中國(guó)需求至今引領(lǐng)世界金屬價(jià)格的潮流，中國(guó)供應(yīng)也日益成為全球熱議的話題，國(guó)內(nèi)金屬的現(xiàn)貨價(jià)和期貨價(jià)不時(shí)大顯神威，讓人刮目相看。
中國(guó)供應(yīng)和需求使滬銅價(jià)格率先出現(xiàn)拐點(diǎn)，率先破位，率先漲跌。中國(guó)銅市期價(jià)繼11月份領(lǐng)先跌破三重頂頸線位(三月合約為例60800一線)，到達(dá)下跌最小量幅盤出日線下降通道(見前期分析預(yù)測(cè))，上周又率先二次下探，未創(chuàng)新低，反彈浮現(xiàn)57000一帶為頸線位的雙重底，當(dāng)然還有待沖破后的回抽確認(rèn)。技術(shù)圖表上多次留下滬銅的拐點(diǎn)、破位和漲跌先于倫銅的痕跡。
連續(xù)三天收盤在某整數(shù)關(guān)口、關(guān)鍵點(diǎn)位之上或者之下被視為有效突破。就在上周倫銅連續(xù)兩天收盤于6500之下時(shí)，中國(guó)供應(yīng)力挽狂瀾，原本市場(chǎng)上傳聞的大量進(jìn)口銅的到貨并未顯現(xiàn)，致使現(xiàn)貨價(jià)獲得支撐，當(dāng)月期價(jià)貼水2000余元，三月期價(jià)更是貼水4000余元，滬銅期價(jià)一發(fā)不可收，將倫銅周末收盤帶上30日均線，結(jié)算價(jià)帶到6718美元，注意這是圣誕節(jié)后開出的基準(zhǔn)價(jià)。
期貨價(jià)格漲跌的依據(jù)為現(xiàn)時(shí)的供需關(guān)系基本面。銅價(jià)比上周提到的“微觀基本面表明年初價(jià)格可能觸底”的時(shí)間有所提前，但滬銅市場(chǎng)暫且還不能做出轉(zhuǎn)勢(shì)結(jié)論，出現(xiàn)的新情況必須引起注意：1、依賴年底冶煉企業(yè)銷售和海關(guān)稅收指標(biāo)的完成放貨量小，短時(shí)間的供應(yīng)偏緊，到底價(jià)格能摸多高，能走多遠(yuǎn)還有待觀察；2、十一長(zhǎng)假前后現(xiàn)貨市場(chǎng)和滬銅庫存判若兩人的情景恐怕值得回味；3、目前與10月份價(jià)格所處位置明顯不同，圖中可見當(dāng)時(shí)價(jià)格處于年度相對(duì)高位，而本月的下探在人民幣升值的背景下并沒有創(chuàng)出年內(nèi)新低；4、北半球和國(guó)內(nèi)的春季歷來為消費(fèi)旺季，當(dāng)然也是供應(yīng)旺季，明年春節(jié)日期在2月7日，1月份即便價(jià)格回落如不出較大意外(如進(jìn)口銅數(shù)量猛增)恐也難創(chuàng)新低。預(yù)計(jì)本周滬銅在國(guó)際市場(chǎng)圣誕假期停盤的情況下將更具個(gè)性張揚(yáng)的魅力，多空搏殺大幅震蕩在所難免。
目前上海期貨交易所已經(jīng)成為全球三大銅的定價(jià)中心之一，近期上海期銅對(duì)倫敦期銅價(jià)格的引導(dǎo)系數(shù)上升至了40%左右，顯然倫銅對(duì)滬銅價(jià)格的引導(dǎo)還沒到可以忽略不計(jì)的地步。上周，倫銅現(xiàn)貨對(duì)三個(gè)月期貨合約的貼水由50余美元收窄至29美元，庫存量增的多減的少，到底是高庫存的低價(jià)位的底部盤整，還是下跌的中繼；到底是圣誕效應(yīng)的空頭回補(bǔ)，還是向上突擊的前兆，歲末年初就可見分曉。但是有一點(diǎn)可以肯定，一如前期分析所指明的，如果沒有次抵危機(jī)的核心問題美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的觸底回升，國(guó)際市場(chǎng)的銅價(jià)不會(huì)大幅飆升。盡管存有爭(zhēng)議，但美國(guó)房地產(chǎn)協(xié)會(huì)仍然預(yù)計(jì)美國(guó)房地產(chǎn)明年銷售數(shù)據(jù)會(huì)好于今年。
