需求難以啟動，銅價深陷谷底

　　這個夏天有點冷，這是筆者幾乎第三次提到這句話，經歷了多個淡季不淡的格局，目前看來這個夏天銅價的深陷幾乎不可挽回，特別是國內市場的現貨低迷，巨大的進口直到 5 月才略有收斂，但是國內的供應過剩還是深深的影響著全球的銅價走勢。

　　現貨低迷，月度貼水再度擴大

　　連續 4 個月上海市場呈現月度貼水格局，銅價的下跌就大格局看似乎還不算猛烈，但是就基本面分析的而言，這種現貨的弱勢格局到底即將支持到什么地方，我們還是不能臆測，或者是等待現貨市場的重新提振吧，反正暫時下跌在現貨方面還是看不到頭。

　　月末現貨價格略有反彈，但是現貨升水再度擴大，收盤最后一個交易日現貨升水擴大到了600元/噸，這又是本月的一個極值。我們深刻的懷疑進一步擴大的貼水格局對于價格的反作用，或者價格還將下跌吧，至少短期價格走強尚有困難。

　　庫存繼續高企

　　銅鋁市場庫存的壓力截然相反，銅市場庫存繼續高企，雖然較前期10萬噸以上的水平略有下降，但是目前庫存尚維持在9萬噸以上，希望庫存壓力減少對于銅價構成促進短期看來還是沒有可能實現，倒是鋁錠的持續低庫存對于價格的反作用可能將出現。

　　進口量出現了下降，但是供應依然充足

　　5 月國內電解銅產量再創新高，雖然較上月增加幅度不大，但是絕對值巨大，進口雖然較前期出現了一定程度的回落，但是問題同樣存在，總量對于供應的影響依然巨大。

　　現貨目前和 LME 市場的比值持續下降，按照月度測算，目前比值已經達到了 8.5 以下的有平，進一步進口的前景已經基本封殺，但是由于按照現貨的貼水格局和庫存情況來看，不排除短期內現貨比值繼續下滑的可能，也就是說國內現貨依然將疲弱于LME市場。

　　美元持續下跌對于價格的啟示

　　美元近日的走勢對于銅價構成了一定的支持，但是再這樣的背景下支持力度有多大，這點我們估計短期內還是難以體現，但是可以肯定以后在銅價的下跌過程中如同目前格局下的反彈還是會持續的出現，所以這將導致 LME 銅的下跌后期將可能出現持續振蕩，所以我們認為追空宜謹慎。而短期反彈或者的卻是拋空的機會。 此外，罷工依然威脅著下跌中的銅價，7月預計將迎來的將是一次巨大的罷工浪潮，南美主要銅礦幾乎先后時間內都將表決，這也將成為牽制LME銅價下跌空間的重要因素。所以我們認為下跌的后期將是振蕩為主，但滬弱倫強仍將維持。

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