滬銅低開后企穩漲跌互現

　　周四，上海期銅低開高走收盤大體持平。盡管周三LME等國際金屬市場期銅出現挫跌，但昨日滬銅低開之后很快企穩并漸漸回升，上午收盤時各期合約一度轉升，但午后再現反復，收盤時漲跌互現，大多僅有一百元左右的漲跌幅度。成交最為活躍的三個月合約上漲10元，報66090元。

　　LME金屬市場期銅和期鎳受庫存大增及需求憂慮打擊出現挫跌。期銅周三下滑至六周低點。三個月期銅跌165美元收報7580美元，稍早曾跌至6月29日以來的最低位7531美元，前一交易日收盤為7745美元。除了LME銅庫存大增，美聯儲維持利率不變之后，市場也擔心需求恐下降。COMEX期銅因LME銅庫存大增周三跌至每磅3.40美元附近的六周低點，此前倫敦市場銅庫存大增引發人們對需求增長的擔憂。

　　滬銅交易商稱，國際銅市周三主要受到了庫存大幅增加的壓力，但由于增加的庫存主要集中在韓國庫，所以業內人士判斷是轉口貿易的結果。由于前一階段，國內與倫銅的比價偏低加上國內現貨銅的明顯貼水，一些貿易商將原本進口到中國的銅轉運至亞洲其他地區。所以這次倫銅庫存的大幅增加，可以認為市場已經有所預期了，只是集中體現在周三的庫存數據上了而已。昨日滬銅低開之后銅價很快啟穩，并有所回升。

　　LME銅庫存周三增加8675噸至114275噸，為六周來最高。瑞銀分析師JohnReade指出庫存變動很大，這影響到了價格。也有分析師認為近期LME銅庫存的增加是因季節性因素影響，預期9月需求會反彈。而美聯儲的利率決策，也令那些原本預計會降息的人感到失望。此外，中國人民銀行表示，當前價格上漲壓力持續加大，通貨膨脹風險趨于上升，央行下半年將堅持穩中適度從緊的貨幣政策，這也在一定程度上增添了市場的空頭氛圍。我們認為，上周以來上海期銅的交投活躍程度略有下降，主要也與趨勢不明朗有關。對前景中性的看法，使得市場交投缺乏動力。影響因素方面，相比較LME銅庫存的增加，滬銅交易者可能更為關心滬銅這周庫存的情況，因為從滬銅庫存的增減變化中可能更能看出淡季中國內的需求狀況。

　　技術上看，LME期銅回調確認支撐之后可能進一步轉為三角震蕩形態。判斷銅價仍將延續調整以及整固行情，通過充分醞釀蓄勢之后才可能延續升勢。（上海中期蔡洛益）

　　庫存增加 銅價震蕩回落

　　昨日，滬銅早盤即受到前期滯留的廢銅將進口的傳言影響而下跌，倫銅也報出庫存增加8700噸，導致倫銅大跌，期價回到7600一線。昨日增加的庫存全部在光陽，從目前進口虧損巨大看，轉口銅還會繼續流入倫敦庫存，而歐美進入淡季庫存流出幾乎停滯，倫敦庫存預期轉為增加。

　　昨日現貨升水小幅回落，庫存的增加將逐步給現貨以壓力。在暫時缺乏利多刺激的情況下，庫存增加將令銅價震蕩下跌。期鋁昨日震蕩小幅下跌，期價收于2652美元，現貨貼水仍然在60美元之上，過高的貼水導致庫存緩慢流出，但不足以推動價格上行，期價目前在半年多的箱體下沿處窄幅震蕩，可能緩慢回升。期鋅昨日一度跟隨下跌，但在低庫存支撐下收高，期價收于3440美元，持倉增加，現貨升水保持在40美元。

　　目前看，由于中國消費疲軟，從現在的比價和價差結構看無法在短期內實現進口，倫敦直接影響因素就是庫存的增加，因此價格還有震蕩下行空間，期價有可能回到5－6月的震蕩區間內。滬銅在現貨疲軟的影響下庫存消化速度很慢，以目前的庫存水平看不具有推動價格上漲的力量，而進口虧損巨大又造成國內現貨商在價格下跌時惜售，期價下檔支撐存在，因此，8月國內主要任務還是消化現貨壓力，期價則需震蕩盤底。昨日滬銅直接低開于60日均線支撐處然后震蕩走高，現貨開始出現升水，對期價的支撐作用開始體現。

　　技術上看，滬銅上檔67000一線成為短期壓力，期價可能回到64000一線支撐，還有向下空間。期鋁維持窄幅震蕩，滬鋁在現貨價格回升的情況下維持窄幅震蕩，目前滬鋁持倉繼續減少，顯示市場缺乏機會，保持觀望為宜。期鋅低庫存的支撐作用顯現，期價震蕩回升，滬鋅現貨升水，而供應充足令上檔空間也不大。昨日期價突破28000壓力，但在午后的上漲過程中近月重新轉為貼水，而總持倉也不增反減，體現出價格上漲時上檔壓力很近，因此對于上漲空間不可太樂觀。技術上看，滬鋅60日均線處可能成為短線壓力，短多注意壓力位處及時了結。
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