本周銅價(58480,610,1.05%,進入該吧)延續反彈走勢。倫敦銅周一、周二小幅回調整理，在6600美元處獲得支撐，周三開始反彈，收復6700美元，周四繼續上漲165美元，收于6880美元，周五也仍保持強勢，使周線正好站在了7000美元。隨著反彈的展開，倫敦市場的成交量從周初的5萬7千余手逐漸放大到 8萬5千余手，但持倉仍穩定在24.8萬手左右。

　　
　　上海市場繼續逞強
　　 　　

　　和倫敦的平穩并逐漸趨活躍不同，上海市場已經是連續火爆了好幾周，在上周的總成交量創出歷史紀錄后，本周的總成交量繼續超越上周，創出新的紀錄1634378手，而周五的日成交量達到435830手，也創造了上期所成立以來的天量，之前的紀錄是04年4月23日的416666手。上海市場也仍然主導著本次反彈的節奏，每天白天的走勢基本成了晚間倫敦走勢的指示。上海市場走強的理由充足，因為庫存在減少，現貨的價格被不斷推高，而現貨升水也在被不斷擴大，現貨對三月期貨的升水達到3千元左右。海關數據顯示，到今年10月為止，國內的進口量已經有6個月維持在20萬噸左右的較低水平，3、4月份突擊進口導致的過剩量可能已經被消耗殆盡。

　　
　　LME庫存繼續增加

　　 　　
　　和上海市場正好相反，倫敦市場的庫存還在不斷增加，當前已經達到189200噸，比上周增加了13180噸，增速也有加快。LME現貨繼續保持貼水狀態，貼水的幅度已經超過了持倉費，但由于資金成本的問題，40美元左右的貼水幅度還難以吸引跨期套利盤進入，所以貼水值仍在擴大中。

　　
　　內外差價縮小

　　 　　
　　由于上海市場現貨的強勢和倫敦市場現貨的疲軟，以及人民幣升值加速的因素，國內現貨價格對進口成的貼水本周迅速縮小。周五的時候為5百元左右，僅為半月前的1/6。因為部分融資功能的存在，目前的貼水已經能夠吸引部分貿易商進口，而從智利進口的部分由于減免了2% 的關稅，使當前現貨的價格已經能夠產生每噸幾百元的利潤。這個現象使國際市場對中國買盤出現的預期提高，也是國際銅價能夠在現貨充裕的情況下維持強勢反彈的一個主要原因。

　　
　　消息面偏多

　　 　　
　　本周有零星的勞資對立消息出現，比較引人注意的是全球最大銅礦商智利國有銅礦公司轉包合同工人和警方產生沖突的消息，事件發生在工人代表前往總統府遞交罷工請愿書的過程中，最大銅礦商勞資關系的不穩定給供應帶來擔憂，而墨西哥集團下屬Cananea銅礦的工人罷工也已經持續了4個月。在產量方面，非洲最大銅輸出國贊比亞今年前9個月的銅產量為365,030噸，低于上年同期的382,766噸。而巴西礦業金屬集團淡水河谷公司對需求的估計仍樂觀，其一執行董事日前稱，全球銅需求仍將以每年4%至4.5%的幅度增長，相當于需要每年投產三座大型銅礦，使供應充足很難實現，其估計雖然有過于樂觀的嫌疑，但對多頭來說也是不小的鼓勵。

　　

　　行情進入到目前這樣一個階段，應該又到了一個接近臨界的時候，上海市場的持續創出天量和倫敦市場活性的逐漸恢復，使再次出現轉折性行情的概率加大。決定的因素是中國進口的最終表現，因為這個需求不但表現了中國內部的需求也包含了全球需求的情況，因為中國的進口量中很大一部分是滿足這個世界加工基地的出口需要。短期來說，中國買盤的引而未發當是國際市場價格能夠維持強勢的主要原因，而一旦中國買盤的表現結束后，中長期趨勢的方向就當確立了。如果買盤的數量超過市場預期，則說明市場的狀況確實會象淡水河谷公司預期的那樣，那么國際銅價后市是存在著再次走強的機會的；否則，中國購買行動的結束則預示著一輪反彈行情的終結。筆者偏向于后一種可能，因為全球經濟的走勢仍被次按危機所拖累，國內的經濟政策也已經進入到調控期中。

　　

　　所以，近期的交易中，仍當關注國內外現貨情況，包括庫存和現貨升貼水，因為這些數據的波動能夠表現出國內外現貨的流動情況。另外，LME的交易情況也值得留意，因為中國買盤的出現在其成交、持倉的變化中也會有所反映。在這些因素未見異動前，仍可樂觀的欣賞反彈，否則，則當準備再次介入空頭。


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