七月以來，電解銅價格波動劇烈，外盤在受罷工因素的影響下持續走高.一周內漲幅超過5000元/噸.本輪國內銅價的快速反彈除了比價過底引發的補漲行情,也受到國內取消銅福利企業退稅政策的影響.在消費談季來臨之際,銅價能否維持在7800-8000美金高位,還值得商榷.

　　從7月1日起,我國在全國范圍內取消了運行多年的銅企業福利制度,這也直接導致了市場對廢銅需求量的減少,而轉化到電解銅的消費上面.從庫存上看,近兩周上海交易所的庫存減少近1萬噸.但是現貨貼水情況并未得到改變,7月2日貼水放大到500元,并有擴大的跡象.隨著期貨價格的上漲,現貨的上行速度正在減緩.而福利企業對電解銅的需求轉強,也只是階段性的短期行為.

　　目前國內價格與LME比價較底,但考慮到人民幣正處在升值階段,以過去的比價來衡量現在國內銅價的高低已經失去意義.7月2日,人民幣匯率中間報于7.6075元,再次刷新匯改以來的新高記錄,半年累計升幅度達到了2.63%.上周五國務院獲批關于減免利息稅,可以預計,下半年的央行調控還將繼續.伴隨著人民幣的升值,美元的貶值,內外盤的合理比價也將呈現出下降的趨勢.比值一旦縮小,國內銅價的上漲將失去動力.

　　倫銅的兩大利多因素:升水和庫存近期呈現出牛市特征.升水突破100美金而庫存再創新低.LME銅價也突破7700美金.外盤的強勢,似乎成為國內銅價的助推器.表面上看,銅價似乎還要走高.但從持倉上分析,國內銅價在下跌的過程中,持倉出現減少.而銅價的上漲至66000以上,持倉量卻大幅增加,一天出現增倉1萬手的罕見情況.可見盤面被空頭壓制的局面并未改變.

　　下面是美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新公布截止7月3日當周COMEX銅期貨分類持倉報告.

　　資料來源:美國商品期貨交易委員會

　　盡管最近有些CFTC基金從技術角度開始平掉空頭部位，但是非商業的已經開始上升，而工業金屬市場也同時受到疲軟的經濟指標的打壓，基本金屬價格和國債的收益率之間有著密切的聯系，遠期利率發出下降的信號，意味著不久的將來隨著經濟的下滑短期利率也將下跌，這將與銅價的進一步上升保持歷史的同步關系。

　　11日公布的ABC/華盛頓郵報調查顯示,上周美國消費者信心下滑至歷史平均水平,美國民眾對個人財務持正面看法的受訪者減少. ABC/華盛頓郵報消費者信心指數在7月8日當周降至負9,為長期平均水準,前一周為負7. 該指標取值范圍為負100至正100,2007迄今均值為負6,1985年以來的均值為負9. 調查顯示,對個人財務狀況持正面看法的受訪者比例減少三個百分點至58%,對美國經濟狀況和消費環境持正面看法的受訪者比例分別持平於40%和39%. 消費者信心指數通常被視作衡量消費者支出的重要依據,消費支出約占美國經濟活動的三分之二.不過分析師指出,消費者的行為并非總是與其接受調查時的態度一致. 當周的ABC/華盛頓郵報消費者信心指數,是根據截至7月8日的四周中進行的約1,000份調查結果編纂得出,誤差在正負三個百分點.

　　前期有消息稱一較大投資機構掌握LME庫存的80%-90%，隨即出現逼倉行為。但目前來看逼倉的影響在減弱

　　目前我國作為全球最大的電解銅的消費國同時也是最大的進口國，我國銅的消費情況對國際銅價的走勢有著非常重大的影響。隨著我國經濟的不斷發展，我國用銅完全依賴進口的局面將會得到改變。

