江西銅業(yè)近日公告了兩項海外收購公告：１、公司與五礦有色將以每股13.75加元、總價款4.55億加元現(xiàn)金共同收購加拿大北方秘魯銅業(yè)公司全部股權(quán)；2.公司與中國冶金科工集團聯(lián)合組成的投資主體獲得開發(fā)阿富汗特大型銅礦艾娜克銅礦項目首選投標(biāo)人資格。兩項海外收購行為表明公司海外資源擴張邁出了實質(zhì)性步伐，是江西銅業(yè)加大資源控制力度、打造世界一流礦業(yè)公司戰(zhàn)略的具體體現(xiàn)。

　　投資要點：

　　上述兩個項目成功收購后，公司資源儲量得到大幅提升。銅金屬儲量（權(quán)益）將由目前的935萬噸上升至1313萬噸；金由266噸上升至308噸；銀由7566噸上升至7632噸；鉬由25萬噸上升至30萬噸。

　　艾娜克銅礦是世界上現(xiàn)已探明的最大銅礦之一，已探明銅礦石總儲量7.05億噸，平均含銅1. 56%，含銅金屬量1100萬噸，為特大型銅礦。

　　如果投標(biāo)進展順利，該銅礦有望在明年中期開工建設(shè)。

　　北方秘魯是一家位于溫哥華和秘魯利馬的銅資源勘探公司，擁有Galeno銅金鉬項目、Hilorico金礦以及Pashpap銅鉬礦。其中Galeno礦擁有良好的基礎(chǔ)設(shè)施和巨大的資源儲量，查明礦石儲量約7.65億噸，銅金屬量約330萬噸，北方秘魯將于08年初做出開工決定。預(yù)計該礦將在長達20多年的礦山壽命期內(nèi)，每年生產(chǎn)銅精礦（金屬量）14.4萬噸，其中前5年每年生產(chǎn)銅精礦超過20萬噸。

　　如果艾娜克項目成功中標(biāo)建成投產(chǎn)后，其生產(chǎn)的銅精礦超過50%的產(chǎn)量銷售給江西銅業(yè)。收購北方秘魯后，該公司將來產(chǎn)出的銅精礦產(chǎn)品，在五礦有色沒有冶煉能力的情況下，原則上銷售給江西銅業(yè)；在五礦有色擁有冶煉能力以后，原則上按照股份比分配產(chǎn)品包銷額。

　　上述兩個項目的收購表現(xiàn)江西銅業(yè)在新一屆管理層的領(lǐng)導(dǎo)下，積極進取的資源擴張戰(zhàn)略已經(jīng)確立并邁出了實質(zhì)性步伐，建議投資者密切關(guān)注公司未來在國內(nèi)資源控制、國外資源收購和與五礦之間合作的信息。

　　維持對公司強烈推薦的投資評級。我們維持公司07-09年EPS為1.65、2.35、2.65元，基于公司資源擴張戰(zhàn)略和戰(zhàn)略實施能力及進展，維持強烈推薦的投資評級，未來6-12月的目標(biāo)價格為82.50元。

附：兩個收購項目的基本情況：

　　1.加拿大北方秘魯銅業(yè)（NPC）收購項目

NPC公司成立于2005年，是一間在加拿大多倫多證券交易所掛牌上市的初級礦業(yè)公司。NPC公司有四家下屬公司：Ontario Subco公司及其子公司Eastpac公司；Lumina銅業(yè)公司（Lumina Copper）及其子公司Minera公司。

　　NPC公司主要資產(chǎn)位于秘魯北部，為Galeno銅金礦、Hilorico金礦、Pashpap銅鉬礦等勘探項目。

目前，NPC公司所有官員、董事和一些大股東（代表NPC42％全面攤薄的已發(fā)行股份）已經(jīng)與江西銅業(yè)簽署了鎖定協(xié)議，根據(jù)該協(xié)議，他們同意出讓其所持股份給江西銅業(yè)及五礦有色，不支持任何競爭性要約收購。若董事會確定有更高的出價而中止此項收購，NPC公司同意向江西銅業(yè)及五礦有色支付交易額的約3.5％作為中止費用。

NPC公司將在12月下旬向其他股東發(fā)出要約收購?fù)ê４耸召忣A(yù)計將在2008年初完成。

　　如果收購成功，江西銅業(yè)將與五礦有色組建由五礦有色控股的合資公司運營新如果收購成功，江西銅業(yè)將與五礦有色在北京成立“五礦江銅礦業(yè)投資有限公司”，注冊資本為11.50億元人民幣。江西銅業(yè)出資額為4.60億元人民幣，持有40％股權(quán)。合資公司將來產(chǎn)出的銅精礦產(chǎn)品，在五礦有色沒有冶煉能力的情況下，原則上銷售給江西銅業(yè)；在五礦有色擁有冶煉能力以后，原則上按照股份比分配產(chǎn)品包銷額，但向江西銅業(yè)傾斜。

　　2.阿富汗艾娜克銅礦項目

阿富汗艾娜克銅礦發(fā)現(xiàn)于20世紀(jì)70年代初，于1978年由前蘇聯(lián)完成了中央礦區(qū)和西部礦區(qū)的地質(zhì)評查工作。資源總量為礦石量7.05億噸，平均含銅1.56%，含銅金屬量1100萬噸，為特大型銅礦床。

　　根據(jù)約定，投標(biāo)項目成功中標(biāo)后，江西銅業(yè)與中國冶金科工集團聯(lián)合組成的投資主體（以下簡稱“聯(lián)合體”）將在阿富汗國共同出資設(shè)立法人型項目公司，負(fù)責(zé)項目開發(fā)的融資及運營，各方按持股比例承擔(dān)項目公司出資及項目投資、建設(shè)和經(jīng)營的風(fēng)險；并初步約定江西銅業(yè)的出資和持股比例不低于20％；此外，阿富汗艾娜克銅礦項目投產(chǎn)后，其所產(chǎn)不低于50％的銅精礦產(chǎn)品將按照國際慣例和同等國際價格銷售給江西銅業(yè)。

　　具體的投資開發(fā)計劃及相關(guān)商業(yè)合作條款將由聯(lián)合體另行協(xié)商確定。根據(jù)聯(lián)合體接到的通知，聯(lián)合體于2007年12月的第一個星期或之前的任何一天開始起算的60天內(nèi)（阿富汗方有權(quán)視情況再延期60天）完成與阿富汗礦業(yè)部就開發(fā)該項目有關(guān)詳細(xì)條款的談判，并簽署項目開發(fā)合同，則聯(lián)合體正式取得該項目開發(fā)經(jīng)營權(quán)。
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