上周，LME 三個月銅價格在7000 美元附近受到支持之后，價格出現強勁反彈，盤中高點超越了7500 美元，周五收盤報7460 美元。從圖形上來看，價格回復到關鍵的7500/7600 美元的跳空缺口位置。而從國內市場來看，我們預期國內現貨價格近期處于60000-65000 的區間內，根據我們了解，最近，現貨市場在62000 元以下還是比較好賣，上周現貨價格隨LME市場走高，周五上海長江現貨報64400 元/噸，現貨對三個月期貨的貼水擴大到1700 元/噸，現貨價格能否進一步走高，對期貨價格走勢起到了決定性作用。
關注股票市場動蕩給商品市場帶來的影響，上周，國內市場還是比較動蕩，主要是股票市場，股票市場的大幅度下跌，是我們比較擔心的。全球資金過剩，導致了股票市場、房地產市場、和商品市場價格的大幅度上漲。流通性過剩，是否會帶來了嚴重的通貨膨脹？政府是否有意要消滅流通性的過剩？筆者感覺，房地產市場開始下跌了，股票市場的泡沫很嚴重，而商品市場似乎也是危機四伏。雖然上周中國股票市場大幅度下跌，并沒有帶動國際股票市場的走低，但其隱藏的微機是嚴重的。
從銅的基本面來看，LME 銅庫存不斷減少，上周LME 銅庫存繼續減少6675 噸，截止上周四，總量127450 噸。LME 銅現貨升水擴大到90 美元，以往總是中國進口量比較大的時候，現貨升水才被拉高。因為前期SHFE/LME 比價很低，市場預期 5 月份中國進口量會大幅度減少，為什么升水還在拉高？LME 銅庫存的流向值得關注。上周，有消息說智利Codelco 公司工會要求提高薪水，如果公司不滿足提出的條件，工會將于6 月8 日舉行罷工。另外，日本冶煉商關于銅精礦TC/RC 的談判只有40 美元/噸和4 美分/磅，也顯示了銅精礦的緊張。
關注中國的供需平衡，中國的大量進口實質性已經構成了在高位的接盤，廢銅大量進口，被套在高位，這些銅，在貿易商手中，我們相信是囤積的成本也很高。如果價格下跌，這些銅將被迫拋出來；如果價格持平，維持目前水平2 個月時間，資金成本也要迫使他們拋出來；只有價格繼續上漲，才能鼓舞他們囤積居奇的心理。最近二周，國內庫存開始減少，上周減少了3773 噸，總量95254 噸。減少的幅度在市場預期之中，庫存能否繼續減少？涉及到現貨商對銅價格的認同程度，我們預期目前普遍接受的現貨價格區間是60000-65000 元，低于這個區間，消費商會增加補庫，高于這個區間，消費商可能會減緩采購。
美國宏觀經濟數據，上周美國下調了第一季度GDP 增長僅為0.6%，而芝加哥地區采購經理人指數從4 月份52.9 大幅度上升到5 月份的61.7，顯示了美國第二季度的GDP 增長還是有保證的。一般對經濟衰退的定義是GDP 連續二個季度下跌，美國經濟是否會出現偏差，對銅價格的影響也很大。
關注持倉的變化，上周在銅價格向上攀升的過程中，持倉變化不大。每天早盤時增的持倉，到下午都平了出來，空頭在這個位置還不敢大量增倉，與多頭對壘。聯系到前一周增加的12000 手持倉，我們估計平均價格在63200 元左右，目前位置，空頭相對被動一些?？疹^不愿大規模增倉，既是防范多頭的資金優勢，空頭也不希望價格跌落過快，希望手中的現貨能買個好價格。從技術面看，從4 月10 日到5 月16 日，銅價格在7500/7600 美元之上形成一個跳空缺口，在圖表上似乎形成了一個島型反轉。但在5 月17-6 月1 日，銅價格在 7000-74500 的區間盤整了二個星期之后，形態有所好轉。但主要的阻力位在 7500/7600 美元的跳空缺口，或者20 天、30 天均線位置（7500/7600 美元）的阻力位，60 天均線的支持位（7285 美元）。
國內期貨價格能否再回復到70000 元的水平，就看現貨消費的情況怎樣了，考慮到目前國內的庫存水平還比較高，我們預期下周銅價格可能維持在7400 美元左右的高位強勢整理。我們預期下周現貨價格可能沖65000 左右的位置，而期貨價格可能沖67000-68000 左右的位置。屆時我們將關注持倉的變化、和現貨升貼水的變化。
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