在持續(xù)進(jìn)口減少的情況下，盡管中國(guó)產(chǎn)量明顯上升，但國(guó)內(nèi)高庫(kù)存維持的時(shí)間仍然十分有限。進(jìn)入9月之后，國(guó)內(nèi)外均進(jìn)入消費(fèi)旺季以及中國(guó)較長(zhǎng)時(shí)間未有大量進(jìn)口銅到貨的情況下，國(guó)內(nèi)庫(kù)存將出現(xiàn)快速下降，同時(shí)將伴隨著現(xiàn)貨升水的明顯上升以及銅價(jià)的再度上漲。

　　歐美消費(fèi)主導(dǎo)當(dāng)前銅價(jià)

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在5月底6月初至7月底的時(shí)間段，倫敦金屬交易所（LME）庫(kù)存減少了20000多噸，紐約商品交易所（COMEX）減少將近5000噸，上期所（SHFE）也減少了近5000噸，但從幅度來(lái)看，SHFE市場(chǎng)幅度最小，且在國(guó)內(nèi)進(jìn)口大量減少的情況下，6-7月的庫(kù)存呈現(xiàn)持平態(tài)勢(shì)。

　　從6月底的全球庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，三大交易所均呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。但在整個(gè)7月份，只有LME市場(chǎng)再度下降了10000多噸，COMEX市場(chǎng)和SHFE市場(chǎng)均已持平報(bào)收。但不同之處在于，雖然COMEX市場(chǎng)小幅上升，但和LME市場(chǎng)一樣，仍處于低位，而SHFE市場(chǎng)庫(kù)存在90000噸的高位卻持平了一個(gè)月。

　　雖然中國(guó)自5月份以來(lái)，精煉銅的凈進(jìn)口量出現(xiàn)大幅下降，但接連兩個(gè)月的供應(yīng)減少并未喚起市場(chǎng)消費(fèi)的再度啟動(dòng)。7月末庫(kù)存和6月末基本持平。在銅供應(yīng)整體減少的情況下，市場(chǎng)并未以挖掘庫(kù)存的方式體現(xiàn)消費(fèi)上升。實(shí)際上，自從今年3月底，亞洲倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存出現(xiàn)探底回升之后，庫(kù)存即呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，目前已經(jīng)超過(guò)50000噸。

　　庫(kù)存增減幅度以及所處的地位說(shuō)明，一段時(shí)期內(nèi)全球消費(fèi)依然集中在歐美地區(qū)，銅價(jià)走勢(shì)也仍以其為主導(dǎo)；而中國(guó)仍將需要一段時(shí)間來(lái)緩步消耗處于高位的庫(kù)存。

　　滬銅補(bǔ)漲跡象明顯

　　近期滬銅走勢(shì)明顯強(qiáng)于倫銅，滬銅對(duì)倫銅的比價(jià)已經(jīng)由7月13日的最低點(diǎn)8.26漲至7月31日的8.73，內(nèi)外比價(jià)開(kāi)始恢復(fù)到相對(duì)合理水平。滬銅前期處于超跌是當(dāng)前漲勢(shì)的主要原因。目前比價(jià)的回升可以看作是內(nèi)盤較外盤的補(bǔ)漲，短期內(nèi)尚不具備持續(xù)走強(qiáng)的預(yù)期。

　　不過(guò)，在中國(guó)連續(xù)兩個(gè)月進(jìn)口出現(xiàn)大幅下降、國(guó)內(nèi)供給減少的情況下，上海地區(qū)庫(kù)存卻仍然徘徊在90000噸的水準(zhǔn)。庫(kù)存下降的不明顯、升貼水的低位徘徊說(shuō)明市場(chǎng)消費(fèi)仍然偏弱的現(xiàn)實(shí)。這種情況，預(yù)計(jì)仍將繼續(xù)維持1-2月，在9月中旬，庫(kù)存壓力將會(huì)明顯減輕，進(jìn)而為銅價(jià)的上漲提供動(dòng)力。

　　關(guān)注不確定因素

　　當(dāng)然，銅市仍然面臨著諸多不確定因素，未來(lái)一段時(shí)期銅價(jià)走向若有所變化，則將是主要受其影響。

　　首先是美國(guó)股市連續(xù)走弱。理論上說(shuō)，作為衡量世界經(jīng)濟(jì)的重要指標(biāo)，美國(guó)股市和有色金屬市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)應(yīng)趨于同步，因此近期美國(guó)股市由于受到房貸因素的困擾出現(xiàn)大跌，這對(duì)金屬市場(chǎng)壓力可謂不小。

　　其次，從2007年7月1日正式開(kāi)始全面取消廢銅福利企業(yè)所享受的減免增值稅等優(yōu)惠政策。此舉可能引發(fā)對(duì)當(dāng)前的廢銅企業(yè)進(jìn)行重新洗牌，由于福利企業(yè)眾多，其廢銅產(chǎn)量對(duì)于市場(chǎng)仍有不小的沖擊。

　　再次，國(guó)內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致后期產(chǎn)量持續(xù)走高。今年4月，國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量躍上27萬(wàn)噸水平，而6月的數(shù)據(jù)顯示環(huán)比又增長(zhǎng)了1萬(wàn)噸。由于祥光銅業(yè)和江西銅業(yè)( 36.85,1.62,4.60%)在7-8月的產(chǎn)能投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)月度產(chǎn)量在8-9月將躍上30萬(wàn)噸的水準(zhǔn)。因此，6月的28.7萬(wàn)噸的水平只是國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增長(zhǎng)的開(kāi)始。