由于上周一美國和倫敦市場休市，銅市上周僅交易了4天，而這期間的走勢回頭來看基本明了，就是構筑短期底部。　　

　　中國庫存消耗情況成為市場關注的熱點，時不時傳來的上海上周五庫存可能減少的消息對于價格提供了支撐。而最后的結果也如愿以償，再加上倫敦市場良好的庫存和升水數(shù)據(jù)，天時地利人和三者具備，投資者此前暫時壓下的做多熱情被重新撩撥出來。可是上周五倫敦市場的最終表現(xiàn)卻差強人意，走勢再次撲朔迷離。筆者認為，目前的復雜走勢中，影響因素多樣，抓住一條主線，才能更好地理解和把握節(jié)奏。而現(xiàn)時，季節(jié)性特點開始成為最大的基本面，逐步進入消費淡季，使銅價不具備再次一飛沖天的能力。我們承認反彈，但不高估反彈。　　

　　中國逐漸好轉的現(xiàn)貨狀況以及倫敦市場良好的庫存和升水數(shù)據(jù)是支持銅價反彈的主要題材。從國內來看，上周上期所庫存減少3373噸，總庫存95254噸，雖然庫存總量仍然高企，不過庫存持續(xù)2周減少開始減輕投資者對中國消費狀況的擔憂，同時使得5月份的進口數(shù)據(jù)更有看頭。現(xiàn)貨市場雖然仍舊維持高貼水，不過總體成交較上周活躍。　　

　　倫敦市場方面，上周LME銅庫存繼續(xù)大幅減少，截至上周五總庫存降至127450噸，較前一周減少6675噸，現(xiàn)貨升水逐步提高，最高達到85美元，倫敦市場的現(xiàn)貨月持倉為2006年5月以來的最大值，具備擠倉條件。去年5月份是銅價最為高漲的時期，也是擠倉動作進入高潮的時期。從持倉結構方面來說，目前擠倉行為正在重現(xiàn)，現(xiàn)貨升水很可能進一步提高到100美元之上，為期價的回調反彈提供強勁的現(xiàn)貨支撐。　　

　　那么為什么筆者對于銅價的再次大漲不抱有太高期望，這就是季節(jié)性特點所要解答的問題。以中國為例，主要用銅產(chǎn)品中，除電力電線、電力電纜和裸銅線的產(chǎn)量呈現(xiàn)趨勢性增長以外，其他產(chǎn)品包括發(fā)電設備、變壓器、電動機、銅型材、家用電器（占精銅消費量的13％）、交通運輸（10％）和建筑業(yè)（5％）都具有明顯的季節(jié)性，產(chǎn)量會在每年的4-6月和11-12月出現(xiàn)兩個局部高點。目前已經(jīng)處于每年的第一個銅消費旺季的末尾階段，而今年的不利情況是，在這個時候卻有大量庫存需要消耗，其后勁令人擔憂。同時期貨市場由于其一貫呈現(xiàn)的提前反映未來走勢的特點，就更加無法盲目樂觀了。　　

　　我們承認季節(jié)性特點也并非萬能靈藥，但從商品市場的情況來看，出現(xiàn)反季節(jié)漲勢的前提，一定是供應方面出現(xiàn)大的問題，而目前的銅市雖然不時出現(xiàn)一些諸如罷工等短期供應中斷問題，總體的供應充足局面卻并沒有改變，因此出現(xiàn)反季節(jié)漲勢的幾率很低。對于此次反彈的幅度，LME3個月銅的7650美元，將是一個重要的位置。