南昌商業(yè)銀行基本情況介紹：第一大股東為南昌市財(cái)政局。現(xiàn)有一級(jí)支行19個(gè)，營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)79個(gè)。截至2007年6月末，南昌市商業(yè)銀行資產(chǎn)總額達(dá)254億元，各項(xiàng)存款余額達(dá)219億元，各項(xiàng)貸款余額147億元；實(shí)現(xiàn)稅前帳面利潤(rùn)2.5億元，資本充足率8.1%。根據(jù)中國(guó)人民銀行研究生部課題組發(fā)布的2005年中國(guó)最大50家商業(yè)銀行排名， 南昌市商業(yè)銀行2005年末所有者權(quán)益列全國(guó)第34名、總資產(chǎn)列第40名、平均資產(chǎn)稅前利潤(rùn)率列第4名、資本資產(chǎn)比列第6名。

　　南昌市政府支持南昌市商業(yè)銀行上市。南昌市十三屆人大三次會(huì)議政府工作報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，加快南昌市商業(yè)銀行上市步伐。

　　頻繁動(dòng)作的背后，凸現(xiàn)江西省政府對(duì)公司跨越式發(fā)展的大力支持。無(wú)論從江西省把省內(nèi)的絕大部分鉛鋅資源權(quán)益放入江銅，無(wú)論是南昌商業(yè)銀行的股權(quán)增資，我們認(rèn)為，這之后顯現(xiàn)出的，是江西省政府對(duì)于江西銅業(yè)做大作強(qiáng)的強(qiáng)烈支持。有了這種支持，我們可以預(yù)期江西銅業(yè)未來(lái)的發(fā)展將會(huì)獲得更多的政策與資源支持。

　　海外擴(kuò)張購(gòu)買資源，為公司長(zhǎng)期發(fā)展提供資源儲(chǔ)備。自2007年底以來(lái)，公司通過(guò)各種途徑收購(gòu)海外資源。無(wú)論是與中冶合作，還是與五礦合作，公司通過(guò)合作模式提高資源儲(chǔ)備，為長(zhǎng)期發(fā)展提供支持的軌跡明顯。我們看好公司未來(lái)的發(fā)展，因?yàn)楣就ㄟ^(guò)此模式鎖定了自己的資源，擁有較強(qiáng)的發(fā)展后勁。

　　公司銅精礦擴(kuò)產(chǎn)在即。銅價(jià)逐步走高，公司銅精礦利潤(rùn)更加豐厚。可以看出，2008年一季度銅精礦利潤(rùn)明顯高于2007年。另外，公司銅精礦部分產(chǎn)量正在逐步提高，產(chǎn)量提高和價(jià)格上漲同時(shí)存在決定了公司此部分業(yè)務(wù)利潤(rùn)的提升。

　　硫酸、黃金、白銀價(jià)格提高減輕冶煉費(fèi)用降低帶來(lái)的利潤(rùn)壓力。2007年下半年，銅冶煉費(fèi)用下降20%以上，作為粗銅冶煉副產(chǎn)品的硫酸，其價(jià)格的逐步走高可以有效規(guī)避冶煉費(fèi)用降低的風(fēng)險(xiǎn)。另外，精煉銅部分黃金、白銀這種副產(chǎn)品價(jià)格也在快速提高，黃金價(jià)格創(chuàng)出歷史新高，達(dá)到974美元。白銀漲幅也不弱于黃金。在全球通脹的大背景下，我們認(rèn)為這種上漲將持續(xù)。

　　投資建議：考慮到公司的龍頭地位以及全球通脹的大背景，我們給與公司“買入”評(píng)級(jí)。