中東原油期貨合約齊齊亮相，中東期貨市場漫長的發展階段已告一段落，從此揭開了新的篇章。本周交易商將關注迪拜商交所上周五推出的新阿曼原油期貨合約如何與洲際交易所兩周前推出的新迪拜原油期貨合約決一高下，并將兩者與衍生品場外交易進行比較。
　　市場一直認為中東缺乏一份由交易所管理的國際性期貨合約，而上述較量中獲勝的合約將填補這一空白。這份合約的最終目標用戶是亞洲石油進口商，它們對中東原油供應的進口依賴度達到65%以上。

　　上周五，迪拜商交所的阿曼原油合約首日交易結束后，市場體會到這份合約成為全球（或至少為中東）高硫原油基準合約的意圖。是日交易中最令人感興趣的不是交易量（新合約交易量一般較小），而是阿曼原油合約價格與洲際交易所不久前推出的迪拜原油合約之間的相對關系。

　　由于多方面的原因，阿曼原油價格的計算頗為復雜，原因之一是阿曼政府此前的官方售價為回溯性定價。

　　2006年1月1日以來，根據普氏估價，阿曼原油價格對迪拜原油價格的貼水為85美分/桶左右，但期間此貼水曾多次超過1.50美元/桶。近日普氏估價則在34至45美分/桶水平上波動。

　　洲際交易所8月迪拜原油合約價格上周末收報64.78美元/桶，8月阿曼原油合約則收于64.67美元/桶，然而，阿曼原油合約在大約一個小時內沒有達成任何交易，詢購/詢售價亦保持穩定，因此其價格并沒有代表性。

　　是日交易早段，迪拜商交所8月阿曼合約成交價報64.06美元/桶，洲際交易所8月迪拜合約則為63.67美元/桶，兩者價差更接近歷史水平。

　　但稍后（紐約時間下午），迪拜合約交易價格較阿曼合約低大約20美分/桶，遠低于市場的正常估計水平。

　　6月1日普氏在新加坡發布的迪拜和阿曼原油估價分別為63.87美元/桶和64.27美元/桶，兩者價差為40美分/桶。

　　然而，迪拜商交所同時推出的另外兩份價差合約的價格則與市場水平基本一致。例如，迪拜商交所網站公布新推出的西德克薩斯州中質油（WTI）/阿曼原油價差合約價格為1.27美元/桶，而另一份新推出的布倫特/阿曼價差合約價格則為4.41美元/桶。

　　按此換算，布倫特/WTI價差相當于3.14美元/桶，同一時間紐約商交所Globex平臺上的布倫特/WTI價差報3.16美元/桶。

　　鑒于迪拜商交所曾高調宣揚其做市商計劃，阿曼合約交易量偏低令一些交易商感到意外。一位交易商說：“我不知那個做市商計劃出什么問題了，目前仍看不到它的作用。”

　　迪拜商交所首席執行官Gary King接受訪問時表示，該交易所建立的做市商計劃目前已有20多名會員，目前仍以創造高交易量為目標。此前有報道稱迪拜商交所計劃通過這個計劃在至少連續20個交易日內達到2萬手/日的交易量。King表示此目標并無變化，但并無規定時間范圍。
資金進入商品指數領域的趨勢出現了一些變化。有關美國商品指數資金的數據顯示，2007年來，資金一直處于凈流出狀態：4月份有0.2億美元的凈流出，3月份的凈流出量曾經達到4億美元。在2005/2006財政年度，這個領域凈流入53億美元，從2006年5月起的12個月里基金凈流出4.36億美元。

　　但我們發現，資金除了在玉米和小麥的持倉今年來出現了大幅下降外，其他類別都出現了不同程度的增加(注：能源類主要是天然氣減倉12萬手，股指和債券屬于金融類別)。

　　雖然數據顯示商品指數投資領域出現了資金流出，但是投資在商品方面的總體資金卻出現了顯著增加。這表明資金對一籃子指數投資的興趣有所下降，但是并非所有類別的持倉都出現下降，一些類別持倉的高漲反而證實了更多投資者對商品進行了選擇性的類別投資。金屬的持倉也在增長之中。

　　5月24日，經過1小時的“空襲”，倫敦期銅價格下跌了250點，而后的3個小時里，多空雙方在7000美元位置拉鋸作戰，最終7000美元大關被空方把持。回過頭去看，當天的勝利者現在的日子卻不好過。當日后的第2天持倉報告上可以發現，多空的爭奪使得持倉增加了9000手。

　　5月初空方在8000美元高位上阻擊增倉，這導致了多頭的退縮。而中國方面庫存的大幅增加，也動搖了多頭跟風者的信心，但是當價格已然下行千點，空頭信心增加之時，多方適時展開了防守。價格的劇烈波動中，倫敦銅持倉出現持續增加。

　　觀察一下CFTC公布的持倉，2月6日這一周，是基金凈空最盛的階段，銅價也跌至5300美元以下。而在8300美元高點的時候，基金空頭大幅止損，換來商業保值方面的拋空。而在7000美元位置，基金凈空再次增加，而此時迎來的是商業方面的買進。

　　目前，上海銅庫存已經連續3周沒有增加，而亞洲倉庫目前還沒有出現大規模的轉口庫存，這給予多頭一定的信心。而國際銅研究組織的報告指出今后兩年全球將出現銅供應過剩的局面，達80萬噸，雖然其他機構的預測各不相同，但是這顯然在宏觀方面給空頭以支持。因此在靠近頸線位7590美元一帶，多空分歧有望進一步擴大。

