6月份國內(nèi)外銅價(jià)上竄下跳，從走勢上看，行情運(yùn)行節(jié)奏趨于平緩。LME銅在7000—7600區(qū)間振蕩，9月滬銅在62000—67000區(qū)間振蕩。內(nèi)外盤都沒有走出明確的方向，市場觀望氣氛較濃。不過筆者認(rèn)為，目前銅價(jià)缺乏上漲的理由，跌勢即將來臨。

　　國際方面，6月20日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月房屋開工數(shù)據(jù)季調(diào)后下滑2.1％，低于市場的預(yù)期。相對智利銅企業(yè)罷工的消息，筆者以為，現(xiàn)在的美國房屋數(shù)據(jù)的起伏和罷工對市場的影響已逐步減退，長期以來人們的擔(dān)心并沒有出現(xiàn)想象中的恐慌。

　　國內(nèi)方面，中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份銅進(jìn)口量同比下降；央行出臺一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)27個(gè)基點(diǎn)，人民幣對美元的浮動幅度由原來的3％擴(kuò)大到5％，并提高銀行準(zhǔn)備金率5個(gè)點(diǎn)；同時(shí)為了防止資產(chǎn)價(jià)格上漲過快，上交所調(diào)整證券交易印花稅稅率，從現(xiàn)行的0.1％上調(diào)至0.3％，這些政策因素的變化都對國內(nèi)銅價(jià)產(chǎn)生一定的不利影響。由于6、7、8月份消費(fèi)開始逐步減少，6月進(jìn)入淡季，局部供應(yīng)緊張有望緩解，近期價(jià)格缺乏大幅上漲的基礎(chǔ)。

　　LME銅庫存一直在減少，由年初的高位21.6萬噸減少至11.4萬噸，相反國內(nèi)庫存由年初的低位2.4萬噸增加至近10萬噸，三大交易所的總庫存由26.8萬噸變?yōu)?5萬噸，庫存總量沒有太大的變化，筆者認(rèn)為庫存的增減只是移庫，對銅價(jià)并不能構(gòu)成影響。

　　現(xiàn)貨的地區(qū)升水是現(xiàn)貨買家在LME價(jià)格基礎(chǔ)上支付的用于交貨到特定地區(qū)的費(fèi)用，它反映了當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨市場的緊張程度，因此常常成為提示需求情況轉(zhuǎn)變的早期信號。現(xiàn)貨市場升水近月由100小幅下降至65，反映出市場需求開始減緩。

　　從國內(nèi)外銅的比價(jià)關(guān)系來看，人民幣升值因素已經(jīng)成為影響國內(nèi)外商品長期比價(jià)變化的主要因素，無論是以出口為主的商品還是以進(jìn)口為主的商品，國內(nèi)商品價(jià)格與國外相同商品價(jià)格的比值長期已經(jīng)呈現(xiàn)出不斷下滑的趨勢。6月滬銅和LME銅的比價(jià)在8.8附近，比值的變化也反映出內(nèi)外盤微妙的關(guān)系。從目前的低比價(jià)看，表面上下跌空間有限，其實(shí)不然。在滬銅滯漲的前提下，如果國內(nèi)對進(jìn)口銅需求量減弱，比值如想恢復(fù)正常將以外盤的補(bǔ)跌的方式展開。在外盤缺少利多炒作的情況下，似乎這種情況也最有可能發(fā)生。

　　綜合以上分析，筆者認(rèn)為，近期滬銅缺乏上漲的理由，內(nèi)外盤的對峙在LME銅交割后也會出現(xiàn)方向性的選擇，跌勢也許離我們不遠(yuǎn)了。

　　 期貨日報(bào)
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