公司業(yè)績大幅增長主要原因是產(chǎn)量的大幅上漲以及電解銅價格相對去年同期處于高位。2007年1-6月生產(chǎn)電解銅18.87萬噸，同比增長22.52％；生產(chǎn)硫酸29.71萬噸，同比增長2.81％；生產(chǎn)黃金4.7噸，同比增長121.67％；生產(chǎn)白銀204.62噸，同比增長7.9％。公司主產(chǎn)品產(chǎn)量增長的原因是公司大規(guī)模的技改工程逐步完工后，公司產(chǎn)能有所提高。
收購的資產(chǎn)增厚了每股收益。公司于2007年3月份通過定向增發(fā)完成對集團(tuán)公司“四礦一廠”的收購，3月份起開始合并報表。公司一季度每股收益為0.21元，主要是因?yàn)槭召彽摹八牡V一廠”僅合并一個月，第二季度每股收益達(dá)到0.41元左右，環(huán)比增長近100％。

中鋁公司入主云銅集團(tuán)對云南銅業(yè)形成長期的利好。近期云銅集團(tuán)完成增資擴(kuò)股，中鋁公司相對控股49％的股權(quán)，中鋁公司承諾利用云銅集團(tuán)的人才和技術(shù)優(yōu)勢開發(fā)中鋁公司獲取的海內(nèi)外銅礦資源，提高云銅集團(tuán)的資源保障程度，促進(jìn)云銅集團(tuán)做大做強(qiáng)。之前，云銅集團(tuán)計劃“十一五”期間實(shí)現(xiàn)銅資源保有儲量1000萬噸，如今，根據(jù)中鋁公司的承諾，云銅集團(tuán)未來控制的銅資源將達(dá)到2000萬噸以上。考慮到云銅集團(tuán)已承諾09年中期之前會將銅業(yè)資產(chǎn)整體上市，我們認(rèn)為云銅股份未來將有很大的發(fā)展?jié)摿Α?

..公司未來的成長主要依賴三個方面，一是迪慶銅礦逐漸達(dá)產(chǎn)帶來的銅精礦產(chǎn)量的增長，我們預(yù)計07、08年公司自產(chǎn)銅精礦產(chǎn)量分別為7萬噸、12萬噸。二是電解銅產(chǎn)量的增長，赤峰云銅10萬噸銅電解工程已于今年7月投產(chǎn)，新增電解18萬噸高純陰極銅產(chǎn)能技改項(xiàng)目（電解九、十跨項(xiàng)目）預(yù)計2008年6月份投產(chǎn)，預(yù)計2007-2009年公司電銅產(chǎn)量分別為40萬噸、53萬噸、64萬噸。三是公司目前銅保有資源儲量149萬噸，隨著資產(chǎn)的陸續(xù)注入，將進(jìn)一步提高公司的資源自給率，從而大大提高公司電解銅業(yè)務(wù)的盈利能力。

銅價仍將高位運(yùn)行。未來兩年，全球精煉銅供應(yīng)量將略大于需求量，但由于精煉銅產(chǎn)量未來受政治、罷工等影響而有所波動，我們預(yù)計銅價仍將高位運(yùn)行。

投資評級。我們預(yù)測公司07、08年每股收益分別為1.70元和2.60元，給予公司08年30倍的市盈率，合理估值為78元，維持推薦的投資評級。

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