自5月下旬以來，滬銅圍繞61000-70000的大區間展開震蕩行情。目前銅價仍在區間中軸線65000附近徘徊。而隨著9月份旺季的臨近，滬銅的震蕩走勢也將走到近頭。

銅價內外盤的背離一直是市場的矛盾所在。受比價影響，庫存在國內和LME之間的對流也是造成銅價區間震蕩的原因之一。7月中旬，內外比價一度達到8.2以下，此舉導致國內轉口貿易盛行。LME庫存從7月中旬開始持續增加，一個多月的時間增加4萬余噸至14萬噸左右，LME銅加也承壓回落。而國內庫存自7月中旬至今卻減少了3萬余噸至6.7萬噸，庫存消耗速度可見一斑。這反映近期庫存和比價的關系將制約內外盤銅價的變動，在比價逐步恢復正常后，一旦倫敦庫存啟穩，市場的重心又將回到國內消費上。

從內外盤庫存的對比關系上分析，兩者呈現出負相關關系。當LME庫存增加到一定程度后，與之對應的是國內庫存的減少。而當LME庫存再次回落呢？在消費旺季來臨之時，作為供給國的LME會將銅價放下來賣給中國人嗎？從這個角度想，在這個時間段比價想再度走低引起內外盤套利的空間并不大。而中國在此前庫存大量消耗后，一旦消費啟動，銅價面臨的又將是新一輪的上漲。

由此可見，9月份市場的炒作熱點還是國內市場的消費情況。中國海關公布數據顯示,中國7月精煉銅進口同比增長68.8%，至98,489噸。自4月以來精銅進口量逐月遞減，這也正反映出銅需求的季節性變化，因此8、9月份的精銅進口數據值得關注。此前國家對廢銅進口的限制導致12萬噸廢銅滯留在香港，南方的廢銅進口貿易很可能在2-4月內都不能恢復，這對近期國內的精銅消費將形成刺激，精銅凈進口量極有可能再次放大。同時今年夏天的消費淡季并不明顯，電纜企業訂單都比較充足，長江現貨價大多數時間處于升水狀態，呈現出淡季不淡的特征，市場消費仍比較樂觀。從大的經濟環境看，國家信息中心發布的宏觀經濟形勢分析報告預測，2007年全年GDP增長將達到10.9%，這對下半年中國的銅消費也將是利好。

雖然目前倫銅現貨升水轉弱，但近期LME庫存已經出現滯漲的狀態。市場總是在矛盾中出方向，從國內現貨價格連續在65000附近呈現升水格局表明國內市場的消費依舊良好。9月份之后即將進入“十一”長假的備庫階段，銅價能否一飛沖天？我們將拭目以待。
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