昨日晚評我們談到“短線而言銅價漲跌都是正常的，未來幾天雙雙出現一定幅度的調整也有可能，但延續擠倉的可能比較大。銅反彈不結束，鋅大跌暫不現實。最好的拋空時機仍需略做觀察。”從今日滬市表現來看，盡管倫敦銅鋅電子盤都沒有發生像樣的調整，僅僅是下午盤小幅下滑，但銅鋅分別以更大的幅度回落，反映了其上漲基礎不牢固、跟漲缺乏力度的現實。滬銅早盤小幅低開，下午盤因倫敦通電子盤小幅調整而下跌，尾盤CU09下跌1090元至65350元，收盤價實際跌幅在840元，不過滬銅形態沒有完全破壞，尚未表現出獨立于倫銅下跌的走勢。后市如果倫銅擠倉再度升溫，滬銅仍將被迫跟漲，何況有6月28日破位跌破前低后被倫銅拉起來的先例在。所以，這就是我們之前所說的滬銅缺乏上漲力度，在倫銅擠倉效應沒有消失前，滬銅還難以真正下跌，但小的調整是可能有的。剛剛公布的倫銅庫存又下滑2475噸至10.55萬噸，有利于擠倉行情延續。從機構席位持倉看，盡管價格下跌，但多頭席位增倉再現，邁科仍是高拋低吸但整體看多的代表；空頭席位連續數日繼續無積極回補。前日曾短暫出現現貨升水，今日現貨價格明顯回落，滬銅現貨收于64000元，對CU07貼水480元，這是正常的狀態。今日滬銅的疲弱也反映在比價上，現貨比價已經跌至驚人的8.05，三個月比價為8.38，回到年內最低點附近。這樣低的比價，尤其是現貨比價，可以解釋最近幾周滬銅庫存的下滑，今日滬銅庫存又減少7526噸至8.31萬噸。這么高價的銅消費企業是難以承受的，何況是升水于現貨的銅價，應該存在其他流向。

滬鋅今日跌幅稍大于滬銅，因倫鋅始終保持很勉強的震蕩走勢，跟漲倫銅不力。滬鋅自然因為國內現貨供應壓力而表現更多，但是真的下跌也還是需要等倫銅擠倉接近結束才會真的到來。今日滬鋅走勢與滬銅一致，低開震蕩，下午盤加速滑落，39ZN下跌455元至26250元，持倉有少量增加，主要表現為空頭主力席位的增倉，保值拋盤的意味較濃。今日現貨價更疲軟，僅為20550元，貼水37ZN達到450元。由于基本面的轉變，對鋅暫不持樂觀看法，后市應尋機拋空，今日的小跌還算不上好的做空機會。滬鋁AL07今日上漲160元，回升到20020元，為半個月來首次。而AL09上漲100元至19490元。隔月平均200多元的逆價差得以保持和略有擴大，意味著滬鋁短線仍不必悲觀。不過今日上海鋁庫存增加了3700噸至2.77萬噸，連續數周回升。不過現貨價格今天仍穩定在20180元，現貨升水也就擺脫了上周高達600多元的畸形狀態，目前僅為160元。

今晚倫敦銅是否繼續走高存在不確定性，小跌也是正常的，但擠倉就這么結束則不現實。繼續觀望。

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