雖然上周五央行出臺(tái)較為嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控措施，在調(diào)高了存款準(zhǔn)備金率和銀行存貸款利率的同時(shí)擴(kuò)大了人民幣對美元的波動(dòng)區(qū)間，但今日國內(nèi)資本市場反應(yīng)平靜，股市低開高走，而商品市場幾乎未受到任何利空影響。從央行再度緊縮貨幣政策的取向看，不僅加快了收緊銀根的步伐，而且也對人民幣加速升值提供了條件，意在阻擊熱錢的進(jìn)一步流入以抑制可能出現(xiàn)的通貨膨脹。由于之前市場對于央行加息的預(yù)期已經(jīng)由來已久，因此周五晚間國際市場對于中國央行的升息舉措反應(yīng)平淡，倫銅在7000美元一線獲得支撐的情況下，基金買盤再度進(jìn)場推高銅價(jià)，暫時(shí)遏制了市場的恐慌性拋售，但是筆者認(rèn)為從傳統(tǒng)基金再度增持空頭的情況看，銅價(jià)上周的大幅下跌只是整個(gè)季節(jié)性跌勢的序幕而已。

　　滬銅受到倫銅止跌以及國內(nèi)股市再創(chuàng)新高的激勵(lì)，近日呈現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈的格局，滬鋅、滬膠等工業(yè)品的漲停為滬銅的大幅反彈提供了人氣上的支持。筆者上周已經(jīng)提到，由于目前滬銅與倫銅的比價(jià)已經(jīng)低至8.6以下，對于反向套利的吸引力正在加大，因此不排除近期有反套資金介入滬銅市場，以推動(dòng)滬銅與倫銅比價(jià)向9.0方向回歸，而近期滬強(qiáng)倫弱的格局有望逐步形成。

　　雖然倫銅短期在7000美元獲得了支撐，但從整個(gè)基本面來看，推動(dòng)銅價(jià)持續(xù)上行的利多因素仍然來自于倫銅庫存的下降和現(xiàn)貨升水穩(wěn)定，而這兩大利多因素在夏季銅消費(fèi)淡季中將逐步消失或減弱，因此從季節(jié)性的角度出發(fā)，銅價(jià)目前的反彈仍屬于大幅下跌后引發(fā)的技術(shù)性反彈，而整體的季節(jié)性下跌從時(shí)間上看只是剛剛展開。

　　從技術(shù)面看，隨著滬銅708合約61800的第一下跌目標(biāo)的完成，市場出現(xiàn)較為強(qiáng)烈的反彈行情應(yīng)在情理之中。從反彈的空間看，67000元/噸一線將有強(qiáng)大的阻力。而倫銅由于前期跌幅相對小于滬銅，因此在本輪反彈行情中向上的空間會(huì)較為有限，預(yù)計(jì)可能會(huì)通過于7100——7500區(qū)間震蕩的方式來修復(fù)短期超賣的技術(shù)面。

　　操作上，空單全部獲利了結(jié)，等待708合約重上67000元后尋找新的沽空機(jī)會(huì)。

　　中信建投期貨
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