一、年初進口加大造成國內產量減少

　　縱觀我國精銅的月產量，由于每年的12月底國內銅冶煉企業開始檢修，所以次年1-2月的產量會有所減少，之后產量會有明顯上升。今年1—3月份，市場似乎在重復著這一現象，但連續3個月的產量處于22萬噸的低水平，應該不能簡單的認為是冶煉企業檢修造成的。我們認為，前3個月的產量出現明顯下降，可能與進口銅的大量到港有關。從去年年底開始的比價效應，在今年第一季度開始顯現，大量的廉價進口銅進入國內市場。進口銅的大量到港使得表觀供應總量維持在一個相當高的水平。國內很可能因供應充足而減少產量。

　　二、銅精礦進口量大增凸現產能投產加速

　　去年1—8月份，進口銅精礦一直維持在30萬噸左右，但從9月開始，環比突然增長了10萬噸，達到了38萬噸，而11月為33.5萬噸，12月為36.7萬噸。筆者認為，新增產能擴張所帶來的銅精礦的進口量增加可能是導致市場出現此種跡象的原因。我們主觀認為，如果我國冶煉產能擴長，首先應該在銅精礦的需求上表現出來。從去年11月至今年2月，進口銅精礦的數量一直維持在一個較高的水平，且今年4月份的進口量破天荒的達到了48萬噸的水平。據了解，目前山東民營企業——祥光銅業一期產能20萬噸已經開始在6月初投產，江西銅業也將在近期擴產30萬噸。另外，銅陵有色的子公司——金隆銅業在上半年已經將產能從21萬噸擴大至35萬噸。那么，這也不難理解為什么自去年11月開始，銅精礦的進口量一直維持在相對高位。自去年11月開始的一輪銅精礦的進口高潮中，月均進口量達到了36.88萬噸，而去年全年銅精礦的月均進口量為30萬噸，2005年為33.66萬噸，2004年為24萬噸。

　　三、國內產量增長可能導致國內外銅價下跌

　　自去年11月以來，我國每個月銅精礦進口量的增長，都預示著后期新的產能開始投產。從銅精礦的月均進口量來看，今年上半年，新建產能的投產速度較快。而且，隨著時間的推移，新建產能的投產量將逐漸擴大，其對全年精銅產量的影響將從今年4月開始。

　　如果這一推測能夠得到證實，則從今年上半年之后，由于國內月度產量的大幅上升，再加上前期進口的大量庫存以及保稅區內的6萬噸精銅，已經足夠國內消費。后期進口精銅的數量將出現明顯而迅速的下降，前期LME銅價由于中國大量進口而上升的動力將不復存在，滬銅遠期合約將面臨大量現貨企業的遠期套保盤的打壓，近月合約也會因為存在較多的現貨壓力而同樣承壓。屆時，國內外銅價的整體重心將不可避免地下移，后期國內外銅價有可能出現振蕩下行走勢。
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