這里順便提及研判銅價(jià)必須注意到的問題，即鑒于銅的特殊地位，金融屬性和戰(zhàn)略物資的地位，尤其鑒于滬銅日益增長(zhǎng)的引導(dǎo)力度，所以不可單純憑借倫銅三重頂確立后的下跌未像滬銅跌到過最小量幅，就來揣摩倫銅是不是還會(huì)大跌。如果歐美房地產(chǎn)業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退，用銅量繼續(xù)減少，倫銅庫存達(dá)到本年度21萬多噸最高后仍舊持續(xù)增加，倫銅價(jià)格大幅下跌不容置疑，反之則沒有充足的理由支持這一結(jié)論。
中國(guó)鋅的出口退稅及關(guān)稅政策直接影響中國(guó)的供應(yīng)和需求，最先在中國(guó)的鋅市上出現(xiàn)反響，傳導(dǎo)至國(guó)際市場(chǎng)。始于今年三月的滬鋅期貨交易，上行幾周便與倫鋅一起構(gòu)筑一條寬幅下跌通道(見公司網(wǎng)頁)。11月份市場(chǎng)傳出從明年1月1日起，中國(guó)可能取消特殊高等級(jí)精煉鋅出口退稅，并征收出口關(guān)稅的消息，滬鋅領(lǐng)先進(jìn)入加速下跌時(shí)段；上周傳出該項(xiàng)政策暫緩實(shí)行的消息在周末得到了證實(shí)。財(cái)政部宣布的經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的我國(guó)將從2008年1月1日起進(jìn)一步調(diào)整進(jìn)出口關(guān)稅的文件中，在將對(duì)“生產(chǎn)能耗高、對(duì)環(huán)境影響大的產(chǎn)品開征或提高出口關(guān)稅”的類別中未見有色金屬的身影。滬鋅三月合約先于倫鋅反彈至了30日均線。
據(jù)測(cè)算，滬鋅期貨對(duì)倫敦鋅期貨的影響力，從開始時(shí)的不到10%，逐步上升并穩(wěn)定在20%以上，近期達(dá)到了22.04%。因?yàn)闇\期貨交易無中長(zhǎng)期歷史圖表做觀察依據(jù)，所以目前在談?wù)撲\價(jià)趨勢(shì)時(shí)還必須借用倫鋅走勢(shì)和價(jià)格數(shù)據(jù)，這一點(diǎn)在往日的分析預(yù)測(cè)中均有體現(xiàn)，但從來不能排除產(chǎn)量、用量都在世界首屈一指的中國(guó)供應(yīng)和需求的因素，就連國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)的報(bào)告也每每言必提及。
日前，國(guó)際鉛鋅研究小組(ILZSG)公布的月度報(bào)告顯示,2007年前10個(gè)月全球精鋅消費(fèi)量增至950.1萬噸,上年同期為922.4萬噸.；精煉鋅產(chǎn)量由上年同期的878.4萬噸增加至945.0萬噸，“今年1-10月鋅市供應(yīng)短缺5.1萬噸”。報(bào)告發(fā)表后巴克萊資本對(duì)其提出質(zhì)疑，認(rèn)為“大大高估了鋅市場(chǎng)的短缺”。“鋅精礦和精煉鋅的產(chǎn)量在10月份創(chuàng)出紀(jì)錄新高，同比分別大幅上升11%和16%。由于新的礦山投產(chǎn)和擴(kuò)張的產(chǎn)能開始在2008年試運(yùn)行，預(yù)計(jì)未來12個(gè)月內(nèi)鋅精礦和精煉鋅產(chǎn)量將繼續(xù)升至新高，這將使鋅市場(chǎng)大幅過剩。