| 要點 | LME銅市場微觀結構特征 |
| 美國聯邦儲備理事會(FED)向銀行系統注資后，美國股市擺脫了近幾日的頹勢，這鼓舞了市場人氣，基本金屬市場也受此影響回升。另外，銅價也受到中國精銅和銅制品進口的降幅大大低于預期的支撐（環比下降2.7％）。 LME3月銅盤中觸及7275.5美元的低點之后強勁反彈，收于7455美元。之前的下跌目標基本實現，預計銅價在之后的幾天將會振蕩整理。 |
圖1：現貨/27個月遠期曲線
注：遠期曲線是將倫銅現貨至27個月的各月份合約的價格相連所得。 |
| 近月的隔月升貼水稍微增大，遠月隔月升貼水變化不大。 |
圖2：現貨/27個月隔月升貼水
注：各月合約均為該月份第三個周三到期的合約。 |
| 近月的隔日升貼水有所增大，遠月的隔日升貼水變化較小。 分段持倉方面變化近月合約減倉明顯，除正常移倉因素外，結合當日價格走勢，應為多頭平倉。 |
圖3：現貨/3月期隔日升貼水與分段持倉量
注1：分段持倉數據請見實達金屬早報。因LME發布數據的時間不同，持倉數據較價格、成交量和庫存數據滯后一日。
注2：此圖適用于多空移倉引起升貼水有較大變化的時候（例如，多頭主動移倉導致價差縮小，空頭主動移倉導致價差擴大）。 |
| 上周周二、周三、周四三天持倉總共減少4366手，結合這三日價格的連續下跌，應為前期多頭平倉。但上周四的建倉數目僅為657手，比之前兩日大幅減少，近幾日成交量也有所回升，多頭平倉的沖動已不復之前強烈，短期價格可能有所反彈。 |
圖4：持倉量、成交量與價格
 |
| 注銷倉單減少了1525噸至5350噸，LME銅庫存比前日減少950噸至114500噸，庫存注銷倉單比繼續下降為4.67％。雖然上周五庫存有所下降，但由于注銷倉單降低為今年的最低水平，預計庫存還會增加。 |
圖5：庫存與注銷倉單
注：從歷史數據可以看出，注銷倉單由高位大幅回落時，庫存也隨之大幅減少。 |
| 現貨/3月期升水繼續增大至142$/t。 |
圖6：現貨/3月期升貼水與庫存變化
 |
以上信息僅供參考
