需求難以啟動(dòng)，銅價(jià)深陷谷底

　　這個(gè)夏天有點(diǎn)冷，這是筆者幾乎第三次提到這句話，經(jīng)歷了多個(gè)淡季不淡的格局，目前看來這個(gè)夏天銅價(jià)的深陷幾乎不可挽回，特別是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的現(xiàn)貨低迷，巨大的進(jìn)口直到 5 月才略有收斂，但是國(guó)內(nèi)的供應(yīng)過剩還是深深的影響著全球的銅價(jià)走勢(shì)。

　　現(xiàn)貨低迷，月度貼水再度擴(kuò)大

　　連續(xù) 4 個(gè)月上海市場(chǎng)呈現(xiàn)月度貼水格局，銅價(jià)的下跌就大格局看似乎還不算猛烈，但是就基本面分析的而言，這種現(xiàn)貨的弱勢(shì)格局到底即將支持到什么地方，我們還是不能臆測(cè)，或者是等待現(xiàn)貨市場(chǎng)的重新提振吧，反正暫時(shí)下跌在現(xiàn)貨方面還是看不到頭。

　　月末現(xiàn)貨價(jià)格略有反彈，但是現(xiàn)貨升水再度擴(kuò)大，收盤最后一個(gè)交易日現(xiàn)貨升水?dāng)U大到了600元/噸，這又是本月的一個(gè)極值。我們深刻的懷疑進(jìn)一步擴(kuò)大的貼水格局對(duì)于價(jià)格的反作用，或者價(jià)格還將下跌吧，至少短期價(jià)格走強(qiáng)尚有困難。

　　庫(kù)存繼續(xù)高企

　　銅鋁市場(chǎng)庫(kù)存的壓力截然相反，銅市場(chǎng)庫(kù)存繼續(xù)高企，雖然較前期10萬噸以上的水平略有下降，但是目前庫(kù)存尚維持在9萬噸以上，希望庫(kù)存壓力減少對(duì)于銅價(jià)構(gòu)成促進(jìn)短期看來還是沒有可能實(shí)現(xiàn)，倒是鋁錠的持續(xù)低庫(kù)存對(duì)于價(jià)格的反作用可能將出現(xiàn)。

　　進(jìn)口量出現(xiàn)了下降，但是供應(yīng)依然充足

　　5 月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量再創(chuàng)新高，雖然較上月增加幅度不大，但是絕對(duì)值巨大，進(jìn)口雖然較前期出現(xiàn)了一定程度的回落，但是問題同樣存在，總量對(duì)于供應(yīng)的影響依然巨大。

　　現(xiàn)貨目前和 LME 市場(chǎng)的比值持續(xù)下降，按照月度測(cè)算，目前比值已經(jīng)達(dá)到了 8.5 以下的有平，進(jìn)一步進(jìn)口的前景已經(jīng)基本封殺，但是由于按照現(xiàn)貨的貼水格局和庫(kù)存情況來看，不排除短期內(nèi)現(xiàn)貨比值繼續(xù)下滑的可能，也就是說國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨依然將疲弱于LME市場(chǎng)。

　　美元持續(xù)下跌對(duì)于價(jià)格的啟示

　　美元近日的走勢(shì)對(duì)于銅價(jià)構(gòu)成了一定的支持，但是再這樣的背景下支持力度有多大，這點(diǎn)我們估計(jì)短期內(nèi)還是難以體現(xiàn)，但是可以肯定以后在銅價(jià)的下跌過程中如同目前格局下的反彈還是會(huì)持續(xù)的出現(xiàn)，所以這將導(dǎo)致 LME 銅的下跌后期將可能出現(xiàn)持續(xù)振蕩，所以我們認(rèn)為追空宜謹(jǐn)慎。而短期反彈或者的卻是拋空的機(jī)會(huì)。 此外，罷工依然威脅著下跌中的銅價(jià)，7月預(yù)計(jì)將迎來的將是一次巨大的罷工浪潮，南美主要銅礦幾乎先后時(shí)間內(nèi)都將表決，這也將成為牽制LME銅價(jià)下跌空間的重要因素。所以我們認(rèn)為下跌的后期將是振蕩為主，但滬弱倫強(qiáng)仍將維持。

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