國(guó)際鉛鋅研究小組(ILZSG)10月份鋅的消費(fèi)數(shù)據(jù)非常高，超過100萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)5%，對(duì)因庫存重建而高估的現(xiàn)貨實(shí)際消費(fèi)水平讓人懷疑，這意味著鋅缺口數(shù)據(jù)的估計(jì)過大。消費(fèi)數(shù)據(jù)似乎大大高估了美國(guó)和中國(guó)的情況，因?yàn)槲覀冎肋@兩個(gè)地方有庫存重建”。“在調(diào)整之后，我們認(rèn)為1-10月全球鋅市場(chǎng)基本平衡，而該報(bào)告估計(jì)短缺5.1萬噸”。兩相對(duì)照，巴克萊資本的分析更加貼近現(xiàn)實(shí)。
鋅價(jià)的技術(shù)走勢(shì)依舊顯示，價(jià)格反彈的力度倫鋅跌跌撞撞最高可至60日均線一帶的上軌，滬鋅可至5周均線上方、10周均線下方。國(guó)際、國(guó)際一樣在沒有出現(xiàn)供大于求的供需關(guān)系轉(zhuǎn)變前(之中不排除出現(xiàn)短期的平衡)，中長(zhǎng)期價(jià)格下跌的趨勢(shì)不會(huì)轉(zhuǎn)變。事實(shí)證明，國(guó)家政府部門和多數(shù)企業(yè)一樣，雖然沒有預(yù)見到鋅價(jià)的下跌趨勢(shì)，但最終看見并認(rèn)識(shí)到了這一趨勢(shì)，恐怕這才是取消新政實(shí)施的內(nèi)在緣由。
國(guó)內(nèi)鋅價(jià)與銅價(jià)尋覓同一方向，但由于供需關(guān)系基本面的差異，往往向下幅度超過銅價(jià)、向上幅度小于銅價(jià)。這一特點(diǎn)應(yīng)當(dāng)引起交易者的注意。
國(guó)內(nèi)鋁市在走獨(dú)立行情，盡管氧化鋁原料提價(jià)，但僅使鋁價(jià)企穩(wěn)，并未引起鋁價(jià)上漲。長(zhǎng)期觀察和實(shí)踐的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，鋁價(jià)和氧化鋁價(jià)的關(guān)聯(lián)度不是沒有，而是比較低，有時(shí)甚至表現(xiàn)為負(fù)相關(guān)，因此，一直將氧化鋁排除在現(xiàn)貨鋁套期保值的近似品種之外。
鋁價(jià)的企穩(wěn)主要得益于鋁材產(chǎn)量的增加。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月份電解鋁產(chǎn)量1,13萬多噸，比去年同期增加34.4%；鋁材產(chǎn)量143 萬多噸，比去年同期增加77.6%。1-11月電解鋁產(chǎn)量11,16萬多噸，比去年同期增加 34.6%；鋁材產(chǎn)量1118萬多噸，比去年同期增加49.2%。可以看出，做為消費(fèi)量的鋁材增加幅度大于電解鋁產(chǎn)量增加的幅度，11月份的表現(xiàn)更加明顯。期價(jià)會(huì)不會(huì)上漲取決于電解鋁的供應(yīng)和下游產(chǎn)品需求程度的變化，滬鋁現(xiàn)貨價(jià)和期貨價(jià)的小幅震蕩勾勒出了當(dāng)前供需關(guān)系的相關(guān)變化，任何游離于其外的想象空間為時(shí)尚早。
國(guó)內(nèi)金屬現(xiàn)貨價(jià)既受期貨價(jià)的引導(dǎo)，也有對(duì)期貨價(jià)牽制的反作用。研判兩個(gè)市場(chǎng)和兩個(gè)價(jià)格的走勢(shì)，左眼瞄著國(guó)際市場(chǎng)，右眼更要緊盯國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這樣才能摸準(zhǔn)身邊行情的脈搏，切合實(shí)際地對(duì)癥下藥。
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