　　6月期權將在6月6日宣告，雖然持倉量較大（看漲24159手，看跌13125手），但是在7000到7500的區域中，籌碼分布卻是很少，只是在7500有800手、7600有2400手看漲期權，在7500有1600手看跌期權，因此期權并不會對行情產生很大的影響。

　　目前對行情影響較大的是倫敦銅現貨升水，觀察圖表，可以發現100美元的現貨升水距今已經10個月了，此前100美元升水向來被認為是主力軟逼倉的標志。

　　伴隨著庫存的逐步下降，目前倫銅現貨升水盤踞在80點附近，而注銷倉單長期維持在13000噸附近未見消退，顯示后期庫存繼續下降的能力。此時針對6月20日到期之前的頭寸，軟逼倉已經顯露跡象。不過對于控制倉單的這部分多頭來說，擺在面前的最大問題依然是亞洲倉庫的庫存將會出現增加，這些來自中國的轉口銅可能正在運輸過程中，多頭的現貨手段將會受到一定的考驗。

　　預計6月上旬，倫敦銅將會呈現向上的爬升，對低位空頭進行擠壓；而7600中位線之上的空間，空方的壓力又會加重。


　　ＣＦＴＣ公布的銅期貨持倉變化

日期 基金方向 散戶方向 基金多 基金空 商業多 商業空 總持倉

２００７－２－６ －２１８９８ －１２６９ ５４４９ －２７３４７ ４９２１５ －２６０４８ ７２０３５

２００７－５－８ －８０６５ １６６４ １５９００ －２３９６５ ４５８１４ －３９４１３ ８１６１３

２００７－５－２２ －１１１１７ －６２ １２６５５ －２３７７２ ４７１６１ －３５９８２ ８０３８０

　　全球主要市場持倉變化

萬手 軟商品 玉米小麥 豆類 貴金 能源 倫敦金屬 股指 債券

０７－１－３ １０３ １８６ ８５ ４５ ２４６ ９９ １８７ １５０２

０７－４－２４ １２０ １６４ ９９ ５２ ２４４ １０８ ２４６ １８２０

　　中東原油期貨合約齊齊亮相，中東期貨市場漫長的發展階段已告一段落，從此揭開了新的篇章。本周交易商將關注迪拜商交所上周五推出的新阿曼原油期貨合約如何與洲際交易所兩周前推出的新迪拜原油期貨合約決一高下，并將兩者與衍生品場外交易進行比較。

　　市場一直認為中東缺乏一份由交易所管理的國際性期貨合約，而上述較量中獲勝的合約將填補這一空白。這份合約的最終目標用戶是亞洲石油進口商，它們對中東原油供應的進口依賴度達到65%以上。

　　上周五，迪拜商交所的阿曼原油合約首日交易結束后，市場體會到這份合約成為全球（或至少為中東）高硫原油基準合約的意圖。是日交易中最令人感興趣的不是交易量（新合約交易量一般較小），而是阿曼原油合約價格與洲際交易所不久前推出的迪拜原油合約之間的相對關系。

　　由于多方面的原因，阿曼原油價格的計算頗為復雜，原因之一是阿曼政府此前的官方售價為回溯性定價。

　　2006年1月1日以來，根據普氏估價，阿曼原油價格對迪拜原油價格的貼水為85美分/桶左右，但期間此貼水曾多次超過1.50美元/桶。近日普氏估價則在34至45美分/桶水平上波動。

　　洲際交易所8月迪拜原油合約價格上周末收報64.78美元/桶，8月阿曼原油合約則收于64.67美元/桶，然而，阿曼原油合約在大約一個小時內沒有達成任何交易，詢購/詢售價亦保持穩定，因此其價格并沒有代表性。

　　是日交易早段，迪拜商交所8月阿曼合約成交價報64.06美元/桶，洲際交易所8月迪拜合約則為63.67美元/桶，兩者價差更接近歷史水平。

　　但稍后（紐約時間下午），迪拜合約交易價格較阿曼合約低大約20美分/桶，遠低于市場的正常估計水平。

　　6月1日普氏在新加坡發布的迪拜和阿曼原油估價分別為63.87美元/桶和64.27美元/桶，兩者價差為40美分/桶。

　　然而，迪拜商交所同時推出的另外兩份價差合約的價格則與市場水平基本一致。例如，迪拜商交所網站公布新推出的西德克薩斯州中質油（WTI）/阿曼原油價差合約價格為1.27美元/桶，而另一份新推出的布倫特/阿曼價差合約價格則為4.41美元/桶。

　　按此換算，布倫特/WTI價差相當于3.14美元/桶，同一時間紐約商交所Globex平臺上的布倫特/WTI價差報3.16美元/桶。

　　鑒于迪拜商交所曾高調宣揚其做市商計劃，阿曼合約交易量偏低令一些交易商感到意外。一位交易商說：“我不知那個做市商計劃出什么問題了，目前仍看不到它的作用。”

　　迪拜商交所首席執行官Gary King接受訪問時表示，該交易所建立的做市商計劃目前已有20多名會員，目前仍以創造高交易量為目標。此前有報道稱迪拜商交所計劃通過這個計劃在至少連續20個交易日內達到2萬手/日的交易量。King表示此目標并無變化，但并無規定時間范圍。

昨天早盤，國際現貨黃金承接上兩個交易日的強勢繼續出現上漲。分析人士指出，隨著市場信心的漸漸恢復，黃金價格后市有望繼續上揚。截至記者發稿，現貨金價報67２.４５美元/盎司，小漲１.１美元。分析師表示，黃金市場似乎已經走出了調整期，一些基金也開始重新入場建立新的多頭頭寸。德意志銀行在一份報告中指出，金價受到良好的技術面支撐，預計交易商將再次推高金價。