至六月十九日為止，從第三個星期三為周期的一個月來銅的持倉量變化來看，銅的總持倉量仍然明顯地增加了5800手至248，900手。從銅的持倉量歷史數(shù)據(jù)來看，這是銅歷史上第二高的持倉紀錄 (去年四月銅的持倉量數(shù)據(jù)按當時的第三個星期三來算達到了252，900手.以此來看，筆者認為，銅市仍然有著很強的市場參與興趣，特別是自去年四月以來非商業(yè)傳統(tǒng)策略投資者的持倉一直表現(xiàn)為凈空，因此銅市從去年以來真正的買入者仍然是與商品指數(shù)相關(guān)的投資基金經(jīng)過指數(shù)做市商在期貨市場上相對遠期建立的多頭部位，今的銅等基本金屬市場的持倉在最近普遍地保持較高的持倉量，與農(nóng)業(yè)商品中從二月末以來大量的指數(shù)相關(guān)平倉后的資金轉(zhuǎn)向基本金屬市場有關(guān)。在一些傳統(tǒng)策略投資者仍然堅持以轉(zhuǎn)移庫存?zhèn)}單并同時支撐銅價的交易行為來看，來自指數(shù)投資者的買入既對價格形成了支撐，同時其周期性的遷倉也對銅的期貨升水出現(xiàn)以月為周期的變化產(chǎn)生了顯著的影響。
去年八月以后銅的持倉量曾明顯地下降了34000手，同樣的情況是否會在今年夏季中出現(xiàn)，將對銅價造成顯著的影響，這也將是指數(shù)相關(guān)的對沖多頭部位在市場上撤離的一個明確的信號，第三個星期三以后，銅的持倉量基本上保持不變，可能與即將到來的西方夏季有關(guān)，八月份西方將進入最為明顯的淡季.因此筆者認為，關(guān)注今年銅總持倉量達到高峰后的變化趨勢，將有助于判斷進入夏季淡季后，銅價的總體波動狀況。
其次讓我們來關(guān)注銅的期貨與期權(quán)持倉比，目前只有三個敲定價位的期貨與期權(quán)持倉比超過10%， 7000敲定價俠上比率為25%, 1898手，看漲期權(quán)占55% calls,7200比率為20%, 1567 lots手，其中只有100 看跌, 8200 比率為12%, 927 手都是看漲.這些期權(quán)的分布基本是是圍繞目前的價格震蕩區(qū)間的，但是在當前的區(qū)間中央，相關(guān)的期權(quán)持倉量幾乎是空白，因此預期未來的七月期權(quán)聲明不會對價格提供顯著的敏感，期權(quán)波動率也相對非常平靜。
就遠期的期貨和期權(quán)率來看，銅的九月敲定價位在10000的比率達到31% ，1700 手都是看漲期權(quán).12月份敲定價位6000 的比率為21% ，3120 手，55% 是看跌期權(quán). 7000敲定價位的比率為19% ，2835 手，80% 是看跌期權(quán). 敲定價位8000的比率是25% ，3790手，都是看漲期權(quán). 9500 敲定價位的比率是17%，2550手，都是看漲，敲定價位10000的比率是15% ， 2300 手，都是看漲, 敲定價位12000的比率是13% ，2000手,都是看漲.2008年12月: 6000 敲定價位的比率為14% ，1213 手，超過90% 是看漲期權(quán). 總體看來，無論是看漲還是看跌，對于未來的價格走向都進行了雙向保持，都沒有確定性的把握，而期持倉從方向上較為均等，當然就今年第四季度的期權(quán)來看，總體方向似乎是向上設定的。特別是從上個月以來在2007年12月建立了進一步的看漲期權(quán)，主要的調(diào)定價位在9500美元，其中在10000和12000敲定價位上建立的看漲期權(quán)都是在過去的一個月里建立的，這與銅市的總體看漲意向不無關(guān)系。
第三個星期三前后，大的期貨持倉部位數(shù)量有明顯的變化，在第三個星期三前，一些大級別的多頭部位和空頭部位已經(jīng)暴露后，在近期又消失了，這與換月之后設定在七月，八月和九月之間的持倉總量的重新調(diào)配有關(guān)，預期一些大的頭寸隨著時間的推移還會重新浮現(xiàn)出來。目前銅市中最明顯的一個空頭部位暴露在九月份的20/30% 比率之間.總體上說，銅市仍然有明顯的擠空的持倉基礎，而期貨升水的變化主要和第三個星期三后的指數(shù)多頭遷倉有關(guān)。總體估計是七月份銅的多頭部位超過空頭部位2000手，八月份多頭超過空頭部位2000手，九月份空頭部位超過多頭7000手。
以此幾方面的銅持倉因素對價格方向的提示顯然說明，現(xiàn)行的交易區(qū)間沒有打破之前，現(xiàn)階段銅價的總體方向是不明確的，一些季節(jié)性的因素在阻礙價格的兩個方向上的突破，其中的主要利好是美國經(jīng)濟復蘇的預期，雖然從美國工業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展情況來看，恢復強勢增長的直接原因并沒有明顯地改變美國銅需求依然疲軟的現(xiàn)狀，但是對金融市場的人氣來說目前明顯是向積極的方向發(fā)展。而勞工動動對于銅產(chǎn)量的影響短期內(nèi)仍然總體上對價格是有明顯的支撐作用的。但是西方夏季的來臨，無疑說明，西方的銅消費不會在未來的二個月里進一步顯著加強，特別是銅價在8000上方失去上漲動能后，經(jīng)過盤整的銅市仍然顯示不出有足夠的上漲動能的積累，任何擠空形式的反彈都將會因周期性的遷倉而重新回落，特別是最近大量的空頭部位已經(jīng)向遠期九月方向集結(jié)，因此夏季中的擠空勢頭可能會有所減弱，除非非常意外的突發(fā)事件發(fā)生。因此銅價如果進一步低收于7500下方，價格的下探力度會漸漸地加強，價格的反彈力度也會越來越弱，7500的軸心作用一旦失去，銅價仍然有可能向最為關(guān)鍵的7000方向回落，周線上連續(xù)兩周收盤于7000下方，銅價的下跌方向?qū)⒅赶?500。
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