本周倫銅未承接上周創(chuàng)出新低的跌勢，期價在7200一線略做休整后在滬銅( 66130,1590,2.46%)帶動下上行，到周五沖擊7500美元，一周持倉增加，成交量略有放大，庫存維持著每天降低一千多噸的速度，到周四總庫存降到13萬噸之下，現(xiàn)貨升水也穩(wěn)定提升，到周四擴(kuò)大到80美元，而注銷倉單維持在1.3萬噸上下，庫存仍有繼續(xù)下降空間，現(xiàn)貨形勢良好。滬銅本周出現(xiàn)了筆者上周提及的現(xiàn)貨貼水大幅收窄和比價提高的信號，現(xiàn)貨貼水收窄到接近平水，而比價也由周一的8.72提高到接近8.9的水平。上海庫存減少了3700余噸，國內(nèi)現(xiàn)貨消化的速度很快。周四滬銅市場開始流傳庫存大減的說法，滬銅開始明顯走強，并拉動倫銅上行，周五繼續(xù)強勢運行，期價站上60日均線，突破了底部震蕩區(qū)間，筆者認(rèn)為形態(tài)上看筑底形態(tài)已經(jīng)完成，期價將展開反彈，上檔目標(biāo)68000-70000。當(dāng)然短線看，期價連續(xù)兩日拉升，已經(jīng)離開5日均線，目前期價面臨反彈0.382位壓力，可能有所震蕩回落，另一方面，周四周五滬銅現(xiàn)貨跟漲力度較弱，周五貼水?dāng)U大到400元，對8月價差擴(kuò)大到近2千元，說明快速反彈還得不到現(xiàn)貨的支持，期價可能產(chǎn)生回調(diào)。但總的來說，目前滬銅現(xiàn)貨仍然維持著較高的進(jìn)口貼水，在進(jìn)口進(jìn)不來的情況下，現(xiàn)貨將逐漸得到消化，庫存將繼續(xù)減少，從而推動價格上行。筆者認(rèn)為中國消費是國際市場炒作的主要題材，由于倫銅保持著庫存下降，現(xiàn)貨升水提高的多頭格局，說明現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，并不支持價格大幅下跌，而引發(fā)銅價大調(diào)整的中國消費已經(jīng)重新走穩(wěn)，目前仍處旺季，銅價還將在庫存和消費支持下繼續(xù)回升。但是從時間上看，臨近7月，市場將重新開始轉(zhuǎn)向?qū)οM季節(jié)性減少的預(yù)期，從空間上看，中國消費具有明顯的價格彈性，當(dāng)銅價高于7萬時，國內(nèi)消費下降，而在6萬左右時廠家購買積極，雖然銅的消費并未有明顯的實質(zhì)變化，但采購節(jié)奏和廢銅等替代品的使用確實令購買行為產(chǎn)生明顯的周期性。而從技術(shù)上看，銅價在7700一線形成頭部形態(tài)，壓力相當(dāng)大，在沒有特別利多推動的情況下突破難度相當(dāng)大，滬銅相應(yīng)壓力位在7萬。因此進(jìn)入6、7月，期價可能轉(zhuǎn)入6萬到7萬的寬幅震蕩區(qū)間。操作上，滬銅完成筑底過程，少量多頭跟進(jìn)，參與反彈。
倫鋅基本跟隨倫銅走勢，本周期價在測試60日均線支撐后回升，到周五收盤為止突破3700壓力，但倫敦成交量維持在低水水平，持倉持續(xù)減少，說明空頭平倉推動行情，但缺乏多頭的主動介入，庫存繼續(xù)溫和減少，現(xiàn)貨維持在平水到小幅升水狀態(tài)，并無明顯走強跡象。我們?nèi)匀魂P(guān)注鋅在中國出口停頓后庫存的持續(xù)下降將對價格產(chǎn)生的支撐作用，在倫鋅庫存創(chuàng)出歷史低位并繼續(xù)下降的情況下不支持價格的回落。技術(shù)圖形上看，倫鋅在年補反彈高點處止跌回升，如果期價重新站上3800,則其原來的上行趨勢不變，周線上的大頭肩形態(tài)不成立，期價還有沖擊4千高點的能力。滬鋅( 30590,70,0.23%)經(jīng)過大跌后持續(xù)減少，投機力量陸續(xù)撤出，目前的價格下鋅進(jìn)出口都無法實現(xiàn)，期價仍然跟隨滬銅波動，但明顯不如前期活躍，期價開始關(guān)注現(xiàn)貨。滬鋅現(xiàn)貨表現(xiàn)穩(wěn)定，29000一線呈現(xiàn)堅定支撐，但跟漲很慢，上海庫存也略有增加，周四周五期價跟隨滬銅上漲后與現(xiàn)貨價差明顯拉大，7、8月也開始拉開價差，近低遠(yuǎn)高的結(jié)構(gòu)令價格上漲壓力重重。對于滬鋅，筆者認(rèn)為基本面穩(wěn)定向好，目前位置偏低，有補漲可能，可以繼續(xù)買入。近期目標(biāo)32000。
倫鋁維持著無方向的波動，本周期價自2750美元反彈，周五期價回到2800美元，但整體來說持倉變化不穩(wěn)定，庫存小幅波動，現(xiàn)貨貼水本周由30美元上下擴(kuò)大到40美元上下，說明現(xiàn)貨壓力較重，而不穩(wěn)定的持倉反映出參與者短線交易，難以走出趨勢性行情。技術(shù)上看，倫鋁跌破2800以后技術(shù)形態(tài)轉(zhuǎn)弱，中期均線轉(zhuǎn)化為壓力，前期成交密集區(qū)2830壓力可能難以突破，期價波動區(qū)間可能轉(zhuǎn)為2750-2830,如果跌破，則下檔支撐在2700美元。滬鋁( 19870,60,0.30%)本周維持在19600-20000之間無序波動，總的來說持倉減少，成交低迷，缺乏方向感，由于現(xiàn)貨消費旺盛，現(xiàn)貨價格緩慢下降，但保持著較高的升水，現(xiàn)貨對8月價差維持在800元左右的高水平，這樣的結(jié)構(gòu)下價格下跌也非常困難。技術(shù)上看，期價2萬一線已經(jīng)轉(zhuǎn)為壓力，期價呈現(xiàn)緩慢的震蕩下跌格局。滬鋁現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，而倫鋁現(xiàn)貨壓力非常大，最終期價無法走出趨勢性行情，缺乏操作價值，保持觀望，下周期價可能繼續(xù)維持本周的波動區(qū)間。
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