本月初LME銅價(jià)在國(guó)內(nèi)國(guó)慶長(zhǎng)假期間再次沖上8000高位，這已經(jīng)是今年第3次銅價(jià)沖上8000的高位，但和前兩次的結(jié)局相同，價(jià)格很快便下滑，重新進(jìn)入了寬幅振蕩區(qū)間，8000高位仍然對(duì)市場(chǎng)有著巨大阻力。

　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)

　　本月美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然不是很理想，依然疲軟。盡管次貸金融危機(jī)逐漸平息，但不可否認(rèn)，短期內(nèi)其深層次影響還難以結(jié)束，尤其從最近公布的一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)持續(xù)疲弱來看，特別美國(guó)房屋數(shù)據(jù)顯示9月美國(guó)房屋銷售從8月的548萬套下降8%至504萬套，為99年開始有記錄以來的最低位，新屋開工數(shù)較8月猛跌10.2%至119.1萬戶，為14年來的最低水平，已經(jīng)可以發(fā)現(xiàn)其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的打壓。也正因?yàn)槿绱耍诮衲?月，美聯(lián)儲(chǔ)降息0.5%后，本月底再次將利率下調(diào)0.25%至4.5%，使得美元持續(xù)走軟。雖然短期時(shí)間內(nèi)降息令美元走軟對(duì)于銅有著支撐作用，但長(zhǎng)期而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的疲軟對(duì)于銅消費(fèi)的影響，也將導(dǎo)致銅價(jià)的走低。

　　而中國(guó)經(jīng)濟(jì)卻正好相反，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布，中國(guó)前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長(zhǎng)11.5%,其中第三季度GDP同比增速也為11.5%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況季度新聞發(fā)布會(huì)上并公布，1-9月全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)25.7%，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)26.4%；1-9月居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)同比上漲4.1%，食品類價(jià)格同比上漲10.6%，其中糧食價(jià)格上漲6.3%，工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比增長(zhǎng)2.7%。 數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)1-9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)完成增加值同比增長(zhǎng)18.5%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)15.9%。不過不難看出中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然偏快，國(guó)家可能將繼續(xù)加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控。

　　二、LME庫(kù)存持續(xù)增加

　　本月庫(kù)存持續(xù)增加，不能不說是此次價(jià)格下跌的主要因素，從月初的130675噸到月底的166975噸，整整一個(gè)月價(jià)格就增加了36300噸，而且與之前由于中國(guó)轉(zhuǎn)口銅而導(dǎo)致亞洲庫(kù)存增長(zhǎng)不同，此次亞洲庫(kù)存、歐洲庫(kù)存、美洲庫(kù)存都有不同幅度的增長(zhǎng)，除去銅供給增長(zhǎng)外，也在一定程度上反映出美國(guó)經(jīng)濟(jì)的疲軟對(duì)于銅消費(fèi)的影響，尤其在傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，庫(kù)存逆季節(jié)增長(zhǎng)，都對(duì)價(jià)格造成一定壓力。

　　三、基金再次回到凈空持倉(cāng)

　　自去年4月初以來，基金持倉(cāng)就開始由凈多轉(zhuǎn)為凈空，而且之后凈空持倉(cāng)一直處于增長(zhǎng)。到今年2月初凈空持倉(cāng)繼續(xù)以擴(kuò)張為主，甚至達(dá)到21898張，凈空氣氛濃重，但之后凈空持倉(cāng)開始有所減少，并且隨著銅價(jià)的不斷上漲，基金多頭持倉(cāng)明顯在2月份后不斷增加。由于基金一直對(duì)投資者有著風(fēng)向標(biāo)的作用，因此其多頭持倉(cāng)持續(xù)增加，或多或少也引導(dǎo)了投資者的做多情緒。尤其9月25日當(dāng)周基金凈持倉(cāng)今年首此由凈空轉(zhuǎn)為凈多，之后連續(xù)幾周基金持倉(cāng)都維持在凈多，結(jié)合銅價(jià)表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)由于美元的持續(xù)下跌，投機(jī)性的買入興趣也在持續(xù)增長(zhǎng)，不過隨著價(jià)格的回落，基金多頭也逐漸撤退，也因此10月23日當(dāng)周基金持倉(cāng)再次轉(zhuǎn)空。

　　四、國(guó)內(nèi)供求

　　上文中提到中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，另外本月中國(guó)海關(guān)公布了9月精銅進(jìn)口上升至102078噸，較8月增長(zhǎng)17%，同比上升46.2%，前9月累計(jì)進(jìn)口118萬噸，同比上升98%；出口量為4290噸，較上月下降81.3%，同比下降59%，為近6個(gè)月來的出口量最低。這些都表明目前國(guó)內(nèi)精銅消費(fèi)依然較為旺盛。

　　但從國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)情況看，市場(chǎng)供給還是比較充足，數(shù)據(jù)顯示9月精銅產(chǎn)量，略降至307200噸，同比增加24%；銅精礦產(chǎn)量達(dá)71800噸，同比增加8.1%，為今年來的最高。而且最近國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨連續(xù)持續(xù)貼水，也說明了現(xiàn)貨貨源的充足，也從另一方面看出國(guó)內(nèi)需求并沒有想象中的那么強(qiáng)。其實(shí)下游消費(fèi)商對(duì)于高價(jià)仍然難以接受，也因此68000-70000的阻力使得國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格一直疲軟，旺季不旺，恐怕最能表達(dá)目前國(guó)內(nèi)的消費(fèi)情況。

　　總之，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的疲軟，庫(kù)存的持續(xù)增加，基金由凈多轉(zhuǎn)空，國(guó)內(nèi)供給過剩都造成了10月銅價(jià)的下滑，而且從目前看，這些因素的影響可能仍將影響11月價(jià)格的走勢(shì)。個(gè)人預(yù)計(jì)價(jià)格短期仍將在7300-8000之間寬幅震蕩，建議可在高位適當(dāng)做空。