近期，受美國次貸風暴影響，倫敦金屬交易所(LME)期銅價格出現了大幅下跌的行情。從8月8日至昨日，LME期銅價格從7580美元/噸跌至7090美元/噸，下跌了490美元/噸，僅上周四就下跌了550美元/噸。在外盤銅價大跌的情況下，上海期貨交易所期銅(下稱“滬銅”)卻表現出了極強的抗跌性，在同樣的時間內銅價從66000元/噸跌至63000元/噸左右，僅下跌了3000多元/噸。

　　“近期，滬銅表現出現了抗跌性，除了因為中國受次貸風暴影響小外，還有一個重要的因素就是國內銅現貨市場對期銅價格形成了較強的支撐。”中鋁洛陽銅業期貨部張雪峰對《第一財經日報》指出，“銅消費企業的備貨以及連續幾個月進口量的減少，使得國內銅現貨市場供求狀況趨緊，從而導致現貨銅價的相對堅挺。”
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　　國內銅現貨市場供求關系的轉變體現在現貨升水(現貨價格與當月期銅價格的價差，現貨價格高為升水，反之為貼水)當中。進入8月中旬后，維持了近3個月的現貨貼水狀況出現改變。昨日，上海物貿有色市場報價顯示，進口銅現貨價格升水達到200元/噸左右。而現貨價格的支撐在滬銅不同合約的價差關系中也得到了體現，滬銅市場近5個月來首次出現BACK行情，即近月合約價格高于遠月合約價格。

　　昨日收盤，滬銅0709合約結算價為63050元/噸，0710合約結算價62860元/噸，0711合約結算價62700元/噸，0712合約結算價62620元/噸。

　　上海東亞期貨信息部經理陸禎銘對《第一財經日報》指出：“期貨品種價格呈現BACK狀態，表明該品種有較強的現貨支撐，投資者更傾向于做多，因為這樣不僅可以得到商品價格上漲的收益，還可以通過向遠月移倉獲取‘展期收益’。”

　　他認為，雖然國內期銅市場出現BACK行情，但目前單邊做多銅風險還是比較大，畢竟國際期銅市場仍處于動蕩之中。“不過在滬銅各合約價差處于BACK狀況下，進行套利交易風險相對較小，而且收益比較穩定。”陸禎銘指出，“現在比較好的套利交易就是買入近月合約，賣出遠月合約。由于目前中國進口銅仍處于虧損的情況下，因此短期內銅進口數量不會大幅度提高，這樣滬銅近遠月合約之間的價差有望進一步拉大，不管銅價是漲是跌，套利交易都有利可圖。”
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