昨日倫敦金屬普遍回落，其中銅價盤中探低60日均線，收于7460美元，持續繼續增加1500手，庫存小幅減少250噸，現貨升水收窄到80美元。近兩日亞洲倉庫連續出現庫存的流入，雖然量不大，但體現出中國轉口銅開始受到倫敦高升水吸引而回流交易所成為顯性庫存，對多頭形成壓力。倫鋅同樣下跌，期價收于3690美元，重回底部波動區間上沿，持倉減少了2千手，庫存下降1000噸，注銷倉單維持不變，現貨升水小幅回落到20美元。倫鋁下跌回到上周的低點之下，盤中最低2741美元，收于2757美元，現貨貼水擴大到48美元。昨日歐央行宣布加息，由于歐洲是近期庫存下降的主要地區，加息對銅的消費可能產生一些擔心。而國內有報道稱江銅本月將每天向市場投放1000噸銅，市場擔心此舉會加重國內現貨壓力。而筆者以為4、5月進口量過大，造成國內價格過低，國內煉廠減少放貨量是正常的，從持續一個多月的低比價看6月進口量將明顯減少，國內進入消化庫存階段，因此國內放貨量加大主要是彌補進口的不足，當然，從國內現貨貼水維持較高水平看，目前現貨壓力仍然較重，短期確實更加重的現貨壓力。

從倫敦市場表現看，對于中國庫存不能消化轉而流入倫敦市場成為顯性庫存的擔心可能是最主要的，另外墨西哥罷工推遲至15日令罷工擔心放緩也影響市場心理。從現貨消費看，倫敦市場仍然面臨著庫存下降的擔心，而中國市場雖然現貨貼水擴大，但比價仍在緩慢回升，說明還是在慢慢消化現貨，也不支持價格的快速下跌，因此銅價可能進入較窄的震蕩。滬銅今日大幅殺跌，盤中一路震蕩下跌，終盤收于日低65500元，持倉減少，說明多頭信心不足，而今日現貨貼水略有收窄到500元，與8月價差1300元，說明現貨略微抗跌，但還不足以對期價產生支撐。從國內表現看，對于現貨供應增加的擔心明顯，比價維持在8.8左右未能維持回升，說明國內處于觀望等待。筆者認為，倫銅的支撐因素是現實的，即庫存下降和罷工威脅，而利空是不確定的，即對中國需求的懷疑和庫存可能會因中國的轉口行為而增加。因此價格還會呈現波動狀態，沒有大幅下跌的動力。而滬銅同樣存在現貨供應緩慢消化的現貨利多和供應可能增加的預期利空的矛盾，也決定了價格漲跌兩難。技術上看，倫銅連續下跌，重新回到前期筑底區間上沿，期價可能依托60日均線震蕩反彈，下檔重新面臨7200震蕩中軸的支撐，但反彈半分位處7640所指示的頭部區域壓力沉重。期價將在此區間內波動，操作難度加大，宜逐步離場觀望。操作上建議倫銅反彈時多頭逐步離場，不建議過分追空。倫鋅未能擺脫銅的影響，但較低的庫存仍將提供支持，由于期價進入前期震蕩平臺區，下檔空間很小，期價將再次震蕩。滬鋅被縮在3萬一線，由于滬鋅現貨表現極弱，跟跌不跟漲，今日報價下調300元，導致7月期價跌破3萬關口。鑒于滬鋅這種弱勢表現，等待國內現貨轉強存在較多不確定性，建議多頭反彈逐步離場。

倫鋁技術上逐步形成低一個臺階的波動區間，而滬鋁仍將跟隨現貨波動，今日滬鋁現貨報價較昨日還小幅上調，期價因此保持穩定，近月期價低開高走，并未受倫鋁影響，高水差對期價的拉動作用明顯。明天是周末，預計庫存減少將繼續為價提供支撐。