因受對(duì)美國經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂升級(jí)、次級(jí)債危機(jī)影響進(jìn)一步深化、預(yù)期中國將實(shí)施更加緊縮政策，以及LME銅庫存持續(xù)上升，中國國內(nèi)精銅產(chǎn)量大增、供應(yīng)充裕等利空因素的壓制，11 月份全球銅市大幅下跌，LME 期銅自 7700 美元之上暴跌至6500美元附近，上海期銅則自65000 元之上跌至 52000 元一線。因低價(jià)刺激了消費(fèi)性買盤，至月底兩市期銅分別反彈至 7000美元和60000元附近。
宏觀面狀況
國內(nèi)宏觀面
明年宏觀調(diào)控將繼續(xù)實(shí)行適度偏緊的政策
中共中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，2008年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)是：把防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。 受宏觀調(diào)控政策的影響，2007年的國內(nèi)固定資產(chǎn)投資平均增幅為2003年以來最低。
國際宏觀面
歐洲、英國和日本的PMI比10月份上升，但是美國和中國出現(xiàn)下滑。PMI自10月份的快速下滑至，而美國則降至，為今年1月以來最低。 11月份制造業(yè)指數(shù)中國的55.2052.8150.8
歐洲采購經(jīng)理人指數(shù)反彈, 美國的采購經(jīng)理人指數(shù)穩(wěn)定
平均地看，歐洲，美國和日本的采購經(jīng)理人指數(shù) (PMI)11月份溫和地反彈，繼過去的四個(gè)月出現(xiàn)劇烈下降之后。雖然目前采購經(jīng)理人指數(shù)的下降是否已經(jīng)結(jié)束下結(jié)論還為時(shí)過早，最新的數(shù)據(jù)表明制造業(yè)在今后的六個(gè)月里將在主要的發(fā)達(dá)國家在溫和地增長。 采購經(jīng)理人指數(shù)的構(gòu)成是由生產(chǎn)，就業(yè)，新定單，產(chǎn)品交割和庫存所組成的。因此，它給出了一個(gè)國家制造行業(yè)的情況和對(duì)金屬需求變化的指標(biāo)。
采購經(jīng)理人指數(shù)和OECD 領(lǐng)先指標(biāo)
歐洲，美國和日本平均采購經(jīng)而11月份指數(shù)月比上升0.9 至 51.9 可能表明了下降趨勢(shì)已經(jīng)結(jié)束。平均采購經(jīng)理人續(xù)。 理人指數(shù)在6-10月間出現(xiàn)總體上的下滑(從 54.9 至51.0) 使人感到有些擔(dān)心；然而11月份指數(shù)月比上升0.9 至 51.9 可能表明了下降趨勢(shì)已經(jīng)結(jié)束。平均采購經(jīng)理人指數(shù)仍然高于50， 這意味著這些國家的制造業(yè)增長（雖然是有限的）可能會(huì)在未來六個(gè)月里繼續(xù)。 歐盟/美國/日本制造業(yè)增長展望總體上對(duì)基本金屬來說是中性的。
銅市供求信息
OECD領(lǐng)先指標(biāo)：明年銅需求或可能變差
國際銅業(yè)研究機(jī)構(gòu)(ICSG)公布的截至8月份的全球銅供求平衡數(shù)據(jù)顯示市場逐步進(jìn)入過剩，雖然過剩更多是季節(jié)性的調(diào)整(由于8月份是歐美地區(qū)的暑期消費(fèi)淡季)而不是基本面的轉(zhuǎn)變。數(shù)據(jù)顯示，歐洲、美國、日本甚至是東歐地區(qū)的需求都在萎縮，2007年全球銅需求增長變成了幾乎完全是由中國拉動(dòng)，而除了中國和日本以外的亞洲地區(qū)增長也明顯放緩。除了中國外的全球銅需求增長趨勢(shì)和 OECD 領(lǐng)先指標(biāo)之間的關(guān)系，年同比增長率在最近幾個(gè)月大幅下跌，其中歐洲由強(qiáng)勁增長走萎縮，而最新的OECD領(lǐng)先指標(biāo)表明需求變差要比好轉(zhuǎn)的可能性大。
全球銅供需缺口縮小
國際銅業(yè)研究組織(ICSG)報(bào)告稱，2007年7月全球銅市供應(yīng)過剩1.6萬噸，今年1-7月全球銅市短缺31.8萬噸。7供應(yīng)過剩主要是因中國、歐盟及美國使用量明顯下降，分別較2007年6月使用量下降約7%、2%及9%。至7月份，世界需求估計(jì)同比增長7.3%，但非中國的需求實(shí)際上同比下降了0.4%，中國表觀需求同比增長37.6%。全球經(jīng)濟(jì)增長放緩意味著銅需求增長也將放緩，ICSG預(yù)計(jì)，今年第四季度銅市將會(huì)小幅過剩，全年短缺8萬噸，而明年更將過剩9.5萬噸。
