滬銅與倫銅的比價已經低至8.6以下，對于反向套利的吸引力正在加大，因此不排除近期有反套資金介入滬銅市場，以推動滬銅與倫銅比價向9.0方向回歸，而近期滬強倫弱的格局有望逐步形成。

　　雖然倫銅短期在7000美元獲得了支撐，但從整個基本面來看，推動銅價持續上行的利多因素仍然來自于倫銅庫存的下降和現貨升水穩定，而這兩大利多因素在夏季銅消費淡季中將逐步消失或減弱，因此從季節性的角度出發，銅價目前的反彈仍屬于大幅下跌后引發的技術性反彈，而整體的季節性下跌從時間上看只是剛剛展開。

　　從技術面看，隨著滬銅708合約61800的第一下跌目標的完成，市場出現較為強烈的反彈行情應在情理之中。從反彈的空間看，67000元/噸一線將有強大的阻力。而倫銅由于前期跌幅相對小于滬銅，因此在本輪反彈行情中向上的空間會較為有限，預計可能會通過于7100——7500區間震蕩的方式來修復短期超賣的技術面。

　　操作上，空單全部獲利了結，等待708合約重上67000元后尋找新的沽空機會。

　　中信建投期貨
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