本周末國內銅市均出現大幅回升，其中LME三個月銅在周二重新開市后便開始回升，周四在預期中國銅庫存大幅下降的支持下，銅價沖破30日均線大幅上漲，周四沖高至8600美元后有所回落，收盤于8505美元，一周上漲664美元。持倉增加1814，達到279536手。因為適逢月底，成交冷淡，每日交易量均在6、7萬手。
國內銅市本周隨外盤反彈，但多是高開低走，6月銅本周收于66160元，上漲1800美元，遠低于外盤的漲幅，內外3個月比值創歷史新低，為7.8，低于進口比值8.1，進口虧損超過2000多元。現貨進口損失擴大到5000元之上。
本周有幾個問題值得關注：一是美元匯率難脫弱勢。二是國內現貨疲軟與庫存下降形成對比。三是我們對大勢的判斷，即供應緊張仍將是支持銅價上漲的主要因素。
一．美元匯率難脫弱勢，商品價格續漲動力仍然存在。
上周在美國公布了一系列的寬松貨幣政策后，美元匯率呈現大幅反彈之勢，但本周美元匯率的反彈之勢被打斷。分析原因，還是在于美國疲軟的經濟數據上。周一美國成屋銷售增長超過預期只給美元以短暫的支持。周二公布的1月全美二十大都會區的房價驟降10.7%，減幅刷新歷史記錄；3月消費者信心出人意料地從前月的75降至64.5，創5年新低。周三公布的2月新屋銷售下探至13年新低，不過減幅仍小于經濟學家的預測值；2月耐久財訂單下降1.7%，而經濟學家的預估值為攀高0.8%。周四公布的美國經濟于第四季急劇減緩，成長年率僅0.6%，創下自2002年底以來最低水平。以上眾多數據表明，美國經濟仍難擺脫弱勢，市場預測美國將在4月份的貨幣政策會議上再度降息，美元的弱勢將會繼續。在國際市場上，商品是以美元標價的，美元的走弱給商品價格以支持。
二．中國現貨貼水和交易所銅庫存大幅下降中的互相矛盾
本周上海期貨交易所銅庫存大減1.2萬噸或18%，降至55607噸，這是2月份來中國銅庫存首次下降，給國際市場很大鼓舞。但國內銅市對此卻充滿了猶豫。因為本周上海現貨銅從升水轉為貼水，周末貼水200元，在這種情況下，很難想象中國銅的庫存是在下降。我們認為雖然這里有矛盾，但事實就是這樣，尤其是在下面一部分中我們會談到全球銅的供需狀況，因此還是較為認可銅庫存的下降。
本周中國海關公布的數據顯示，中國 2 月精煉銅進口量為136,243 噸，雖然同比下降 8.3%，但在2月中下旬中國現貨進口銅開始虧損，并且虧損從2000元升至4000元以上時，中國進口銅還維持在13萬噸以上，無疑表明了中國進口還是有一定的剛性。另外值得是目前現貨進口虧損創歷史新低，在中國銅產量能恢復高速增長之前，國內銅的供應無疑會逐漸趨緊，因此后續上海有色現貨升水的變化成為我們關注的焦點。
三．全球基本面仍然短缺是銅價得以上行的關鍵因素
國際銅業研究組織(ICSG)在最新的月報中稱,2007 年全球精煉銅供給缺口 4.2 萬噸,上年則為富余 28.7 萬噸.那么2008年又如何呢。美國經濟陷于是否衰退的爭執中，銅價卻在上漲，這肯定有其內在的原因，這也是本周我們重點分析的內容。如果看一下CRU的報告，那么事情就容易理解了。
在CRU的報告中，對2008年第一季度的供需數據是：銅消費量為457.3萬噸，同比只增長1.64%，遠低于去年同期3.7%的增幅和2007年4.48%的增幅，但銅的供應量為4491，只增長了0.56%，而去年同期的增幅為5.06%，2007年的增幅為4.33%，由此我們可以看到，雖然全球銅的消費增長大幅放緩，但產量增產放緩的速度更大，因此在2008年第一季度中，銅的基本面是短缺8萬噸，這就是為什么在需求不旺的情況下銅價仍維持在高位的關鍵!
最新的消息，全球最大的幾個銅礦企業表示，過去幾年全球礦業生產未能充分擴張，許多新投產的項目礦石品位均較低，使采礦成本更加高昂，同時存在銅礦項目開發延遲的風險，因此全球銅精礦市場供需最終可能在2011-2012年實現平衡，而非2010-2011年。估計到今年的第二季度，銅精礦不足的情況可能惡化，或迫使生產下降。冶煉量的下降將主要發生在中國，因銅精礦的缺乏使產能擴張計劃延遲。Codelco公司2008年銅產量預期較2007年下降約6.3%，CRU預估2008年銅精礦供應缺口將為34萬噸，在冶煉商降低生產后供應不足可能為5-6萬噸。因此在滯漲時期，物價仍維持在高水平的主要原因還是資源的短缺上，因此雖然我們看到的是銅消費的不足，但供應的短缺還會支持銅價上行。最新的數據顯示，LME 銅庫存已經降至僅夠全球兩天多的消費量。
綜上所述，雖然美國經濟疲軟令全球經濟受到威脅，但在供應緊張、庫存過低、貨幣供應緊張眾多因素作用下，銅市的牛市仍在繼續。尤其是在對第二季度銅供應會急劇減少的擔心下，銅價仍會繼續上行。從技術上看，LME如能守在8150美元之上，后市將繼續挑戰8800美元甚至10000美元上行。交易上可在本周銅價回落時于低位開始買入。
國內銅價如后市能上66500元，銅價也將打開上行空間。短期看，會有所調整，支持位為60日均線63500元，交易上可在銅價回落時買入，同時設好止損。
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