紛紛揚揚的聯儲基金利率最引變化之爭在FED議息會議結束后落下了帷幕,其調降幅度對市場明顯帶來了刺激,令商品價格飛漲,銅價也借此機會再度回升并又一次測試8000美元關口.由于次級債問題不斷困繞著市場并開始對經濟運行產生負面影響的.同時房地產的長時間低迷進一步打擊了消費者的信心,維持四年上升的就業市場也開始發生變化.在這樣的情況下,出于對經濟可能出現的衰退的擔憂使得FED最終決定運行利率手段來進行攔阻.最終促使FED宣布將聯邦基金利率由5.25%降至4.75%.利率的變化首先表現在美圓的全面下跌并推動了商品的繼續上行.投資者顯然是看好FED大于預期的降息動作將協助提振美國經濟,并且市場預料FED將于10月再次降息,指標利率降至4.5%,并且認為該水準料為此次降息周期的終點,因此不存在減息周期的持續對消費者信心造成重大打擊的問題. 商品市場因此獲得上升的動力,金屬價格在降息明顯受到支撐而上行.



對于此次調降利率,，美聯儲主席伯南克(Ben Bernanke)指出，抵押貸款利率的修正可能導致還貸違約率進一步提升，但市場傾向于自我調控。伯南克同時也表示，美聯儲做出降息決定目的是先發制人，抑制金融市場收縮對經濟可能造成的不利影響。伯南克在為眾議院金融服務委員會(House Financial Services Committee)準備的證詞中說，金融系統依然處于“相對強勢地位”，盡管近來金融市場動蕩不安。伯南克還列舉了美聯儲近來已經采取的平復市場緊張局面的各類措施，包括下調貼現利率，以及削減美債證券借貸的費用等舉措，當然還有本周美聯儲出人意料地降息50點的重大決議。顯然,FED認為調降利率的舉措對于穩定金融市場,恢復消費信心,提升美國經濟將起到積極的作用,金融市場也為此作出了積極反應,股市的大幅上漲,商品市場牛氣沖天都為此次降息作出肯定.



而另外一個不同的聲音來自前任聯儲主席,格林斯潘認為，長期來看通貨膨脹將變得更難控制.他指出,如果美聯儲想在未來幾年讓通貨膨脹率維持在1－2％之間，其可能需要進一步上調利率。不過，格林斯潘表示擔心美聯儲在未來25年內致力于保持物價穩定時，將面臨政治面壓力。他預計，長期來看為了控制通脹，利率可能需要升至雙位數水準。格林斯潘表示，如果美聯儲屈服于政治壓力，通脹率在2030年前恐怕會平均升至4－5％，而10年期公債收益率將至少升至8％，而且有可能“在短期內升至更高水準。”他預期在未來幾年內通脹將變得更難控制，因此從中國進口的商品價格上升以及長期利率走高等等。



顯然,兩者的不同在于著眼點.伯南克被次極債問題攪得焦頭爛額,眼前的問題可能導致經濟面臨回落,寬松的貨幣政策挽救危局.而格林斯潘則對本輪經濟周期中出現的長期通脹周期加以關注,由于本周經濟周期是新世紀以來的高級別的上升期,傳統工業已經轉向東方,全球必須面對的是長期通脹,在增長初期全球在低通脹中運行,而積累的通脹已經在去年開始抬頭,將來很長時間全球都將面臨通脹的壓力,利率顯然不會限制通脹的上升反而有助其變化,中國方面在有效限制通脹方面作出了積極的努力.從更長期意義上看,FED應該在將來不斷調升利率而不是降低.如果長周期仍然維持上升的利率,那么目前的降低利率自然會對商品提供強有力的支持,市場目前的反應無疑是明智的.



調降利率打擊最大的莫過于美圓市場,在聯儲減息的市場預期之下,美圓指數苦心經營14年的80點防線被市場一舉突破,而超出市場預期的50個基點幅度令美圓雪上加霜,市場價格大踏步的后退,不斷刷新記錄.作為全球支付以及結算體系的美圓大幅下跌,自然對包括金屬在內的大宗商品提供加強的支持.在這樣的情況下,金屬市場不斷回升自然在情理之中了.



其實導致美圓長期弱市的一個重要的原因并非是利率問題,在本輪美圓的弱勢中運行,利率僅僅占據其次要的地位,長期的貿易不平衡是美圓保持長期弱勢的主要原因,也是美國政府的經濟政治甚至軍事政策導向的重要依據.從最新數據看,美國經常項赤字有所減少,這其中美圓的弱市運行應該是功不可沫,同時其絕對值仍然龐大,因此美國保持美圓弱市的國家利益不會發生改變.美國商務部１４日公布的報告顯示，今年第二季度，美國經常項目逆差比前一個季度下降３．１％，降到１９０８億美元。當季經常項目逆差占美國國內生產總值的比例為５．５％，低于前一個季度的５．８％。這一比例的歷史最高紀錄是２００５年第四季度創下的７．０％。據修正后的數據，第一季度的經常項目逆差為１９７１億美元，高于原來估計的１９２６億美元。由于世界其他國家和地區經濟強勁增長以及美元貶值有利于美國出口增長，對減少美國經常項逆差有利.同時,美圓弱市于美圓在世界經濟中的霸主地位沒有絲毫的動搖,美圓資產仍然是世界各國競相追尋的目標,從而導致資本項的增加,彌補了經常項的不足,使得其經濟肌體保持健康和活力.美國財政部最新報告顯示，7月凈流入美國的外資本達到1038億美元，高于6月份的344億美元。同時公布的數據顯示，海外投資者7月份凈賣出30億美元的長期美國證券，6月份為凈買 入818億美元。該月度報告著重強調長期證券的跨境交易狀況，包括某些非市場渠道的外資流入，如換 股和資產擔保證券本金的償付等。‑據美國財政部國際資本流動數據的月度報告，不包括上述非市場渠道交易的證券，7月 份海外投資者凈買入美國長期證券總額為192億美元，低于6月份的973億美元。7月份海外投資者凈賣出了94億美元美國國債，6月份為凈買入247億美元。7月份海外私人投資者凈賣出25億美元美國國債，6月份則為凈買入201億美元。與此同時，中央銀行等海外官方機構凈賣出69億美元的美國國債，6月份則為凈買入64億美元。顯然,源源不斷的資本流入,使得美國經濟運行總體保持相對的平衡,其通過這種方式來掠奪世界各國剩余生產力,使之繼續高居世界經濟之首.而這種格局顯然對于美圓來說,無疑難以改變其繼續弱市運行的格局,而商品價格也就難以避免的受到支撐而保持強勁.在美元不斷走弱的支撐下,銅價保持著強勢的運行.近期美元跌破80點重要關口后,其進一步下跌的空間已經被打開.銅價也將繼續受到來自美元的支撐. 上海銅價繼續8月中旬以來第二波段的上行,短線面臨一些壓力而出現震蕩,為小4結構,后市仍然將再度上行.紐約以及倫敦方面同樣運行在8月中旬以來的第二個上升波中,周末倫敦市場再度測試8000美圓上方后出現沖高回落,但近期的上升結構沒有完成,經過整理后,后市將再度測試8000美圓上方.

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