與此同時(shí)，近兩年銅價(jià)高企使得冶煉投資大幅增加，CRU預(yù)計(jì)今年的全球產(chǎn)量將增長3.58%達(dá)到179噸，將增長5.33％達(dá)到1890.4萬噸。今年第三季度全球銅市僅短缺1.8萬噸，而第二季度短缺11.9萬噸，預(yù)計(jì)今年第四季度全球銅市將過剩9.5萬噸。2008年的供應(yīng)甚至可能小幅過剩。對(duì)此，ICSG和CRU的數(shù)據(jù)都指出，今年第四季度和明年全年全球精銅供需將出現(xiàn)過剩，而最近LME庫存的暴增也恰好驗(yàn)證了這一預(yù)測。
美國需求疲弱
美國房屋開工率在9月份進(jìn)一步下挫，同比下滑30.8%，并且僅是2006年1月近期峰值50%的水平，這預(yù)示今后幾個(gè)月美國房地產(chǎn)仍將表現(xiàn)低迷，進(jìn)而嚴(yán)重拖累了美國經(jīng)濟(jì)。美聯(lián)儲(chǔ)日前發(fā)布經(jīng)濟(jì)預(yù)測報(bào)告，將2008年美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測從原來的2.5%至2.75%下調(diào)到1.8%至2.5%。瑞銀（UBS）的最新研究報(bào)告也表明，由于美國經(jīng)濟(jì)增速放緩，制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)都將受到較大影響，直接導(dǎo)致金屬消費(fèi)增速下降約2.4％，表觀需求預(yù)計(jì)將下降約6.8％。
美國疲弱的經(jīng)濟(jì)還波及其他國家，日本9月份的新屋開工甚至同比下降44%，至40多年來最低的水平，這使得日本向下修正今年的GDP增長速度從2.1%至1.8%。此外，歐洲的房屋和制造業(yè)數(shù)據(jù)也開始下滑。相對(duì)而言，盡管中國的經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭和銅需求仍然良好，但也不太可能在目前的基礎(chǔ)上有太多增長。在中國保持穩(wěn)定、美歐需求出現(xiàn)明顯總需求無疑將受到較大影響。
兩市銅價(jià)比值
11月格比值之間波新低8 份，兩市3個(gè)月期銅價(jià)維持在 8.06－8.40動(dòng)，該月創(chuàng)出比值歷史.06。 11月份，精銅進(jìn)口虧損額約在 200－5150 元/噸之間波動(dòng)。
銅現(xiàn)貨升水情況
11月份，LME現(xiàn)貨對(duì)三個(gè)月期銅升貼水波動(dòng)：由升水 3 美元跌向貼水46美元，反映了庫存增加、消費(fèi)疲軟和供應(yīng)轉(zhuǎn)向過剩的基本面。
12月初，LME現(xiàn)貨對(duì)三個(gè)月期銅升貼水跌穿今年 1－2 月份時(shí)的水平。
COMEX銅持倉
截至2007年11月27 日，基金的凈空部位增加至 7920張。
總結(jié)與展望
國內(nèi)宏觀政策：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議于12月3-5日召開，明年宏觀調(diào)控將繼續(xù)實(shí)行適度偏緊的政策，而其中出現(xiàn)的一個(gè)“顯著”變化是，實(shí)行穩(wěn)健的財(cái)政政策的同時(shí)，實(shí)行從緊的貨幣政策。這是從2004年開始實(shí)行“雙穩(wěn)健”的財(cái)政、貨幣政策后，中央宏觀調(diào)控政策首次作出重大調(diào)整。
國際宏觀面：美國經(jīng)濟(jì)走軟有可能拖累全球經(jīng)濟(jì)增長。美國次貸危機(jī)影響仍有擴(kuò)大的可能，美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)料將繼續(xù)放緩并有可能步入衰退，美國銅需求可能繼續(xù)萎縮。
因國內(nèi)精銅產(chǎn)量大增，盡管國內(nèi)冶煉廠控制出貨量和貿(mào)易商惜售使得短期銅供應(yīng)短缺，但是貨幣緊縮政策將影響消費(fèi)企業(yè)的資金供應(yīng)，因此消費(fèi)企業(yè)在年內(nèi)備庫將面臨更多的困難，大規(guī)模備庫或者難以出現(xiàn)。
綜合結(jié)論：全球宏觀面對(duì)銅市構(gòu)成了中長期利空格局。供需面上的偏空格局未變，銅市的中短期走勢(shì)上仍將可能振蕩下行；但是在2008年1月份前后，銅市或?qū)⒂锌赡苤袊M(fèi)的轉(zhuǎn)旺而強(qiáng)勁反彈。
以上信息僅供參考