　　中國收購觸角伸向全球

　　中國多種金屬的產量和消費量均居全球首位,近年來還購買了大量礦產項目的股份以及一些小型礦產企業,其中包括銅、礬土和鐵礦石,來滿足其對原材料的巨大胃口."(中國)肯定有短期的策略性需求,但也有更長期的政治性需要."獨立顧問Angus MacMillan表示."這里面有中央決策的因素存在.中國正尋求在長期內控制相當一部分的自然資源."他說,中國正在尋找其在全球內定位,并決定未來的發展方向."我們將看到下一個全球性礦產帝國的出現."他補充道.顧問公司Raw Materials Group (RMG)的高級合伙人Magnus Ericsson稱,目前中國金屬行業的整合最終將會締造一些大型公司,然後就會向海外擴展.中國鋁業收購秘魯銅業公司,這樣中國鋁業將有機會參與可能於2010年啟動的大型銅礦項目.中國3月表示,將建立投資機構負責對部分外匯儲備進行投資,預計其中部分將投資大宗商品.中國企業已經在澳洲、非洲、拉丁美洲和亞洲部分地區投入巨資.

　　中國國內企業銅礦企業生產能力加強

　　近日國內第一大銅生產商江西銅業宣布從一月至四月期間生產了155，000噸電解銅。較去年同期生產的151，489噸產量年比增長2。3%，公司同時報道，四月份的電解銅產量達到了40，800噸，月比增長了10。9%，年比增長1。75%。精銅礦含銅量的產量達到13400噸，月比增長7。2%，年比下降3。6%。增產最大的是銅線桿產量，四月份達到了33，200噸，月比增長19%，年比增長133，8%。在產量增加的同時，江西銅業于6月1日開始集中向市場投放大量現貨銅，市場預計這次投放的數量會較大，每日投放量估計在千噸左右，這將使得中國現貨市場的銅供給更加充裕。江西銅業曾在去年底表示，公司2007年精煉銅年生產能力將由現在的45萬噸提高到70萬噸左右，其冶煉能力也將相應地提高到65萬噸左右的水平，光是一套新上馬的設備就可以將其冶煉產能增加30萬噸。

　　云南銅業（000878）今日公告，公司非公開定向募集資金的重要投資項目赤峰云銅有色金屬有限公司，已于7月11日主體工程基本建成投產（目前未辦理竣工結算）。公告稱，公司當初在募集說明書中承諾的3.04億元的募集資金投資已經全部投入。該項目在設計、建設中廣泛采用了大量新技術、新工藝、新設備、新材料，項目采用小極板傳統法電解工藝生產，這一生產工藝通過公司多年來不斷研究和摸索，已經形成了具有云銅特色的技術優勢和管理優勢，產出的陰極銅質量優良。由于采用了合理的廠房結構和設備，本項目無"三廢"排放污染。該項目的建成投產，使云南銅業年新增10萬噸高純陰極銅產能

　　國內庫存充足

　　截止目前為止，上海交易所銅庫存依然有90617噸。而去年同期上海庫存僅有64074噸。去年同期銅價在69000元/噸向73000元/噸突破.在沖高至73500元/噸遭遇阻力,便迅速下跌.國內目前的庫存量仍然是處在、一個高為水平.

　　國外生產情況良好

　　據倫敦7月3日消息，第一量子礦物公司（First Quantum Minerals Ltd.）主席Clive Newall周二表示，計劃到2010年生產400,000噸銅。該公司2006年銅產量為183,000噸，2007年計劃生產240,000噸銅。Newall表示，為實現目標，將有一系列新產能投產。第一量子在贊比亞、剛果和毛里塔尼亞擁有5座銅礦工程。剛果的兩外兩座工程--Frontier和Kolwezi正在發展和建設中，而其它工程的開發正在起步。公司預計2008年產量將達到305,000噸，2009年上升至330,000噸。

　　中國進口數據

　　中國海關總署公布的初步數據，6月份中國進口銅（含銅材）212471噸，在5月份大幅減少的基礎上再度下降了4％。今年上半年中國的銅進口量同比增加了52.3％至151.4萬噸。

　　技術上看，國內銅價運行在5月25日以來的第三波段的上行過程中，一系列罷工事件繼續對銅價有所支撐，但仍表現出較弱的態勢，金叉有縮小跡象。倫敦銅在8000美圓/噸壓力比較明顯。下方7800美圓能得到強有力的支撐，對后市影響比較重要，后市一旦該位不保，則本輪上升結束。操作建議，中期空單持有。