周二倫銅在基金多頭平倉的打壓下，跌破7400美元/噸，打破了近一周的盤局，短期向下運行的態勢開始出現。從持倉上看，倫銅總持倉雖然已回落到25萬手的高水平之下，但仍然處于偏高的水平?，F貨升水昨日再次回到80美元/噸上方，顯示倫敦市場現貨緊張的局面沒有得到根本的緩解，筆者認為倫銅當前庫存處于低水平是造成現貨升水的最根本原因。但是隨著中國庫存向倫敦的逐步回流，預計倫銅庫存在第三季度可能將出現遞增的局面。

　　滬銅( 60440,-2500,-3.97%)近日成為引領銅價的標桿，雖然倫銅前兩日較為抗跌，但滬銅依然在沒有倫銅配合的前提下義無反顧地選擇了向下，其走勢與五一長假后滬銅領跌倫銅的狀況并無二致，說明在中國消費主導中期銅價的基本面格局下，滬銅市場的話語權證在提升。雖然近期市場對銅礦罷工的題材較為關注，但顯然罷工之類的短期題材相比中國消費的趨緩對銅價的影響要微弱得多。根據以往的經驗，一次罷工題材的操作周期最多也就在兩周左右，而且很少有罷工舉動造成精銅供應實質緊張的案例，因此對于罷工對銅價的影響，市場也逐步傾向于冷處理。

　　當前真正能夠影響到銅價中期趨勢的宏觀面因素顯然較為利空，一是銅消費的季節性下滑，二是美國經濟增速放緩以及中國潛在宏觀調控可能對銅消費的負面影響。這些中期利空因素不僅對銅價而且已經對鋅、天膠( 17990,-750,-4.00%)等工業品的價格產生了不利的影響，因此筆者認為銅價今日的大幅下跌只是中期跌勢的開端而已，預計第三季度滬銅仍有進一步下探甚至測試50000元/噸的可能。

　　技術面上，隨著滬銅709合約跌破61000元/噸的支撐，大級別的下跌行情已經展開，如果近兩日銅價不能重新收于61000上方，預計銅價中期將向50000元的整數位運行。

　　操作上，空單可少量加碼。

　　中信建投期貨
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