次優抵押貸款危機蔓延至金屬 銅價深幅重挫

受美國次優抵押貸款危機影響，歐洲銀行業受到沖擊，法國巴黎銀行暫時凍結旗下三支基金后，全球股市也由此而遭到重創，金融市場緊張不安，由于投資者紛紛拋售風險資產，由此而蔓延至國際金屬市場，國際期銅創下6月27日低點7245美元以來新低7350美元。
LME基本金屬周四挫跌，LME三個月期銅收報7435美元，較周三跌145美元，自上周以來期銅累計下滑逾8%。截止周五下午16點，LME銅場外價又收跌39美元至7391美元。而美歐市場信貸疑慮引燃看空情緒，同時LME銅庫存大增，投資者更加擔憂，COMEX期銅周四下挫逾3%，9月期銅收低7.80美分，或2.3%，至3.361美元，盤中一度挫低11.9美分或3.5%，跌至6月28日來最低水準。截止周五下午16點，該合約微升0.1美分，至334.3美分。

周五，滬銅全線深幅重挫，全日總成交量拓展至217358手，創下8月份以來成交天量，持倉量小幅凈減1100手至151382手，其中主力合約CU710終盤收跌1690元至64400元，盤中還創下7月13日低點63600元以來新低63880元。

技術上觀察，LME銅可能尋求7100-7200美元低位支撐，COMEX銅則可能尋求3.1-3.2美元低位支撐作用，而滬銅RU710也可能聯動續跌，并尋求6100-62000元低位區域的支撐作用，因此操作上應逢高減磅多單，并適量翻手短線沽空，并以上檔均線為空單止損位。
庫存量方面，截止9日，LME銅庫存量增加了1175噸，至115450噸，創下六周來最高水平，截止9日，COMEX銅庫存量維持21655短噸。10日，上期所銅庫存量減少1595噸，至89968噸。對比可見，LME銅庫存壓力沉重，壓制銅價不斷下跌。

筆者分析認為，美次優抵押貸款危機，源于美房地產市場疲軟所致，由于貸款危機，導致銀行貸款壞帳加大，并對國際金融市場形成嚴重負面影響，股市也難免深幅回落，并導致基金嚴重虧損，迫使基金在商品市場上撤離沉淀資金，最終對包括銅在內的商品市場構成沉重打壓作用，促使銅價深幅重挫，而受國際國內銅市場聯動效應影響，國際銅價回落，促使國內銅價聯動走弱。

供需關系顯示，據國際銅業研究組織（ICSG）7月31日公布的數據顯示，全球礦山銅產量自1997年的1150萬噸增加至2006年的1500萬噸，絕對數量增加350萬噸，相對數量增加30。4%，其中溶劑萃取-電積（SX-EW）銅產量增加63%。同期，全球銅礦產能利用率平均為92%，但是在2005-2006年，全球銅礦產能利用率平均僅有89%，主要受銅礦石品位下滑、勞資關系緊張和銅礦設備故障等影響，而未來隨著勞資關系漸趨緩和銅礦設備故障減少，銅礦產能利用率有望明顯提高，銅礦產量增長幅度也有望加大，銅供應緊張可能得以明顯緩解，銅供需關系也由此而向偏空方向轉換。

局部而言，智利的銅產量平均每年增加200萬噸。非洲銅礦帶的銅產量年均增加26萬噸，而美國銅產量年均下滑76萬噸或，38%。澳大利亞、巴西、中國、印尼、伊朗、哈薩克、秘魯和俄羅斯均有銅產能擴張項目和新建項目，而加拿大，菲律賓，塞爾維亞和南非的銅產量下滑。同期，全球精煉銅產量自1997年的1350萬噸增加29%至2006年的1630萬噸，平均每年增長2.9%。其中，原生和再生精煉銅的產量分別增加31%和16%。10年間，再生精煉銅在精煉銅產量總量中所占的比率平均為13.5%，高于2007年的16%，2003年為12%。該報告稱，在2006年，受全球銅精礦供應短期和加工精煉費上漲等影響，再生精煉銅產量所占份額增加至14%。 ICSG公布的數據還顯示，10年間，全球精煉銅消費量增加了30%，自1997年的1310萬噸，增加至2006年的1700萬噸，增加了390萬噸，精煉銅消費量年均增加3%。對比可見，精煉銅產量和消費量整體維持相對平衡的增長態勢，銅市場整體供需關系維持相對平衡態勢。

綜上所述，美次優抵押貸款危機逐漸蔓延，并對銅市場構成沉重打壓，銅價深幅回落，因此，投資者短線逢高沽空，而當該危機逐漸淡化，則根據銅市場供需關系平衡格局，宜以逢低回補獲利空單為主。

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